넷플릭스(NFLX.US) 호실적 이후 다가오는 빅 타이틀 PDF Free Download
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2024년 10월 21일 I Global Equity
넷플릭스
(NFLX.US)
호실적 이후 다가오는 빅 타이틀
실적 서프라이즈와 함께 광고 및 콘텐츠 확장을 통한 성장 기대감 제시
2024년 매출 성장률 가이던스는 14-15%로 유지, 영업이익률은 27%(+7%p YoY)로 전분기
대비 1%p 상향 조정했다. 3분기에는 <The Perfect Couple>와 같은 새로운 인기 시리즈와
함께, <Emily in Paris> 등 기존의 인기 시리즈를 바탕으로 가입자 수가 또 다시 컨센서스를
상회하였다. 3분기 광고 요금제 가입자 수는 전분기 대비 35% 증가하였으며 2025년부터
광고 기반 수익이 본격적으로 성장할 것으로 기대하고 있다. 다만 광고가 회사의 주요 수익
원으로 자리잡는 시기는 여전히 2026년으로 전망했다.
3Q24 OP 29억달러(52% YoY)
3분기 매출액은 98억달러(+15%), OPM은 30%(+7%p), 희석 EPS는 $5.40로 3개 분기 연속
컨센서스를 상회했다. 신규 유료 가입자 수 또한 507만명으로 컨센서스(450만명)를 상회했
다. 지역별로는 북미(UCAN) 69만명(3Q 145만명)/유럽
∙
중동
∙
아프리카(EMEA) 217만명(3Q
224만명)/아시아(APAC) 228만명(3Q 283만명)으로 증가한 반면, 남미(LATAM)에서는 -6.8만
명(3Q 153만명)으로 소폭 감소했다. ARM은 환율 영향 제거 시 5% 증가했다. 2024년 4분기
매출액 가이던스는 101억달러(+15%)로 환율 영향 제거 시 17% 증가할 것으로 기대되며,
영업이익은 22억달러(+46%)로 OPM 22%(+5%p)를 전망했다. 4분기 신규 가입자 수는 계
절적 요인 및 공개 예정인 콘텐츠 라인업으로 인해 3분기 대비 증가할 것으로 전망했다. 4
분기에는 <오징어 게임2>가 공개될 예정이며, 이에 맞춰 <오징어 게임>을 기반으로 한 게
임도 출시될 계획이다. 크리스마스에는 NFL 경기가 라이브 콘텐츠로 제공되며, 이러한 신규
콘텐츠 확장을 바탕으로 구독자의 참여도(사용 시간) 증가가 예상된다.
광고의 본격적인 수익화 전략 가시화
3분기 광고 요금제 가입자는 전 분기 대비 35% 증가했으며, 광고 요금제 가입자 수는 전체
신규 가입자의 50% 이상을 차지하고 있다. 또한 광고 요금제 구독자의 시청 시간은 비광고
요금제 구독자와 유사한 수준으로 유지되고 있다. 광고 인벤토리는 빠르게 증가하고 있지만
이를 효과적으로 수익화하기 위한 계획은 아직 진행 중이다. 광고주들을 위한 광고 구매 프
로세스를 개선하고 있으며, 캐나다에서는 First-party ad server를 출시하고 이를 2025년에
다른 국가로 확장할 예정이다. 광고주들에게 정교한 타겟팅 기능을 제공하여, 광고 수익을
극대화하고 광고 인벤토리를 효율적으로 관리하여 비용을 절감하겠다는 계획이다.
미국
TP(컨센서스)
757.77 USD
CP(10.18)
763.89 USD
Key Data
국가
UNITED STATES
상장거래소
NASDAQ GS
산업 분류
커뮤니케이션 서비스
주요 영업
엔터테인먼트
홈페이지
https://ir.netflix.com/
시가총액(십억USD)
326.5
시가총액(조원)
447.0
52주최고/최저(USD)
766.28/392.26
주요주주 지분율(%)
VANGUARD GROUP
8.66
블랙록
7.72
주가상승률
1M
6M
12M
절대
8.5
37.6
90.1
상대
5.8
19.6
53.0
지역별 매출비중
UCAN
45%
EMEA
31%
LATAM
13%
APAC
11%
Financial Data
(백만 USD)
투자지표
2022
2023
2024F
2025F
매출
31,616
33,723
38,875
43,697
영업이익
5,633
6,954
10,312
12,321
순이익
4,492
5,408
8,641
10,237
EPS(USD)
9.6
12.3
19.8
23.7
EPS(YOY, %)
(10.8)
28.6
60.4
19.6
ROE(%)
24.5
26.1
37.6
38.1
PER(배)
30.7
39.5
38.6
32.3
PBR(배)
6.3
10.2
14.3
11.5
배당률(%)
0.0
0.0
0.0
0.0
자료: Bloomberg, 하나증권
Analyst 이기훈 sacredkh@hanafn.com
RA
김현수 hyunsookim@hanafn.com
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
•
2
도표 1. 넷플릭스 국가별 광고형 베이직 요금제 가격
국가별로 가격 차별화
미국: $6.99 (약 9,500원)
한국: 5,500원
자료: Netflix, 하나증권
도표 2. 넷플릭스 미국 요금제 가격
–
베이직 요금제 폐지
미국 광고 요금제 특징
가격: $6.99
동시 접속 기기 수: 2개
계정 공유: 불가
화질: Full HD
다운로드: 가능
자료: Netflix, 하나증권
도표 3. 주요 OTT 국내 요금제 비교
구분
광고형
베이직
스탠다드
프리미엄
넷플릭스
요금
5,500원
13,500원
17,000원
동시접속(명)
2
2
4
콘텐츠 저장
2대
2대
4대
화질
1080p FHD
1080p FHD
4K UHD + HDR
왓챠
요금
7,900원
12,900원
동시접속(명)
1
4
화질
1080p FHD
4K UHD
티빙
요금
5,500원
9,500원
13,500원
17,000원
동시접속(명)
2
1
2
4
화질
1080p FHD
720p HD
1080p FHD
1080p FHD + 4K 일부
디즈니+
요금
9,900원
13,900원
동시접속(명)
2
4
화질
1080p FHD
4K UHD
자료: 각 플랫폼, 하나증권
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
•
3
도표 4. 닐슨 미국 TV 스크린 타임 점유율
–
스트리밍 40%
도표 5. 지역별 스트리밍 매출 비중 추이
자료: Netflix, 하나증권.
자료: Netflix, 하나증권
도표 6. 지역별 유료가입자 순증 추이
도표 7. 지역별 ARPU 추이
자료: Netflix, 하나증권
자료: Netflix, 하나증권
도표 8. 넷플릭스 광고 MAU 추이
도표 9. 넷플릭스 콘텐츠 현금 지출 추이 및 가이던스
500
1,500
2,300
4,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
2023년5월2023년11월2024년1월2024년5월
(만명)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
16 17 18 19 20 21 22 23 24F
(십억달러)
자료: Netflix, 하나증권
자료: Netflix, 하나증권
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
•
4
도표 10. Netflix 스트리밍 분기말 가입자 추이
(단위: 천명, %)
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
유료가입
자
221,641
220,672
223,085
230,747
232,498
238,390
247,153
260,276
269,602
277,647
282,720
YoY%
6.7
5.5
4.5
4.0
4.9
8.0
10.8
12.8
16.0
16.5
14.4
미국&캐나
다
74,579
73,283
73,387
74,296
74,398
75,571
77,321
80,128
82,658
84,109
84,803
EMEA
73,733
72,966
73,534
76,729
77,373
79,807
83,760
88,813
91,729
93,964
96,131
라틴아메리카
39,610
39,624
39,936
41,699
41,249
42,466
43,645
45,997
47,720
49,250
49,182
아태지역
33,719
34,799
36,228
38,023
39,478
40,546
42,427
45,338
47,495
50,324
52,604
자료: Netflix, 하나증권
도표 11. Netflix의 실적 현황
(단위: 백만달러, %)
2021
2022
2023
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
매출
29,698
31,616
33,723
7,868
7,970
7,926
7,852
8,162
8,187
8,542
8,833
9,370
9,559
9,825
성장률(YoY%)
18.8
6.5
6.7
9.8
8.6
5.9
1.9
3.7
2.7
7.8
12.5
14.8
16.8
15.0
성장률(QoQ%)
2.1
1.3
(0.6)
(0.9)
3.9
0.3
4.3
3.4
6.1
2.0
2.8
스트리밍
29,515
31,470
33,640
7,828
7,933
7,890
7,818
8,130
8,158
8,519
8,833
9,370
9,559
9,824
UCAN
12,972
14,085
14,874
3,350
3,538
3,602
3,595
3,609
3,599
3,735
3,931
4,224
4,296
4,322
International
16,543
17,385
18,767
4,478
4,395
4,289
4,224
4,521
4,559
4,784
4,902
5,146
5,264
5,502
DVD
182
146
83
40
37
35
34
32
29
22
0
0
0
0
매출원가
17,333
19,168
19,715
4,285
4,691
4,789
5,404
4,804
4,673
4,931
5,307
4,977
5,174
5,120
마케팅
2,545
2,531
2,658
556
575
568
832
555
627
559
917
654
644
643
기술개발비
2,274
2,711
2,676
658
717
663
674
687
658
657
673
702
711
735
판매관리비
1,352
1,573
1,720
398
409
373
392
401
401
479
439
404
427
417
영업이익
6,195
5,633
6,954
1,972
1,578
1,533
550
1,714
1,827
1,916
1,496
2,633
2,603
2,909
OP margin(%)
20.9
17.8
20.6
25.1
19.8
19.3
7.0
21.0
22.3
22.4
16.9
28.1
27.2
29.6
성장률(YoY%)
35.1
(9.1)
23.5
0.6
(14.6)
(12.7)
(13.0)
(13.1)
15.8
25.0
172.1
53.6
42.5
51.8
성장률(QoQ%)
212.1
(20.0)
(2.9)
(64.1)
211.7
6.6
4.9
(21.9)
76.0
(1.1)
11.8
영업외이익
(354)
(369)
(749)
8
45
89
(511)
(245)
(148)
(7)
(348)
(18)
(89)
(207)
법인세
(724)
(772)
(797)
(382)
(182)
(224)
16
(164)
(192)
(232)
(210)
(282)
(367)
(339)
순이익
5,116
4,492
5,408
1,597
1,441
1,398
55
1,305
1,488
1,677
938
2,332
2,147
2,364
NP margin(%)
17.2
14.2
16.0
20.3
18.1
17.6
0.7
16.0
18.2
19.6
10.6
24.9
22.5
24.1
성장률(YoY%)
85.3
(12.2)
20.4
(6.4)
6.5
(3.5)
(90.9)
(18.3)
3.2
20.0
1,596.4
78.7
44.3
41.0
성장률(QoQ%)
163.0
(9.8)
(3.0)
(96.0)
2,260.8
14.0
12.8
(44.1)
148.7
(7.9)
10.1
자료: Netflix, 하나증권
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
•
5
도표 12. 한국 넷플릭스 오리지널 드라마 라인업
작품명
주연배우
19
20
21
22
23
24F
25F
부수
제작사
킹덤
배두나, 주지훈
SE1
SE2
스페셜
6
에이스토리
첫사랑은 처음이라서
지수, 정채연
SE1, SE2
8
에이스토리
종아하면 울리는
송강, 김소현
SE1
SE2
8
스튜디오드래곤
인간수업
김동희, 정다빈
SE1
10
스튜디오329(신세계)
스위트홈
송강, 이시영
SE1
SE2
SE3
10
스튜디오N, 스튜디오드래곤
D.P.
정해인, 김성균
SE1
SE2
6
클라이맥스 스튜디오
오징어게임
이정재, 박해수
SE1
SE2
8
싸이런픽쳐스
마이네임
한소희, 박희순
SE1
16
스튜디오 산타클로스
지옥
유아인, 박정민
SE1
SE2
6
클라이맥스 스튜디오
고요의 바다
공유, 배두나
SE1
8
아티스트 스튜디오
지금 우리 학교는
윤찬영, 박지후
SE1
12
필름몬스터, 콘텐트리중앙
소년심판
김혜수, 김무열
SE1
10
길픽쳐스, 지티스트
안나라수마나라
지창욱, 최성은
SE1
6
JTBC스튜디오, 콘텐츠지음
종이의 집
유지태, 전종서
SE1
12
BH엔터, 콘텐츠지음
블랙의 신부
김희선, 이현욱
SE1
8
위지윅스튜디오
모범가족
정우, 박희순
SE1
10
프로덕션H
수리남
하정우, 황정민
SE1
6
월광, 퍼펙트스톰필름
글리치
전여빈, 나나
SE1
10
스튜디오329(신세계)
더 패뷸러스
채수빈, 최민호
SE1
8
길픽쳐스
썸바디
김영광, 강해림
SE1
8
비욘드J
더 글로리
송혜교, 이도현
SE1
SE2
8
스튜디오드래곤
연애대전
유태오, 김옥빈
SE1
10
빈지웍스
퀸 메이커
김희애, 문소리
SE1
12
인사이트필름, 에이스토리
택배기사
김우빈, 송승헌
SE1
6
프로젝트318
사냥개들
우도환, 이상이
SE1
SE2
8
스튜디오N, 씨앗필름
셀러브리티
이청아, 박규영
SE1
12
스튜디오드래곤
마스크걸
고현정, 나나
SE1
7
본팩토리
너의 시간 속으로
안효섭, 전여빈
SE1
12
앤피오엔터, 스튜디오플로우
도적: 칼의 소리
김남길, 서현
SE1
16
바람픽쳐스, 얼반웍스이엔티
이두나!
수지, 양세종
SE1
8
스튜디오드래곤, 쇼러너스
정신병동에도 아침이 와요
박보용, 연우진
SE1
12
필름몬스터
경성크리처
박서준, 한소희
SE1
SE2
10
글앤도표, 스튜디오드래곤
선산
김현주, 박희순
SE1
6
와우포인트, 영화사 레드피터
살인자ㅇ난감
최우식, 손석구
SE1
8
쇼박스, 렛츠필름
닭강정
류승룡, 김유정
SE1
12
스튜디오N
기생수: 더 그레이
전소니, 구교환
SE1
6
클라이맥스 스튜디오
종말의 바보
유아인, 안은진
SE1
12
아이엠티브이
The 8 Show
류준열, 천우희
SE1
8
스튜디오N, 매그넘나인 외1
하이라키
노정의, 이채민
SE1
7
스튜디오드래곤
돌풍
설경구, 김희애
SE1
16
스튜디오드래곤, 팬엔터
아무도 없는 숲속에서
김윤석, 윤계상
SE1
8
스튜디오플로우, SLL
Mr. 플랑크톤
우도환, 이유미
SE1
10
베이스스토리
트렁크
공유, 서현진
SE1
8
지티스트(스튜디오드래곤)
중증외상센터
주지훈, 추영우
SE1
8
스튜디오N, 메이스엔터
애마
이하늬, 방효린
SE1
6
더 램프, 스튜디오 킥
탄금
이재욱, 조보아
SE1
12
스튜디오드래곤, 에이스메이커
트리거
김남길, 김영광
SE1
10
비단길
광장
소지섭, 허준호
SE1
8
용필름(CJ ENM)
악연
박해수, 신민아
SE1
6
카카오엔터테인먼트
약한영웅 Class 2
박지훈, 려운
SE1
8
플레이리스트(네이버)
은중과 상연
김고은, 박지현
SE1
-
카카오엔터, 로고스필름
폭싹 속았수다
아이유, 박보검
SE1
16
팬엔터테인먼트, 바람픽쳐스
멜로무비
최우식, 박보영
SE1
-
스튜디오N
캐셔로
이준호, 김혜준
SE1
-
SLL
다 이루어질지니
김우빈, 수지
SE1
12
스튜디오드래곤, 화앤담픽쳐스
이 사랑 통역 되나요?
김선호, 고윤정
SE1
-
이매지너스, 트리스튜디오 외1
자백의 대가
전도연, 김고은
SE1
12
스튜디오드래곤, 프로덕션H
당신이 죽였다
전소니, 이유미
SE1
12
스튜디오S, 고스트스튜디오
연간 한국 넷플릭스 오리지널 드라마 편수
4
5
9
11
14
15
17+
자료: Netflix, 하나증권
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
•
6
2Q24 실적발표 주요 Q&A 내용
Q1. 2025년 이후의 주요 투자 우선순위는?
최우선 과제는 오리지널 프로그램의 퀄리티를 더 높이는 것임. 두 번째 우선순위는 투자를 통해 새로운 엔터테인먼트 서비스
를 확장하고 강화하는 것이며, 이는 회사의 성장에 새로운 원동력이 될 것이라고 내부적으로 기대하고 있음. 게임, 광고 등 새
로운 영역에 투자하고 있으며 특히 Netflix IP 기반 게임 개발에 박차를 가하고 있음. 오징어 게임을 기반으로 한 게임이 곧 출
시될 예정. 라이브 콘텐츠 영역도 확장 중이며 12월 NFL 경기가 예정되어 있음.
Q2. 넷플릭스의 매출 성장에 앞으로 어떤 부분이 주요하게 작용할 것인지?
앞서 언급한 투자 우선순위 프로젝트가 매출 성장의 원동력이 될 것임. 내년에 약 430억에서 440억 달러 사이의 매출을 예상
하고 있으며, 가입자 수 및 ARM 증가가 주 요인이 될 것으로 보임. 2025년에도 콘텐츠 라인업이 강력할 것으로 보여 이를 바
탕으로 내년에도 가입자 수 순증이 꾸준히 일어날 것으로 기대됨. 광고 매출 성장 역시 2025년부터는 매출 성장에 기여하게
될 것. 장기적으로 마진을 높일 수 있는 충분한 여력도 있다고 생각하고, 올해에도 6%p의 마진 개선을 달성할 것으로 예상됨.
향후에도 매년 마진 성장률을 높이는 것을 목표로 하고 있음. ‘24년에 목표치를 초과하여 큰 폭의 마진 개선을 이룬 만큼, 비
즈니스를 강화하고 성장시키기 위해 적극적으로 투자할 계획.
Q3. 3분기 라틴 아메리카에서 회원 수가 감소한 원인과, 4분기 초부터 다시 증가한 요인은?
라틴 아메리카에서 3분기 회원 수가 감소한 원인은 일부 주요 시장에서 가격이 인상되었기 때문임. 하지만 4분기 초부터 다시
지역 내 회원 수가 증가하게 되었는데, 그 이유는 현지 콘텐츠 라인업에 있음. 공개 예정인 ‘Senna’가 브라질에서 큰 기대를
받고 있으며. 콜롬비아에서는 ‘A Hundred Years of Solitude’를 준비하고 있음. 또한 멕시코에서는 자국 내 상징적인 책으로
평가받는 ‘Pedro Páramo’가 영화로 제작되고 있음. 이 외에도 전반적인 라틴 아메리카 지역 내 비즈니스 상황은 매우 긍정적
임.
Q4. 2025년 이후부터 광고가 주요 성장 동력이 되기 위해 어떤 전략이 있는지?
광고 사업에는 두 가지 중요한 목표가 있음. 첫 번째 목표는 광고 요금제의 회원 수를 늘리는 것이며, 두 번째는 광고 인벤토
리의 수익성을 개선하는 것. 첫 번째 목표에 대해서는 상당한 진전을 이루었는데, 광고 요금제가 제공되는 국가에서 요금제
가입 회원 수가 신규 가입 비중의 50% 이상을 차지하였음. 광고 요금제 회원 수는 전 분기 대비 35% 증가하였으며 비광고
요금제 회원과 비슷한 시청 시간을 기록하고 있음.
두 번째 목표인 광고 인벤토리의 수익성 개선을 위해서는 많은 과제가 남아 있으나 많은 진전을 이루고 있음. 그 예로 캐나다
에서 곧 First-party ad server가 출시될 예정이며, 이를 통해 회사가 직접 광고를 관리하게 될 예정. 내년부터는 다른 국가에
서도 이를 도입할 계획. 또한 Trade Desk 및 Google과의 파트너십도 잘 진행되고 있으며 이를 바탕으로 광고 관련 기능을 더
발전시키고 있음.
Q5. 장기적으로는 Trade Desk와의 파트너십과 자체 광고 생태계 구축 중 어느 쪽에 무게를 두고 있는지?
현재 Trade Desk와의 파트너십은 잘 진행되고 있으며, 북남미 지역에서는 광고주들이 1대1로 광고를 구입할 수 있는 ‘프라이
빗 마켓플레이스’를 운영 중. 미국과 호주에서는 에이전시와의 협력도 진행중이며 향후에는 광고 구매 편의성 증대를 위해 다
양한 프로그램적인 기능을 추가할 계획. 이렇게 더 많은 광고 수요를 창출해야만 광고 단가가 높아지고 광고 매출이 성장할
것이라고 보고 있음. 광고 매출은 계속해서 성장하고 있으며 향후에도 더 많은 수익을 올릴 계획. 자체 생태계 구축을 고집하
지는 않을 것이며 상황에 맞게 유연하게 대응하려고 함. 현재까지는 파트너십이 광고 사업에 긍정적인 영향을 주고 있기 때문
에 계속해서 현 방식을 유지하는 것이 맞다고 생각함.
Q6. 지난해 할리우드 파업이 2024년 콘텐츠 라인업에 어떠한 영향을 미쳤는지, 향후 정상화 시기는?
2024년 상반기에는 파업으로 인해 콘텐츠 라인업이 회사가 원했던 것 보다 고르지 못했다고 생각함. 특히 미국 시장이 가장
큰 영향을 받았으며 다른 지역의 제작 일정에도 영향을 미침. ‘Bridgerton’과 같은 인기 프로그램은 상반기에 방영되었지만,
'Cobra Kai', 'Emily in Paris', 'Outer Banks' 같은 다른 인기작들은 파업 때문에 3분기 후반까지 연기되었음. 또한 'Perfect
Couple'과 'Nobody Wants This' 같은 신작들도 예상보다 늦게 공개되었음. 하지만 3분기가 끝나갈 때쯤에는 이런 콘텐츠들
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이 잘 맞물려 나오게 됨. 지금은 정상화되는 과정에 있으며 TV 시리즈는 영화보다 더 빨리 정상화되고 있음. 영화 라인업도
점점 정상으로 돌아오고 있으며 2025년에는 완전히 정상화될 것으로 보임. 'Knives Out' 3편, Guillermo del Toro의
'Frankenstein', 'Happy Gilmore 2' 같은 대작들도 준비 중.
Q7. 미국 내 시청 시간 향후 전망과, 라이브 프로그램에 대한 전망은?
2024년 상반기 넷플릭스 전체 시청 시간은 전 년 동기 대비 약 1% 증가하였으며, 참여도는 여전히 매우 좋은 상황임. 하루
평균 회원 당 2시간 정도의 시청 시간을 기록하고 있으며, 계정 공유가 가능했던 이전 대비 더 정확해진 ‘계정 소유 가구당 참
여도’도 증가하고 있음. 현재 참여도 상황에 대해 회사는 만족하고 있음. 라이브 콘텐츠의 경우 연간 발생하는 약 2천억 시간
의 시청 시간 중 라이브 콘텐츠의 비중은 매우 적은 상황. 그러나 향후 크리스마스 당일에 있을 NFL 경기, Tyson-Paul의 복싱
경기 등 인기를 끌 수 있는 라이브 콘텐츠가 많이 준비되어 있음.
Q8. 넷플릭스가 영화의 문화적 파급력을 극대화하기 위해서는 극장 개봉이 필수적일지?
회사는 여전히 구독형 비즈니스에 중점을 두고 있으며, 실적을 보면 이 방식이 충분히 괜찮다는 점을 알 수 있음. 넷플릭스에
서 가장 많이 본 상위 10개의 영화는 모두 1억 회 이상의 조회수를 기록함. 회사의 목표는 소비자들이 영화를 기다리지 않고
바로 볼 수 있도록 하여 구독 가치를 높이는 것임. 또한 영화 제작자들에게 회사는 기회를 제공하고 최고의 영화를 만들 수
있도록 지원을 아끼지 않음. 넷플릭스가 배급한 9개의 아카데미 작품상 후보 영화들이나 상위 10개의 영화들을 통해 이러한
방식이 잘 드러나고 있음. 따라서 Netflix에서 처음 공개된 영화들도 충분히 문화적 파급력을 가질 수 있다고 확신함.
Q9. 출연자 보상 지급 방식을 바꾸어, 작품이 성공하였을 때 더 많은 보상을 주는 방식으로 바꿀 계획이 있는지?
출연자와 회사 모두 현재의 보상 구조를 선호하고 있음. 제작비를 조금 줄이는 것보다 작품의 품질을 약간이라도 더 높이는
것이 비즈니스에 더 큰 영향을 미친다고 생각함. 따라서 선불 지급 모델은 바뀌지 않을 것임. 넷플릭스가 모든 재정적 위험을
부담하기 때문에 창작자들이 작품의 품질에만 집중할 수 있으며, 이로 인해 회사 또한 세계 최고의 제작자들과 협력할 수 있
게 되었음.
Q10. 광고 요금제와 비광고 요금제 간의 가격 차이를 어떻게 적절히 설정하고 있는지?
광고 요금제는 매우 경쟁력 있는 가격이어서 많은 회원들이 선택하고 있음. 광고 없는 요금제와 광고 요금제 간의 적절한 가
격 차이는 제공하는 기능과 회원들의 선택에 따라 결정될 것. 기본 요금제의 단계적 폐지는 광고 요금제의 확장과 함께 복잡
성을 줄이기 위한 조치임. 예상대로 잘 진행되고 있으며, 앞으로도 필요에 따라 요금제를 조정할 것임.
Q11. 북미와 유럽 일부 지역에서와 같이 Basic 요금제를 폐지할 계획이 있는지?
추가로 요금제를 단계적으로 폐지할 계획이 있으며 앞으로도 필요에 따라 계속 검토할 예정. 불필요한 요금제는 선택의 폭만
넓혀 소비자에게 혼란을 줄 수 있음.
Q12. 향후 수년간 수십억 달러의 잉여 현금을 창출할 것으로 예상되는데 사용 계획은?
수익성 있는 성장을 위한 재투자에 중점을 둘 것. 그 다음으로는 유동성 확보를 우선시하고, 남은 현금은 자사주 매입을 통해
주주들에게 환원할 계획
Q13. YouTube의 시청 점유율이 계속 증가하고 있는데 Netflix에 대한 위협이 될 수 있는지?
직접적으로 사람들의 시간을 놓고 경쟁하고 있다는 점은 인지하고 있으나 서로 다른 강점을 가지고 있다고 생각함. 넷플릭스
는 오리지널 콘텐츠에 계속 투자하여 시청 점유율을 높여가고 있음. 오징어게임과 같은 작품은 유튜브 모델로는 제작하기 힘
든 대형 프로젝트임. 또한 YouTube와는 상호 보완적인 관계를 맺고 있는데, 그 예로 작품의 트레일러를 YouTube에 올리면
많은 사람들이 이를 보고 Netflix에서 영화를 시청하게 됨.
Q13. 글로벌 회원 기반을 활용해 타 스트리밍 서비스나 라이브 스포츠 콘텐츠와의 번들을 제공할 계획이 있는지?
경쟁사들은 성장을 위해 번들링 전략을 선호하지만, Netflix의 강점은 다양한 콘텐츠를 한 곳에서 제공하고 있다는 것이기 때
문에 번들링 전략이 필요하지 않음. 번들링보다는 새로운 자체 콘텐츠 개발에 집중하여 시장 점유율을 높여갈 계획.
넷플릭스(NFLX.US)
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추정 재무제표
손익계산서
(단위: 백만USD)
대차대조표
(단위: 백만USD)
2021
2022
2023
2024F
2025F
2019
2020
2021
2022
2023
매출
29,698
31,616
33,723
38,875
43,697
유동자산
6,179
9,762
8,070
9,266
9,918
매출총이익
12,365
12,447
14,008
17,789
20,383
현금성자산
5,018
8,206
6,028
5,147
7,117
판관비
6,171
6,814
7,054
매출채권
0
0
0
0
0
영업이익
6,195
5,633
6,954
10,312
12,321
비유동자산
27,797
29,519
36,515
39,328
38,814
이자 비용
766
706
700
투자자산
0
0
0
0
0
기타영업손익
(411)
(337)
49
유형자산
2,098
2,998
3,770
3,625
3,568
세전이익
5,840
5,264
6,205
자산총계
33,976
39,280
44,585
48,595
48,732
법인세
724
772
797
유동부채
6,856
7,806
8,489
8,861
8,861
소수주주이익
0
0
0
비유동부채
19,538
20,409
20,246
19,886
19,283
특별손실
0
0
0
부채총계
26,394
28,215
28,735
27,817
28,144
당기순이익
5,116
4,492
5,408
8,641
10,237
자본금
2,794
3,448
4,025
4,638
5,145
성장율(YoY)
이익잉여금
4,788
7,618
11,825
16,140
15,443
매출
18.8
6.5
6.7
15.3
12.4
자본총계
7,582
11,065
15,849
20,777
20,588
영업이익
35.1
(9.1)
23.5
48.3
19.5
순이익
85.3
(12.2)
20.4
59.8
18.5
수익성(%)
매출총이익률
41.6
39.4
41.5
45.8
46.6
영업이익률
20.9
17.8
20.6
26.5
28.2
순이익률
17.2
14.2
16.0
22.2
23.4
주: GAAP 기준. 예상치는 Bloomberg 시장 컨센서스
자료: Bloomberg, 하나증권
투자지표
현금흐름표
(단위: 백만USD)
2021
2022
2023
2024F
2025F
2019
2020
2021
2022
2023
주당지표(USD)
영업활동 현금흐름
(2,887)
2,427
393
2,026
7,274
EPS
10.8
9.6
12.3
19.8
23.7
감가/무형상각비
104
116
208
337
357
BPS
35.7
46.7
47.6
53.6
66.3
비현금자본증감
166
162
47
(541)
195
SPS
67.0
71.1
76.4
89.1
101.1
투자활동
(387)
(505)
(1,340)
(2,076)
542
DPS
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
유형자산처분
0
0
0
0
0
유형자산취득
(253)
(498)
(525)
(408)
(349)
투자자산증감
0
0
0
0
0
주가지표(배)
재무활동
4,506
1,273
(1,237)
(834)
(5,868)
PER
56.0
30.7
39.5
38.6
32.3
배당금
0
0
0
0
0
PBR
16.9
6.3
10.2
14.3
11.5
장기부채증감
4,469
1,009
(500)
(700)
0
EV/EBITDA
41.2
22.3
28.5
30.7
25.9
자본금증감
72
235
(650)
36
(5,875)
PSR
9.0
4.1
6.4
8.4
7.5
배당수익률(%)
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
잉여현금흐름
(3,140)
1,929
(132)
1,619
6,926
재무비율(%)
ROE
38.0
24.5
26.1
37.6
38.1
ROA
12.2
9.6
11.1
16.8
18.8
ROIC
20.0
16.0
19.0
-
-
부채비율
114.3
81.5
82.4
-
-
유동비율
1.0
1.2
1.1
-
-
이자보상배율(배)
8.1
8.0
9.9
-
-
주: EPS는 Bloomberg 조정치. 예상치는 Bloomberg 시장 컨센서스
자료: Bloomberg, 하나증권
넷플릭스(NFLX.US)
하나증권 글로벌 리서치
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본 자료를 작성한 애널리스트(이기훈)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다.
본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다
당사는 2024년 10월 21일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다
본자료를 작성한 애널리스트(이기훈)는 2024년 10월 21일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다
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그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로
사용될 수 없습니다.
