分散型金融システムのトラストチェーンにおける技術リスク等に関する研究研究結果報告書（概要版） PDF Free Download

Name: 分散型金融システムのトラストチェーンにおける技術リスク等に関する研究 研究結果報告書（概要版） PDF
Author: martin.tiffany

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分散型金融システムのトラストチェーンにおける技術リスク等に関する研究研究結果報告書（概要版） PDF Free Download

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󴱄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱶󴱤󴲖󴱅



46

󴲸󴳔󴲱

 

󴱹󴴄

現在の主要なDeFiプロジェクトは一定のトラストポイント（利用者等が無条件にトラストせざるを得ない中央集権的要素）を有して

いるとの仮定に基づき、代表的なDeFiであるUniswap（分散型取引所：DEX）、Maker（暗号資産担保型ステーブルコイン）、

AAVE（レンディング）の事例分析等を行ったもの

•DAO（Decentralized Autonomous Organization）の“Autonomous”である部分（スマートコントラクトにより自律的に運営が

行われる部分）と、そうでない部分はどこか

•ガバナンストークンを用いたオンチェーン・ガバナンスの実態把握

トラストポイントに関する金融規制上のインプリケーションの把握

•一般的には、利用者などからトラストを受ける主体には責任が生じ、規制対象となりうる（例：銀行）。

•パラメータ変更やスマートコントラクトのアップグレード、資金使途の決定などがコミュニティに（一定程度）委ねられている

DeFiでは、責任の分散化により規制対象の特定に困難が生じる可能性があり、各プロジェクトの詳細なトラストポイントの分析

が必要。

󴴄

謝辞

󴱶󴱍󴱪󴱮󴱱󴱺󴰾󴴄󴰾󴴄󴰾󴴄󴰾󴳁󴳰󴴅󴳁󴳈󴲯󴳼󴴄

󴱖󴲔󴱵󴲏󴲼󴳪󴳼󴳑󴲝󴱪󴰿󴲉󴱪󴰾󴳐󴳁󴳈󴳴󴴄󴱹󴲳󴳟󴲿󴴅󴳙󴴅󴱾󴱹󴱟󴱖󴲔󴲍󴱵󴴄󴲝󴱏󴱪󴱫󴱏󴱪󴰿

󴲍󴱮󴱳󴲍󴰾󴱶󴱤󴲖󴱹󴲕󴱺󴰾󴱤󴲄󴱱󴱲󴱍󴲖󴲸󴳔󴲱󴱶󴱤󴲖󴰿

免責事項

󴱹󴱺󴱹󴲝󴱤󴲍󴱹󴱲󴱺󴱵󴱏󴰿

󴱲󴱢󴱱󴱏󴲖󴲉󴱪󴱺󴱹󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴱺󴰾󴱲󴱵󴱶󴱰󴱏󴱪󴱢󴱲󴱍󴲕󴰾󴱹󴱺󴱹

󴱶󴲓󴱮󴱱󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖󴰿



用語集

第１章分散型金融システムのトラストチェーンについての全体像の把握

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴱤󴲖󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

1-4 󴳵󴲭󴳭󴴅󴱹󴱹󴱹

第２章主要なDeFiプロジェクトについての分析

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-2-2 󴱵

2-2-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3-2 󴱵

2-3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑



2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-4-2 󴱵

2-4-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-4-4 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5-1 The DAO Attack

2-5-2 Flash Loan Attack #1

2-5-3 Flash Loan Attack #2

2-5-4 󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪󴱹󰁦

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

第３章分散型金融システムにおけるリスクおよびリスク低減策についての分析

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-4 󴱳󴱹󴲚󴲕󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸



用語定義

AML/CFT

Anti

Money Laundering and Combating the Financing of Terrorism

󴳧󴳖󴴅

󴴄󴳶󴴅󴳼󴳉󴳳󴳼󴲹󴱾󴳏󴳶

BIS

Bank

for International Settlements



DAO

Decentralized

Autonomous Organization



DeFi

Decentralized

Finance



ERC

Ethereum

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󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩

EVM

Ethereum

Virtual Machine

󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩󴳧󴳀󴳼

Ethereum󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴳧󴳀󴳼

FATF

Financial

Action Task Force



FSB

Financial

Stability Board



FISC

The

Center for Financial Industry Information Systems

󴳀󴳂󴳏󴳩󴳄󴳼󴳈󴴅

IEC

International

Electrotechnical Commission



IPA

Information

-technology Promotion Agency, Japan





IOSCO

International

Organization of Securities Commissions



ISO

International

Organization for Standardization



KYC

Know

Your Customer

󴱹󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩

TVL

Total

Value Locked

DeFi

󴱶󴱜󴲔󴲗󴱪󴱹

 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹󴱹

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

分散型金融システム (Decentralized Financial System)

2019󴱹FSB󴱹󴱲󴱺󴰾󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴱄分散型金融テクノロジーがもたらす可能性のあるシステム󴱅󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿󴱠󴲔󴱶󴰾󴳏󴲸󴳗󴳶󴳁󴴅󴲝

󴱄金融サービスの提供における１つ以上の仲介者または集中型プロセスの必要性を削減または排除する可能性のあるテクノロジー󴱅󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿󴱶

󴱕󴱏󴱱󴲍󴱹󴲝󴱏󴲖󴰿

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱺󴰾󴱹󴳀󴳂󴳏󴳩󴱵󴱴󴱶󴲔󴲗󴲖centralized)󴱶󴱢󴱱(decentralized)󴱹󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿󴰾

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴱺󴰾(distributed)󴱳󴱺󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱹󴳀󴳂󴳏󴳩󴲍󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿󴳀󴳂󴳏󴳩

󴱶󴲝󴱱󴲖󴱶󴱕󴱏󴱱󴱺󴰾󴱄󴱅󴱺󴱹󴲝󴲞󴱲󴱏󴲖󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖󴱞󴱳󴱳󴱤󴲖󴰿

DeFi（Decentralized Finance）

󴱏󴲚󴲑󴲖DeFi󴱶󴱯󴱏󴱱󴱺󴰾󴱵󴲏󴱵󴱴󴱲󴱣󴲔󴲗󴱱󴱏󴲖󴱗󴱵󴱺󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏󴰿󴱲󴱺󴱶󴱏󴱄分散型金融システムの一部を構

築する金融アプリケーション󴱅󴱳󴱤󴲖󴰿DeFi󴱺󴰾Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳶󴴅󴳼󴳊󴱹󴰾󴱺󴱹󴱪󴲌󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼󴲏󴰾󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱶

󴱹󴱹󴲝󴱳󴱢󴱵󴱏DEX󴱗󴱲󴱍󴱮󴱪󴱗󴰾DeFi󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱶󴱏󴰾󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲏󴳐󴳳󴳙󴳏󴲬󴳟󴰾󴱵󴱴󴲝󴲉

󴱓󴱱󴱵󴲕󴲊󴱗󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿󴲉󴱪󴰾󴱹DeFi󴱹󴲝1󴱯󴱶󴲉󴱳󴲌󴱱󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅󴱵󴱴󴲍󴱍󴲖󴰿

DAO (Decentralized Autonomous Organization)

DeFi󴲝󴱤󴲖DAO󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴲉󴱮󴱪󴱺󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏󴱗󴰾󴱲󴱺󴰾󴲏MakerDAO󴱹󴱵󴱴󴲝󴲉󴱓󴱱󴰾󴱄中央集

権的なリーダーシップが不在のメンバー所有のコミュニティで、コンピュータプログラムとしてエンコードされたルール（スマートコントラクト）によって運営が行われ

る組織󴱅󴱳󴱤󴲖󴰿

󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱕󴱜󴲖DAO󴱹

󴴄 󴱤󴲖󴲏󴴄󴱵󴱴󴱗󴱦󴱥󴰾󴱗󴱶󴲝󴱑

󴴄 󴱹󴳴󴴅󴳴󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴲓󴱮󴱱󴲼󴴅󴳒󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

󴴄 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱵󴱴󴱳󴱠󴲗󴲖󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󰇾󴱰󴱚󴱲󴱹󴱗󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󴱠󴲗󴰾󴴄󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴳴󴴅󴳴󴱶󴱰󴱏󴱱󴱗󴲚󴲗󴲖

󴴄 󴱹󴱶󴱤󴲖󴱗󴲹󴳶󴴅󴳙󴳴󴱶󴱤󴲖󴱲󴱍󴲕󴰾󴲉󴱪󴱥󴱢󴲍󴱗󴱲󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾󴱗󴱤󴲖󴲏󴱗󴱠󴲗󴱵󴱏

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

トラストポイント／トラストチェーン

󴳑󴳲󴳂󴳑󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴱹󴱄󴳐󴳁󴳈󴳴󴴄󴲃󴱹󴱹󴱍󴲕󴱶󴱤󴲖󴱅󴱶󴱕󴱏󴱱󴱺󴰾󴱄󴱹󴲏󴱗󴱖󴱴󴱑󴱖󴱶󴱵󴱚󴰾

󴱗󴱶󴱳󴱮󴱱󴱵󴲝󴱳󴱮󴱱󴱚󴲗󴲖󴱳󴱏󴱑󴱶󴱰󴱏󴱱󴰾󴱹󴱶󴱹󴱄󴳽󴲪󴳴󴳖󴳲󴳜󴳳󴳏󴲬󴱅󴲝󴱤󴲖󴱅󴱕󴲓󴱾󴱄󴱹󴲝󴱢󴱵󴱏󴱲󴰾

󴱗󴱢󴱪󴱳󴱕󴲕󴱶󴲖󴱑󴱳󴱣󴲖󴱏󴱅󴱳󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

󴱞󴱹󴱶󴱮󴱪󴱲󴰾󴱲󴱺󴰾󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲝󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴱄利用者等が無条件にトラストせざるを得ない中央集権的要素󴱅󴱳󴱢󴰾

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱺󴱄依存関係の連なりの中にトラストポイントが含まれているもの󴱅󴱳󴱤󴲖󴰿

Weakest Link

Weakest Link󴱳󴱺󴰾󴱲󴱺󴰾DeFi󴱹󴱾󴱹󴱹󴱑󴱬󴰾󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴲍󴱏󴲝󴱤󴰿󴱺 Weakest link 󴲝󴱑

󴱞󴱳󴱲󴰾󴱗󴱤󴲖󴲝󴲍󴲌󴲓󴱑󴱳󴱤󴲖󴰿

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

#構成要素概要

(1) 基盤ブロックチェーン

メインチェーン（例：Ethereum）

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴳢󴴅󴳂󴱳󴱵󴲖󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱍󴲕󴰾󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱹󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱵󴲖

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱺󴰾󴱵󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱓󴱪󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿Ethereum󴱹󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶

󴱠󴲗󴲖2󴱹󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱗

外部所有アカウント󰂗󴱲󴱠󴲗󴰾󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼ETH󴲏󴳑󴴅󴲸󴳼ERC20󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱕󴲓󴱾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳐

󴳠󴳶󴲭󴴄󴱗󴱲󴱘󴲖

コントラクトアカウント󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴱪󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱲󴱍󴲕󴰾󴳯󴴅󴲿󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴲏󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱖󴲔󴱹󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱹󴱶

󴱢󴱱󴳂󴳧󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴱠󴲗󴲖

•󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󴱤󴲖󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑Ethereum󴳗󴴅󴳒󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱖󴲔󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱲󴱍󴲖Ethereum󴳗󴴅

󴳒󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴰾󴱕󴲓󴱾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱵󴳧󴳀󴳼EVM󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

サイドチェーン（例：Polygon）

•󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴳂󴲺󴴅󴳴󴲫󴳌󴳠󴲝󴱑󴱪󴲌󴰾󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱲󴱤󴲖󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴰿

•󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱢󴱪󴲼󴳼󴳄󴳼󴲾󴳂󴲫󴳴󴲽󴳳󴳃󴳩DPoS󴱠󴲗󴱪󴳠󴳴󴴅󴳞󴲳󴳟󴳂󴳏󴴅󴲸 󴲝󴱏󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴲝󴱓󴱱CO2󴲝

󴱢󴰾󴱹󴲏󴲵󴳂󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱤󴲍󴱹󴱗󴱏

•󴳟󴳳󴳌󴳁󴱲󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱠󴲗󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴰾󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴲝󴲏󴲕󴱳󴲕󴱤󴲖󴰾󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴲝󴳶󴳌󴲸󴱢󴱱󴱏󴲝󴱛

(2) レイヤー2スケーリング

ソリューション

•Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴳂󴲺󴴅󴳴󴲫󴳌󴳠󴲝󴱑󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴲝󴱢󴰾󴱓󴱻Ethereum󴱲󴱺󴱗

Optimistic Rollup: Rollup󴱺󴰾Ethereum󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼(󴳵󴲭󴳭󴴅1󴱹󴱹󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼󴳵󴲭󴳭󴴅2󴱲󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱢󴰾󴳐󴴅󴳈

󴱹󴲊󴲝󴳵󴲭󴳭󴴅1󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴲝󴱤󴲖󴲊󴰿Optimistic Rollup󴱺󴰾󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗󴳐󴳞󴲲󴳴󴳑󴱲󴱲󴱍󴲖󴱳󴱢󴰾󴱘

󴲉󴲗󴲖󴳐󴴅󴳈󴱹󴱹󴱶󴱵󴲝󴲚󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾󴲝󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿

(3) ネイティブトークン（ETH等） •󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱢󴱱󴱠󴲗󴲖󴳑󴴅󴲸󴳼󴱲󴱍󴲕󴰾󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴲵󴳂󴱳󴱢󴱱

(4) スマートコントラクト

•󴱶󴰾プログラムとして記述され、ブロックチェーン上で自動的に実行処理されるルール（契約）󴲝󴱤󴰿

•Ethereum󴱲󴱺󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱘󴲉󴲗󴰾󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴱹󴱲󴳧󴲭󴳓󴴅󴲍󴱢󴱚󴱺󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱶󴲓󴲕󴱠󴲗󴲖󴰿󴱨󴱹

󴳶󴲹󴱳󴱹󰠏󴱗󴳟󴳶󴳌󴲸󴱶󴱠󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󰀕󴲍󴱗󴱵󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩󴲼󴴅󴳒󴱗󴱠󴲗󴱪󴱞󴱳󴲝󴱲󴱘󴰾󴲉󴱪󴲝󴱲󴱘󴲖󴰿

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴱺󴲏󴱗󴱲󴱘󴱥󴰾󴱺󴱶󴱦󴱵󴱏󴱗󴰾󴳍󴴅󴳴󴱶󴲓󴲖󴲾󴳦󴴅󴳑󴲝󴱢󴱱󴲝󴱏󴲗󴱻󴰾󴲝

󴱪󴱵󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴳒󴳵󴳂󴱲󴱘󴱓󴲖󴱞󴱳󴱲スマートコントラクトをアップグレード可能にできる余地も存在󴱤󴲖󴰿

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴱶󴱵󴲖󴱗󴰾DeFi 󴱶󴱕󴱜󴲖󴳐󴳠󴳶󴲭󴱺󴱶󴲏󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴱶󴱵󰂗󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱗󴱤󴲖󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱹󰂗󴱗󴱶󴱵󴲖󴰿

•󴱲󴱺󴰾DeFiの機能・サービスを実現するスマートコントラクトを「DeFiプロトコル」と呼称󴱤󴲖󴰿

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲗Ethereum󴱹

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒

EVM󴲼󴴅󴳒

󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑



EVM󴲼󴴅󴳒

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

EOA

Ethereum󴳗󴴅󴳒

󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼



󴴄

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳧󴲭󴳓󴴅

󴴄

󴱵󴱴

󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁

󱉨󴲼󴳼󴳚󴲭󴳴

󱉩󴳐󴳠󴳶󴲭

󱉪󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼

󱉫󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴴄

󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

EVM󴲼󴴅󴳒

󱉬󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳗󴴅󴳒

󴱶

󴳧󴲭󴳓󴴅

1-2 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲗Ethereum󴱹

󱉨 󴱗󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴲝󴴄󴲼󴳼󴳚󴲭󴳴󴱢󴱱EVM

󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴰾󴳏󴳂󴳑󴲝󴱑󴰿

󱉩 󴴄󴱗EVM󴲼󴴅󴳒󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱢󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲

󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱗󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉪 󴴄󴱵󴱴󴱗󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱖󴲔

󴱢󴱪󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗󴰾󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱳󴱢󴱱

Ethereum󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗

󴱪󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱺󴰾󴱹󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉫 󴳧󴲭󴳓󴴅󴱗󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴴄󴲝󴱑󴰿󴱞󴱹

󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱶󰇾󴱰󴱏󴱪EVM󴲼󴴅󴳒󴱗

󴱠󴲗󴲖󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴲃󴱹󴳪󴳌

󴳄󴴅󴳁󴲝󴲋󴰿

󱉬 󴳧󴲭󴳓󴴅󴱗󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴳶󴲹󴰾

󴱹󴲝󴳟󴳶󴳌󴲸󴱶󴱤󴲖󴰿

󴲼󴴅󴳒󴱶󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱶󴱤󴲖󴱗󴱠

󴲗󴱱󴱏󴲗󴱻󴱨󴲗󴲝󴱢󴰾󴱜󴲗󴱻󴳐󴳞󴲲󴳴󴳑󴱳󴱢󴱱

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖(Fallback ) 󴲝󴱤󴲖󴰿

󴳗󴴅󴳒

󴱶

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

#構成要素概要

(5) ウォレット •󴳯󴴅󴲿󴱹󰂗󴲝󴱢󴰾󴳯󴴅󴲿󴱗󰂗󴲝󴱮󴱱󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴲫󴳒󴳵󴳂󴱵󴱴󴱹󴱹󴱳󴰾󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂Web󴳟󴳲

󴲯󴲿󴲏󴳂󴳧󴴅󴳑󴳞󴲲󴳼󴲫󴳠󴳳󴱹󴱵󴱴󴱹󴲝󴱑󴰿DeFi󴱹󴴄󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱺DeFi󴱶󴱹󴳤󴳌󴳑󴴄󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴲝󴱤󴲖󴰿

(6) ユーザインターフェース •DeFi󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴱺󴰾DeFi󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱹Web󴳟󴳲󴲯󴲿󴲏󴳂󴳧󴴅󴳑󴳞󴲲󴳼󴲫󴳠󴳳󴱹󴳯󴴅󴲿󴲏󴳯󴴅󴲿GUIGraphical User

Interface󴰾󴲳󴳣󴳵󴴅󴳈󴱗󴱤󴲖󴲼󴳧󴳼󴳒CLICommand Line Interface󴱵󴱴󴲝󴱤󴰿

(7) インフラプロバイダ •󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴳗󴴅󴳒󴱹󴳤󴳂󴳏󴲬󴳼󴲹󴲾󴴅󴳜󴳂󴱲󴰾DeFi󴲏󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱵󴱴󴱗DeFi󴱹󴴄󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱶󴱍󴱪󴲕󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹󴲫󴲸

󴳄󴳂󴱵󴱴󴱳󴱵󴲖󴱹󴲝API󴱵󴱴󴱲󴱤󴲖󴱲󴱍󴲖󴰿󴱵󴲍󴱹󴱳󴱢󴱱InfuraConsensys󴱗󴲏QuicknodeQuickNode

󴱗󴰾alchemyalchemy󴱗󴱵󴱴󴰿

(8) DeFiシステム開発ツー

ル•DeFi󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱗DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱵󴱴󴲝/󴳏󴳂󴳑󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴳍󴴅󴳴󴱲󴱍󴲕󴰾Ethereum󴱲󴱺Truffle󴲏Hardhat

󴱵󴱴󴱗󴱍󴲖󴰿

•󴳍󴴅󴳴󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳐󴳙󴳌󴲹󴰾󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴲼󴳼󴳚󴲭󴳴󴰾󴳶󴴅󴲴󴳴󴳗󴴅󴳒󴱲󴱹󴳏󴳂󴳑󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴱵󴱴󴰿

(9) コード監査会社 •󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴲼󴴅󴳒󴳍󴴅󴳴󴱶󴲓󴲖󴲼󴴅󴳒󴴄󴱵󴱴󴰾󴲏󴲼󴴅󴳒󴱶󴲓󴲖󰀒󴱵󴱴󴱶󴲓󴲕󴰾

󴱹󴰾󴲼󴴅󴳒󴱹󴲱󴳲󴴅󴰾󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱹󰑅󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴰿

(10)

クライアントソフトウェア •DeFi󴱹󴲏󴱗󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴲏󴳪󴳼󴳏󴳓󴳼󴳂󴰾DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱵󴱴󴱹󴲳󴳣󴳵󴴅󴳀󴳰󴳼󴲝󴱑󴱶󴱖󴲔Ethereum

󴳗󴴅󴳒󴱶󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱲󴱍󴲕󴰾󴳈󴴅󴳨󴳓󴳴󴲱󴳨󴳮󴳵󴴅󴳈󴲏Web󴳟󴳲󴲯󴲿󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴲝󴱢󴱱󴱤󴲖󴱵󴱴󴱗󴱍󴲖󴰿

(11)

オラクル •󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳐󴴅󴳈󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴳐󴴅󴳈󴳞󴲬󴴅󴳒󴱲󴱍󴲕󴰾󴱶󴲳󴳲󴲸󴳴󴱳󴱢󴱱󴱹󴲏󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱠

󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

(12)

ガバナンストークン・ガバ

ナンス投票

•󴱶󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱶󴲖󴱗󴱠󴲗󴱪󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱞󴱳󴲝󴱤󴰿

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴴄󴲏󴱵󴱴󴱹󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱵󴱴󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱶󴱣󴱱󴲌󴲔󴲗󴱪

󴳴󴴅󴳴󴱶󴱮󴱱󴲝󴱏󴰾󴱢󴱪󴱗󴱠󴲗󴲖󴰿

(13)

KYC認証会社

（ホワイトリスター） •DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴲚󴲕󴱵󴱴󴱹KYC󴲝󴱑󴱳󴱢󴱱󴰾KYC󴱗󴱢󴱪󴲝󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶󴱢󴱱DeFi󴱶

󴱢󴰾DeFi󴱲KYC󴳯󴴅󴲿󴱳󴱢󴱱󴱤󴲖󴱵󴱴

(14)

アグリゲーター

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱤󴲖󴱵DeFi󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝1󴱯󴱹󴲯󴲰󴳟󴲾󴲭󴳑󴱶󴱢󴰾󴳯󴴅󴲿󴲃󴱵󴱹󴲝󴱤󴲖󴴄󴲾󴴅

󴳜󴳂󴱹󴱞󴱳󴲝󴱤󴰿

•Instadapp󴲏1inch󴱹DeFi󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅󴱺󴰾󴰾󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴰾󴳠󴴅󴳴󴱵󴱴󴱖󴲔󴱵󴳑󴴅󴲸󴳼󴲏󴲕󴲝󴱢󴰾

󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱲󴱤󴲖󴰿

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴱤󴲖󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

レイヤーブロックチェーンの外部 Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿󴴅󴳯󴴅󴲿󴴅

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫 Physical

Processor

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Oracle/󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼󴲆󴱖

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼󴲆󴱖

DeFi󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅

Physical Processor

Operating System

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼(Ethereum)

Ethereum󴳗󴴅󴳒󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼

(ETH)

󴲳󴳲󴲸󴳴

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

Liquidity Pool 󴲆󴱖

Network Equipment

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴳑󴴅󴲸󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑 󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

Liquidity Pool󴲆󴱖

Network

Equipment

󴴄󴴄󴲆󴱖

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

Web󴳟󴳲󴲯󴲿(GUI)

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵

Oracle

()

KYC



󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴

󴲼󴲭󴳼

󴳤󴳌󴳑

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

(󴲫󴳼󴳤󴳂

󴳏󴳌󴳒)󴳤󴳌󴳑

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴳤󴳂󴳏󴳌󴳒

Physical Processor

󴲼󴴅󴳴󴳒

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Private

Key

󴲭󴳼󴳞󴳲

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉

DeFi

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

Private

Key

Private

Key

Admin

Private

Key

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬

󴳞󴲲󴴅󴳲󴳩



󴳟󴳳󴳌󴳁 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴲆󴱖

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Operating System Operating System

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Web󴳟󴳲󴲯󴲿(Web)

DeFi󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅

󴲼󴴅󴳒





Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

 󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲾󴴅󴳜󴳂 DEX 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹

󴲾󴴅󴳜󴳂 2018/11 2014/12 2017/5

TVL

2022/2/13 82.9󴳒󴳴 169.5󴳒󴳴 107.4󴳒󴳴



2021

16.5󴳒󴳴

󴳠󴴅󴳴󴱶󴲓󴲖

UniswapV2 8.27󴳒󴳴

UniswapV3 8.17󴳒󴳴 󴲆󴱖

0.69󴳒󴳴

󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖

3.10󴳒󴳴

󴱶󴲓󴲖

Aavev2 2.56󴳒󴳴

Aavev1 0.27󴳒󴳴 󴲆󴱖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼 UNI󴲫󴳒󴳵󴳂27.6 MKR󴲫󴳒󴳵󴳂8.3 AAVE󴲫󴳒󴳵󴳂10.6

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴴄



󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬 Uniswap󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬DAOMakerDAO AAVE󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬DAO

 Hayden Adams Rune Christensen Stani Kulechov

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬 •󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱳󴱢󴱪

•󴲏DAO󴳊󴴅󴳩󴱶󴲓󴲖󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲃󴱹󴱹󴱍󴲕

󴱵 •Uniswap Labs󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴴄

󴲏󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲃󴱹󴱵󴱴

•DAI Foundation󴳐󴳼󴳧󴴅󴲸

•RWA Company LLC󴲺󴲭󴳧󴳼:

󴱹󴲃󴱹󴰾󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑󴱳󴱹



•Aave LimitedFCA󴱖󴲔󴳧󴳖󴴅

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴲝

 -

•Maker Foundation󴳐󴳼󴳧󴴅󴲸

2021/7󴱹󴱶󴱏Maker Foundation󴱹

󴱺MakerDAO󴱶󴱠󴲗󴰾󴱺

MakerDAO󴱹󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗



2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴱵

•AMM󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

•Flash Swap

•

•󴱹

•Maker VaultDAI

•󴳀󴳂󴳏󴳩2.0

•Dai Direct Deposit ModuleD3M

•󴲶󴴅󴳚󴴅󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴴄󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

•Flash Mint

•Aave interest bearing tokens (aToken)

•Flash Loan

•

•Aave Arc󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

•󴳂󴳸󴳌󴳠󴴄

󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲

•󴳣󴲫󴱹󴱢󴱱TWAP

󴲝

•󴱱󴱹󴳣󴲫󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴱗󴲚󴲗󴲖

󴱶󴲝

󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲󴲊󴲝

•󴱹󴱹󴲝󴱄󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱅

󴱗

•󴱹󴲝󴱢󴰾1󴱶󴱶



󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹Chainlink󴲝󴱢󴱱

󴱕󴲓󴱾󴳵󴴅󴳑󴲝󴱢󴰾󴱶



󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

•󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

AMM󴰾󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴

•󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱺

•󴲼󴲫󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱵󴱴󴱺

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱶󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗󴱶󴱵󴲖󴲝󴲊󴲞󴱲󴱕󴱚󴱞󴱳󴱲󴱢󴱱󴱏󴲖

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

Scalability

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴱾

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱵󴳊󴲰󴴅󴳼

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Optimism󴰾Arbitrum

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Polygon

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Optimism󴰾Arbitrum󴰾Loopring󴰾

zkSync󴰾Aztec2.0

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Avalanche󴰾Polygon󴰾BSC󴰾

Fantom󴰾Klaytn󴰾xDAI󴰾Harmony 󴱵󴱴

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Arbitrum󴰾zkSync󴰾Aztec2.0

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Avalanche󴰾Polygon󴰾BSC󴰾

Fantom󴰾xDAI󴰾Heco󴰾Sora



󴱹󴱍󴲖󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴱹󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴



•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴱶󴲓󴲖󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱗󴱶󴱵󴱮󴱱󴱏󴲖󴱗󴰾󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱕󴲓󴱾

󴱲󴱘󴲖󴱺󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

󴱺󴲏󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴

•󴱹󴱍󴲖󴱗󴲚󴲗󴱪󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴲵

󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱶󴰾󴱻󴲗󴱪

Guardian󴱗󴳧󴳴󴳊󴳀󴲹󴱶󴲓󴲕󴲝

󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖

󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑 •󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹󴱪󴲌󴰾



•󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩󴱶󴲓󴲖󴱗 •󴳒󴲶󴳮󴳪󴳼󴳑󴱲

󴲝󴱜󴱪󴱹 •󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱶󴲓󴲖󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗 •󴲶󴴅󴱶󴲓󴲖󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱗

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼 UNI10󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2020/9󴲓󴲕4󴱲 MKR98.5󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2022/1 AAVE1,600󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2022/1

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹



(1)

󴱹󴱲

•󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅 60

•󴳊󴴅󴳩󴳪󴳼󴳙󴴅󴰾 21.266

• 18.044

•󴲫󴳒󴳙󴲭󴲿󴴅 0.69

•󴲫󴴅󴳳󴴅󴲫󴳉󴳠󴳈󴴅󴱶

•LEND󴳑󴴅󴲸󴳼 1,300󴳑󴴅󴲸󴳼

Founder&Project 23

 77%

•󴳳󴲿󴴅󴳟300󴳑󴴅󴲸󴳼

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹



(2) 󴱵󴱢 •󴳢󴳼󴳊󴳬󴴅󴲶󴳬󴳝󴳈󴳴󴱶ICO󴱲

Andreessen Horowitz, Polychain

Capital 󴲆󴱖 󴱵󴱢

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹

󴱵 󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼 󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

󱉩 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI󴱹DAI󴱹

󴴄󴱶

󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

󱉩 󴱹󴳄󴴅󴳞󴳏󴲬󴳫

󴳁󴳮󴴅󴳴󴱳󴱢󴱱

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

󴱘󴲖󴱵

(1)󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

󱉨 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

•󴲼󴲫󴱹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼󴰾󴲭󴳼

󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱵󴱴

•󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱵󴱴󴱹

•󴳠󴴅󴳴󴱹

󱉨 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴴄󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼D3M󴰾Vaults󴰾󴳀󴳂

󴳏󴳩󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴

󴴄󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱹

󴱢󴱏󴳈󴲭󴳠󴱹

󴱹󴳳󴳂󴲸󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱹

DAI󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹

󱉩 󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱹

󱉨 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴴄󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼Lending󴰾SM/SI󴰾

Flash Loan󴰾󴱵󴱴

󴴄󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱵󴱴󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

󴱘󴲖󴱵

(2)󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󱉨

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴰾

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱵󴱴

󱉩 󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱹󴰾



󱉨

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴰾

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱵󴱴

󱉩 󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱹

󱉨

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴰾

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱵󴱴

󱉩Guardian󴱹

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

󴱘󴱵󴱏 󱉨󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗 󴱶󴱵󴱢 󴱶󴱵󴱢

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴲗

•󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱳󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹2

󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑

2󴰾0.05%󴰾50%

󱉩󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

5󴰾4%󴰾50%󴱹

•󴱶󴲓󴲕󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱳󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟

󴱹󴱴󴱬󴲔󴱖󴲝

A.󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴴄󴲏󴱵󴱴󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴱹󴲝

7󴰾1%󴰾50%󴱹

B.󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲊󴲝

30󴰾1%󴰾50%󴱹

•󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱳󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹2

󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑

3󴰾50󴰾50%

󱉩󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴴄󴳀󴳰󴴅󴳑󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱢󴱵󴱏

3󴰾2%󴰾50.5%󴱹



󴴄󴳶󴳼󴲹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱤󴲖)

10󴰾20%󴰾57.5%󴱹



󴴄󴱹 2

󴴄󴱶󴱗󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󴱶󴲓󴲕󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴲖

󴴄󴱹 2B󴱹󴲊

󴴄󴱶󴱗󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󰀕󴱲󴲍󴳐󴳠󴳶󴲭󴱲󴱘󴲖

󴴄󴱹 󱉨1󴰾󱉩7

󴴄󴱶󴱻󴲗󴱪Guardian󴱗

󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󴱶󴲓󴲕󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴲖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2021 5-9% 4-9% 2-3%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2021 󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑 77%27/35

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂 86%6/7 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂 90%275/307

󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟 100%47/47 󴳀󴳰󴴅󴳑󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸 88%45/51

󴳶󴳼󴲹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸 50%1/2

󴱵

󴴄󴳑󴴅󴲸󴳼 󴱶10

-Berkelay, Stanford, Harvard,

UCLA

-󴳞󴲬󴳼󴳏󴳌󴲸Gauntlet󴰾Dharma󴰾Kiva

-VCAndreessen Horowitz,

Monet Supply, Index Corp

 󴱗󴲝

󴴄󴱹 󴱶3

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Ethrerum Foundation, Varient,

Compound󴱵󴱴

󴴄 18󴲫󴳒󴳵󴳂

9󴲫󴳒󴳵󴳂󴰾9󴲫󴳒󴳵󴳂

 󴱗󴲝

󴴄󰄏

󴴄󴳑󴴅󴲸󴳼 4󴲫󴳒󴳵󴳂

Aave󴰾Binance󴰾Balancer󴰾Polygon

󴴄󴱹 4󴲫󴳒󴳵󴳂󰄏

-4󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱹󰇱

󴱴󴱹󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

項目内容 Uniswap Maker Aave

󴱳󴱹





󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒󴱹󴱶󴱤󴲖

󴴄Crypto.com

UNI󴴄MKR󴴄AAVE󴱲Shopping.io󴲏Travala.com󴱵󴱴30󴲃󴱹󴱏󴱗

󴴄Monolith

DAI󴲝󴱶󴱢󴰾VISA󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒󴱶

󴳶󴴅󴳒󴱢󴱱󴱤󴲖



DeFi Technologies󴲴󴳓󴳉󴱹Tech󴱹

Valour󴳂󴲭󴳂󴲝󴱢󴱱󴰾

UNI󴱶󴳚󴳌󴳀󴳟󴱤󴲖ETP󴲝



󴴄󴳒󴲭󴳍󴳞󴳲󴳼󴲸󴳞󴳴󴳑2021/10

󴳯󴴅󴳶Valour Uniswap ETP

󴴄󴳂󴲯󴲰󴴅󴳐󴳼2021/12

󴲸󴳶󴴅󴳓Valour Uniswap SEK

 

󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴴄󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹

󴲾󴴅󴳜󴳂

Sygnum Bank AG󴳂󴲭󴳂󴱹󴳐󴳁󴳈󴳴󴳙󴳼󴲸󴱗AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴲋󴱹DeFi󴳑󴴅󴲸󴳼󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱾󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼USDC󴱹󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴰾󴳑

󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝 2021/6

Commonwealth Bank (󴲳󴴅󴳂󴳑󴳲󴳳󴲫)󴱗

Gemini Exchange󴰾Chainalysis󴱳󴳚󴴅󴳑󴳓󴴅

󴳀󴳌󴳠󴲝󴲞󴱲󴰾10󴱹󴱹

crypto exchange)󴱳󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/11



Commonwealth Bank (󴲳󴴅󴳂󴳑󴳲󴳳󴲫)󴱗

Gemini Exchange󴰾Chainalysis󴱳󴳚󴴅󴳑󴳓󴴅

󴳀󴳌󴳠󴲝󴲞󴱲󴰾10󴱹󴱹

crypto exchange)󴱳󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/11

Arab Bank Switzerland󴳂󴲭󴳂󴱗10󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝2022/1Arab Bank Switzerland󴳂󴲭󴳂󴱗10󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝2022/1

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave

󴱳󴱹



STO󴳶󴴅󴳼

Security

Token Offering



󴴄Forge󴱹󴳐󴳁󴳈󴳴

󴱳STO󴱶󴲓󴲖󴳶󴴅󴳼󴱲

2021/10

󴱶󴱕󴱜󴲖6󴱯󴱹

󱉨

󱉩Forge

󱉪MakerDAO󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󱉫MakerDAO󴱹󴳳󴴅󴲵󴳴

󱉬DIIS󴲹󴳴󴴅󴳠󴲱󴴅󴳁󴲰

󴳼󴳑󴱹

󱉭



󴱨󴱹󴱹󴲊

Fintech󴱳󴳈󴲭󴲫󴳌󴳠󴱢󴱱󴲝󴱳

󴱹2021/7

󴴄PayPal

󴴄Robinhood󴲫󴳠󴳳

󴴄E*Trade󴲳󴳼󴳲󴲭󴳼

󴴄Stripe󴲳󴳼󴳲󴲭󴳼

󴴄󴳊󴳬󴳳󴳏󴲬󴱶󴱤󴲖USD󴱳󴱢󴱱󴱑

󴳯󴳔󴳄󴳞󰂊

NeedsList

PoolDai󰂊

󴴄󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Whisp Money󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱲󴱺KYC󴱗

󴱵󴱶DAI󴱲󴲝󴱮

󴱱󴱏󴲖

󴴄AaveARC

󴳐󴳮󴴅󴳐󴳳󴳁󴲰󴳼󴳂󴲝󴱜󴱪󴱗󴰾

󴱶󴲝󴱜󴱪󴱳󴲝󴱲

󴱘󴲖󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖

󴴄󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

AaveARC󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶󴱤󴲖

󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶Aave󴱖󴲔󴱠󴲗󴱪

Fireblocks2022/1



Securitize󴰾󴳂󴲭󴳂SEBA Bank

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

レイヤー1(その他)

レイヤー1

レイヤー2

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー3

Uniswap流動性プール（暗号資産ペア）

流動性プロバイダー



󴱵󴱴

トレーダー



󴱵󴱴

ユーザインターフェース

Flash

Swap 

 󴲫󴲸󴳏󴲬󴳟

 󴲳󴳲󴲸󴳴 



Ethereum Polygon

Optimism Arbitrum

A

󴳠󴴅󴳴

流動性

資本提供

AMM 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



開発会社

Uniswap Labs

コード監査会社

コミュニティ

ベンチャーキャピタル

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Uniswapプロトコル

Uniswap

B

󴳠󴴅󴳴

 

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

ガバナンス

トークン

UNI

Grants Program



󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩

暗号資産

交換

※Walletの種類

Metamask

Wallet Connect

Coinbase Wallet

Fortmatic

Portis

2-2-1-1 Uniswap󴱹󴱵

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿/

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Physical Processor

Ethereum Node/󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

P2P Network

Internet

Auto

Market Maker

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Oracle

Liquidity Pools

Flash

Swap Concentrate

Liquidity

Network Equipment

Governance

Token UNI

Governance

Vote

Polygon

Unhosted

Wallet



Account

Cold

Wallet

Physical Processor

󴴄 Operator

Contract

Account

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Oracle

AMM

Liquidity

Pool

Uniswap󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Private

Key

Private

Key

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



P2P Network

Internet

󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

Infrastructure

Provider

Instadapp 1inch

DeFi Saver Aggregator

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

User Interface

WB(GUI)

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶 DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝 Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

P2P Network

Internet

Cold

Wallet

Operating System

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System



Account Contract

Account

Admin

Private

Key

2-2-1-2 Uniswap󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-2  Uniswap󴱹

2-2-2 󴱵

(1) AMMAutomated Market Maker󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗Uniswap󴱹󴳠󴴅󴳴󴱤󴲖󴱹󴳣

󴲫󴱶󴱜󴲔󴲗󴱱󴱏 󴲖󴱹󴱖󴲔󴳵󴴅󴳑󴲝

󴱶󴱤󴲖󴲊

•󴱹DEX󴱲󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴲳󴴅󴳉󴳟󴳌󴲸󴱳󴱢󴱱󴰾󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼

󴱗󴱲󴱍󴲕󴰾󴱖󴱯󴳂󴳝󴴅󴳒󴱗󴱏󴱞󴱳󴱗󴱳󴱠󴲗󴲖

•Uniswap v1󴱖󴲔

機能概要

󴴄P1󴱹

A110

B1500

k105005,000

󴴄P2󴱹 A󴲝1

A10.3%0.003

A2

1010.00310.997

B2

5,00010.997454.67

k10.997454.67=5,000

󴴄󴱗󴱜󴲖B

500454.6745.33

󴴄A󴱹0.003󴱺󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅󴱗

󴱤󴲖

(2) Flash Swap

•A󴴄B󴱖󴲔󴱵󴲖󴳠󴴅󴳴󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾1󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲A󴱳

󴱹B󴱕󴲓󴱾󴱹󴲝󴱤󴲗󴱻󴰾󴱲A󴲝󴱘

󴱢󴱱󴱲󴱘󴲖󴲊󴱲󴱍󴲕󴰾󴱶󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

•B󴱗󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪󴱺󴰾A󴲝󴱘󴱤󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰

󴳼󴱗󴱖󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴱵󴲕󴰾󴱲󴱍󴲖󴱞󴱳󴱹󴳳󴳂󴲸󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱳󴱠󴲗

󴲖

•Uniswap v2󴱖󴲔

機能概要

Uniswap

1ETH200DAI

󱉨~󱉪󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲

󱉨󴱲1ETH󴲕󴲖

󱉩1ETH220DAI󴱲

󱉪200DAI0.3%󴲝

2000.3%0.6DAI

220-200-0.619.4DAI

󱉨

󱉩

󱉪

【資本のない裁定取引の例】

Maker󴱹󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

他の交換所

1ETH220DAI

利益

19.4DAI

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅



0.6DAI

【暗号資産Aと暗号資産Bの交換例】

(3) 

2-2  Uniswap󴱹

󴴄󴳠󴴅󴳴󴱶󴲝󴱤󴲖󴱶󴰾󴱶󴱣󴲖󴲝󴱲󴱘󴲖󴰿

󴴄󴳠󴴅󴳴󴱹󴲝󴱢󴱱󴰾󴲝󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲝󴱝󴲖󴲍󴱹󴴄󴱹󴲝󴱢󴱱󴰾󴱗󴱶󴲖󴱳󴳠󴴅󴳴

󴱹󴱶󴱠󴲗󴲖󴱶󴱢󴱪󴰿Uniswap v3󴱲󴱠󴲗󴰾v2󴱳󴲄󴱱󴲝4,000󴱲󴱘󴲖󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿

󴴄󴱗󴱢󴱪󴱹󴱶󴱢󴱪󴱶󴱺󴳣󴲫󴱹󴱑󴱬󴱹󴱗󰁗󰅧󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾󴱨󴲗󴱹󴱗󴱲󴱘󴱵󴱚󴱵󴲖󴰿

󴴄󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴳦󴳁󴳀󴳰󴳼󴱗󴱵󴲖󴴄󴱵󴲖󴱲󴱠󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼ERC20󴱲󴱺󴱵󴱚󴳑󴴅󴲸󴳼NFT󴱲󴳦󴳁󴳀󴳰󴳼󴲝

󴰿󴳂󴳸󴳌󴳠󴱺v1, v2󴱲󴱺󴱶󴳠󴴅󴳴󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾v3󴲓󴲕󴱠󴲗󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿

機能概要

①Uniswap v2

$100󴱹

333ETH50DAI

②Uniswap v3

$18.4󴱹

61ETH92DAI

󴳠󴴅󴳴

①Uniswap v2

$100

②Uniswap v3

$18.4

【集中流動性の例】

12󴳿

󴱢󴱪󴱲

󴱗

1ETH=1,500DAI 󱉨Uniswap v2󴱺󴰾󴲝󴳠󴴅󴳴󴱹󴱶󴱤󴲖

 󴲆󴱳󴲞󴱴󴱹󴳠󴴅󴳴󴱲󴱺󴰾󴱞󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴱞󴱳󴱗󴱵󴱚󴱗󴱖󴱮󴱪

DAI/USDC󴳣󴲫󴱺$0.99~$1.01󴱹󴱹󴱹󴱪󴲌󴱶󴰾󴱹󴲚󴱥󴱖0.50

󴱢󴱖󴱢󴱵󴱏󴱗󴰾󴲍󴱚󴱹󴲝󴱤󴲖󴱶󴱵󴲖

󱉩Uniswap v3󴱺󴰾󴲝󴳠󴴅󴳴󴱹󴱢󴱪󴱶󴱢󴱱󴱲󴱘󴲖

 󴱗󴱢󴱪󴱲󴱤󴲖󴱺󴰾󴱗󴱶󴲚󴲗󴲖󴱪󴲌󴱗

󴱵󴱏󴱲󴱚󴱹󴱗󴱶

 󴰾󴱹󴱗󴳅󴳶󴱶󴱵󴱮󴱪󴰾v3󴱺v2󴱶󴲄󴱱󴱤󴲖󴱗󴱠󴱏󴱪󴲌󴱗

󴱠󴱚󴱵󴲖󴳪󴳳󴳌󴳑󴱗󴱍󴲖

󴳠󴴅󴳴󴱹

󴱶ETH/DAI󴳣󴲫󴲝

流動性プールの

1,000－2,500 ETH/DAI

に資本を集中

1,000－2,500 ETH/DAI

の範囲内で価格変動

󴲝

V2よりも少ない資本で

同じ手数料を獲得

USD CoinCentre󴱗󴱤󴲖󴳒󴳴󴱹󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴲝󴱚

2-2-2 󴱵

(4) 󴱹

2-2  Uniswap󴱹

•󴳠󴴅󴳴󴱕󴲓󴱾󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅󴱶󴱹󴲝󴱤󴲖

Uniswap v1, v20.3%󴱶󴳘󴴅󴳒󴲼󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

Uniswap v30.05%, 0.3%, 1%󴱹3󴱯󴲝󴱲󴱘󴲖󴲓󴱑󴱶

•󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴳂󴲭󴳌󴳊󴲝󴱢󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴳂󴲭󴳌󴳊󴲳󴳼󴱶󴱤󴲖󴱳󴲵󴳙󴳓

󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴲝󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴳐󴳞󴲲󴳴󴳑󴱺󴲳󴳞

Uniswap v2󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕0.3%󴱹󴱑󴱬0.05%󴲝󴲖

Uniswap v3󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴱹10-25%󴱹󴱶

機能概要

󴱢󴱪󴳣󴲫󴱶󴱺󴱤󴱙󴲖󴰾

󴱏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱹󴳣󴲫󴱶󴱺󴱤󴱙󴲖

󴱳󴱹󴱍󴲕

•Uniswap v2

TWAP󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳣󴲫󴱹󴱹󴴄󴲝󴱢TWAP󴲝

󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴳞󴲬󴴅󴳒

󴱗󴲚󴲗󴲖󴱶󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴱹󴱶󴲝󴱤󴲖

•Uniswap v3

9󴱹󴲝1󴱲󴱢TWAP󴲝󴰾󴲵󴳂50%

機能概要

【TWAP（時間加重平均価格】【手数料の複数化】

Uniswap v1, v2 Uniswap v3

󴱢󴱪󴳣󴲫󴱺0.05%󴰾

󴱏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱹󴳣󴲫󴱺󴱹

󴱪󴲌1%󴱵󴱴󴲝󴱶

【プロトコル料金スイッチ】スイッチオンはガバナンス投票で決定（デフォルトはオフ）

Uniswap v2 Uniswap v3

0.3% 0.05%

0.3%

1%

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

0.3%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

0.05%

スイッチ

オフ

(5) 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹

累積合計

A累積合計

󴳣󴲫󴱹󴱹󴲝

■Uniswap v2 TWAP

■Uniswap v3 TWAP

 

9󴱹󴲝1󴱲󴱢

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

0.051%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱹10-25%

スイッチ

オフ

2-2-2 󴱵

2-2  Uniswap󴱹

項目概要補足事項

(7)

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑󴱹

󱉨

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

•

Uniswap v1,v2

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗

•

Uniswap v3

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴰾󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳚

󴳲󴳪󴴅󴳈󴱺

•

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱵󴳶󴳁󴳌󴲸󴱗󴱲󴰾󴱹

-󴳠󴴅󴳴󴰾AMM󴰾Flash Swap󴰾󴰾󴰾

󴲳󴳲󴲸󴳴

•

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴱲󴱘󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾󴱵󴲖󴳄󴳌󴳑󴲝󴱢󴱏󴳙󴴅󴳁󴳰󴳼󴱳󴱢󴱱

󴱢󴰾󴱨󴲗󴱶󴱦󴱱󰑅󴱹󴲏󴲝󴱑

󱉩

󴲼󴲫󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴱵󴱚󴴄󴴄󴱗󴱲󴱘󴲖

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴲝󴱜󴱱Uniswap Labs󴱗󴱤󴲖

(8)

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂

Uniswap v3

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂

•

Business Source License 1.1󴱶󴲓󴲕󴰾󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱺󴲉󴱪󴱺󴱲

󴱹v3󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴲝2󴱤󴲖

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾󴱏󴱯󴱲󴲍󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱹󴲏󴱗󴱲󴱘󴲖

•

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱺󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴲭󴳼

󴳈󴴅󴳞󴲰󴲭󴳂󴰾SDK󴲝󴲋

•

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴱺

󴱹󴳙󴴅󴳁󴳰󴳼󴱲Sushiswap󴱶󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱠󴲗󴱪󴱞󴱳󴲍󴲉󴱓󴰾

󴱺󴱹󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗

•

󴱢󴱪Uniswap Labs󴱗󴰾󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴲝󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶

󴱢󴱪󴱳󴱵󴲖

•

󴱳󴱦󴱥󴲳󴴅󴳠󴳼󴳆󴴅󴳂󴱲󴱺󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

2-2-2 󴱵

2-2  Uniswap󴱹

2-2-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-2-3 UNI󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

Uniswapガバナンス

開発会社

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

スナップショット投票 7日間

温度チェック 2日間

定足数2.5万票&賛成50%

コンセンサスチェック 5日間

定足数5万票&賛成50%

・ガバナンス投票 7日間

可決：定足数4,000万票、賛成50%

投票は約5,000~9,000万票で可決

Timelock 2日間

提案実行

提案

大手UNI保有者

個人投資家

ベンチャー

キャピタル

Uniswap Labs

大手トークン保有者（Whaleと呼ばれる）

Blockchain at Berkelay

Stanford Blockchain Club

Harvard Law Blockchain

Blockchain at UCLA

Gauntlet (󴳀󴳨󴳮󴳵󴴅󴳀󴳰󴳼)

Dharma (󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹)

Kiva (󴳧󴲭󴲸󴳶󴳞󴲪󴲭󴳓󴳼󴳂)󴱵󴱴

可決

ベンチャーキャピタル



Monet Supply

Index Corp 󴱵󴱴

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/9

大手個人投資家

Kenneth Ng

(Ethereum Foundation)

Jesse Walden

(Variant Founder)

Robert Leshner

(Compound Founder)󴱵󴱴

個人投資家

󴲝

投票



開発会社

Uniswap Labs

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/4/18 30󴳒󴳴 Uniswap

Lendf.Me ERC-777󴳑󴴅󴲸

󴳼•4/18󴱶Uniswap󴱗󴱶󴲝󴱜󴰾30󴳒󴳴󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪

󴰿

•4/19󴱶󴱣󴱲Lendf.Me󴱗󴱠󴲗󴰾2,500󴳒󴳴󴱗󰊤󴱠

󴲗󴱪󴰿

•Lendf.Me󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴱗

󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱢󴱱󴱏󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹󴱶󰆞󴱗󴲖󴱗

󴱠󴲗󴱪󴰿󴱞󴱹󴱶󴲓󴲕Lendf.Me󴱗󴱳󴱢󴰾󴱹

99%󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

4/18 Uniswap󴱗󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴲝󴱜󴰾30󴳒󴳴󴱗󰊤

󴱠󴲗󴱪

4/19 Lendf.Me󴱗󴱣󴱲󴲝󴱜2,500󴳒󴳴󴱗󰊤

󴱠󴲗󴱪

4/19 󴱗󴱶󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

󴱢󴱹󴳪󴳈󴳐󴴅󴳈󴱗󴱠󴲗󴱪

4/21 󴱹󴱗󴱢󴰾Lendf.Me󴱗󴱢󴱪󴰾

󴱹99%󴱗󴱠󴲗󴱪

󴱈󰊤󴱠󴲗󴱪󴱳󴱉

•Uniswap 30󴳒󴳴 imBTC, ETH󴱹

•Lendf.ME 2,500󴳒󴳴

WETH, USDT, HBTC, imBTC󴱵󴱴12

•Uniswap󴱕󴲓󴱾Lendf.Me󴱹󴳂

󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼

󴳀󴴅󰑅

ERC-777󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗

󴱫󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲

󴳼󴳀󴴅󰑅󴱗󴱍󴱮󴱪

Uniswap リエントランシー脆弱性

Uniswap 󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂





Lendf.Me 󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂

󴱈4/18󴱉

󴱈4/19󴱉

1. 󴱶󴲓󴲕

30󴳒󴳴󰁦

2. 󴱶󴲓󴲕

2,500󴳒󴳴󰁦

󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂

󴴄󴴄󴴄

3. 󴱗󴲝

󴱹󴳪󴳈󴳐󴴅󴳈󴱗󴱠󴲗󴱪

攻撃

2-2  Uniswap󴱹

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

 Lendf.Me󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲾󴴅󴳜󴳂  ERC-777󴳑󴴅󴲸󴳼ERC20󴱳󴱢󴱱󴱏󴱵󴱗󴲔󴰾󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱲󴱘󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴲭󴳂

󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅󴱶󴱵󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱗󴱤󴲖󴱶󴱣󴲝󴱾󴱤󴱞󴱳󴱲󴰾󴱓󴱻󴱗󴱖󴲗󴲖󴱶󴲍󴲝󴱠󴱦󴲖󴲝󴱘󴱞󴱤󰑅

2-2  Uniswap󴱹

利用者（攻撃者） Uniswapスマートコントラクト Uniswap流動性プール





暗号資産Ａ→Bの交換を実行

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑 BB󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

AA󱉪A󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

暗号資産Ａ→Bの交換依頼

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑 BB󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

③暗号資産A送信前に利用者に承認依頼を送信

暗号資産Ａ→Bの交換依頼

暗号資産Ａ→Bの交換を再呼び出し

BB

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑

󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

③暗号資産A送信前に利用者に承認依頼を送信

暗号資産Ａ→Bの交換依頼を再呼び出し

暗号資産A→Bの交換

BB

󱉨󴳵󴴅󴳑

󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

ERC777トークンの機能により

暗号資産Aの送信前に、利用者宛てに

承認依頼が送信される

暗号資産の交換を

再呼び出しするように

スマートコントラクトを

作成当スマートコントラクトの脆弱性により、

処理途中で再呼び出しされてもエラーにな

らず、実行できてしまった

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-2-4 Uniswap󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅󴱶󴱢󴱪󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

トラストポイント

と考えられる点

2-2-5-1 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

•Uniswap Labs（米国拠点の開発チーム）が暗号資産交換のためのユーザーインターフェース（ウェブサイト）等を提供

•その他のトラストポイント：ウォレットプロバイダー、コード監査会社、VC（ガバナンストークンを大量保有）など

2-2  Uniswap󴱹

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Uniswapガバナンス

開発会社

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

スナップショット投票 7日間

温度チェック 2日間

定足数2.5万票&賛成50%

コンセンサスチェック 5日間

定足数5万票&賛成50%

・ガバナンス投票 7日間

可決：定足数4,000万票、賛成50%

投票は約5,000~9,000万票で可決

Timelock 2日間

提案実行

提案

大手UNI保有者

個人投資家

ベンチャー

キャピタル

Uniswap Labs

大手トークン保有者

Blockchain at Berkelay

Stanford Blockchain Club

Harvard Law Blockchain

Blockchain at UCLA

Gauntlet (󴳀󴳨󴳮󴳵󴴅󴳀󴳰󴳼)

Dharma (󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹)

Kiva (󴳧󴲭󴲸󴳶󴳞󴲪󴲭󴳓󴳼󴳂)󴱵󴱴

可決

ベンチャーキャピタル



Monet Supply

Index Corp 󴱵󴱴

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/9

大手個人投資家

Kenneth Ng

(Ethereum Foundation)

Jesse Walden

(Variant Founder)

Robert Leshner

(Compound Founder)󴱵󴱴

個人投資家

󴲝

投票



開発会社

Uniswap Labs

2-2-5-2 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

•初期投資家としてUNIの約18%の配布を受けたVCも含め、大口ガバナンストークン保有者が意思決定に影響力を有する可能性

•コミュニティの運営等においてUniswap Labsが一定程度の関与

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3-1-1 Maker󴱹󴱵

レイヤー1

レイヤー3

Maker Vault

レイヤー2

レイヤー1(その他)



󴳀󴳂󴳏󴳩 Flash

mint 󴲳󴳲󴲸󴳴 

󴳀󴳬󴳌󴳑

󴳉󴲯󴳼

󴳉󴴅󴲸

󴳂󴳣󴳴

󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

Ethereum



150%

D3M 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



コアユニット

コード監査会社

コミュニティ

ベンチャーキャピタル

Makerプロトコル

MakerDAO

 

DAIを購入



DEX

DAIを稼ぐ

DAI

󴴄

DAIを借りる・貸す

󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹

󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩

Avalanche

Arbitrum

ETH

ほか DAI

オークション

ETH

ほか

ガバナンス

トークン/

DAI

供給量調整

MKR

キーパー

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅

󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

󴲶󴴅󴳚󴴅

オラクル価格フィード

󴳉󴴅󴲸󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑󴳞󴲬󴴅󴳒

DAIを使う

󴴄

󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒

󴱏

DAIを受け取る

󴳐󴳁󴳈󴳴󴳧󴳖󴴅





Growth Content Gov

Alpha Real

World 󴴄󴴄󴴄





󴱵󴱴

DAI Foundation

RWA Company

󴴄

E󴲼󴳧󴴅󴳂





󴱵󴱴

󴱹



Direct Deposit

DAI Module

連動

レンディングプロトコル

Aave

Compound

󴴄󴴄󴴄

ドメインチーム

OracleSmart

ContractRisk Legal

Optimism 󴴄󴴄󴴄

DAIを使う

󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹

󴳶󴴅󴳼(STO)





󴱵󴱴

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑 󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Maker

Foundation



2021/7󴱶

󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩/󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗󴲝

ユーザインターフェース

DAI󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅󴱗

DAI󴱹󴲏󴱹󴱶󴱤󴲖

Collateral

Engineering

Services

Polygon

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰

󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

Direct Deposit

DAI Module

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Stablecoin

DAI

Maker Vault

Liquidation

System

Auction Keeper

Market Maker

Keeper

Governance

Token MKR

Governance

Vote

Polygon

Avalanche

BSC 



Account Contract

Account

Oracle

D3M

Maker Vault



Maker󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Infrastructure

Provider

Instadapp Zapper

DeFi Saver Aggregator

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝

Auction

Oracle

Looping

zkSync

Aztec2.0

Oracle

Price Feed

D3M Linked

Protocol

Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

Physical Processor

P2P Network

Internet

Network EquipmentPhysical Processor

P2P Network

Internet

P2P Network

Internet

Operating System

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System



Account Contract

Account

Unhosted

Wallet

Cold

Wallet

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Private

Key

Private

Key

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶

Cold

Wallet

Admin

Private

Key

󴴄 Operator 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

User Interface

WB(GUI)

2-3-1-2 Maker󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-2 󴱵 (1) Maker Vault

•Maker Vault󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶ETH󴱹󴲏USDC󴱹󴳂

󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI󴱗󴱠󴲗󴲖

•DAI󴱹󴱶Stability Fee󴱗󴰿󴱺

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳙󴳲󴳼󴳂󴳀󴴅󴳑󴱶󴱠󴲗󴰾󱂇󴲝󴱢󴱪󴱺

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼Surplus Auction󴱲DAI󴱳MKR󴱹󴱗󴲚󴲗󴰾󴱶

󴲚󴲗󴱪MKR󴱺󴱠󴲗󴲖

•Oasis 󴲏󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴱪󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂Instadapp󴱵󴱴󴱶

󴲓󴲕Maker Vault󴲃󴱹󴱵󴲫󴲸󴳄󴳂󴱗

•󴱹󴱶󴲓󴲕󴱗󴲝󴱮󴱪󴱺󴰾

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲕󴱠󴲗󴲖

•󴱺󴱶󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖ETH󴱹󴱺

150󴰾USDC󴱺101󴱵󴱴

機能概要

(1) DAI生成

Vault

150%

1.5ETH

ETH=100󴳒󴳴

100DAI

(2) DAI清算

Vault

150%

1.5ETH

1.485ETH 100DAI

1%

0.015ETH





(3) DAI強制清算

Vault

150%

1.5ETH

1.305ETH 100DAI

󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬13%

0.195ETH



ETH=100󴳒󴳴

ETH=100󴳒󴳴66󴳒󴳴󴱶󴱢󴱪

(1)DAI

Vault󴱶150%󴱹

󴲝󴲗󴰾DAI󴲝󴱤󴲖

(2)DAI

Vault󴱹󴲝󴱏󴲕󴰾

󴲝󴱢󴱏󴱱

󴱤󴲖

(3)DAI

󴱹󴱶󴲓󴲕

󴱗󴲝󴲖

󴱺󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴲝

󴱢󴱏󴱱󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴱗󴱠󴲗󴱱󴲝

󴱤󴲖

120%󴱵󴱴󴲝󴲖󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

(2) 󴳀󴳂󴳏󴳩2.0

•󴱹󴲝󴲕󴱶󴱢󴱪󴱶󴰾󴱳󴱵󴱮󴱪

Vault󴱶󴱜󴲔󴲗󴱱󴱏󴱪󴲝󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱖󴱜󴱱DAI󴱹

󴲝󴱑󴲊󴰿󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱺DAI󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴲝󴱤

󴲖

•2021/4󴱶󴳶󴴅󴳼󴳊󴱢󴱪󴳉󴳌󴳊󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴱪󴱵󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

•󴱗󴱠󴲗󴲖󴲉󴱲󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴱗󴱘󴱝󴲔󴲗󴲖

•󴲝󴱳󴱢󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝1󴲉󴱪󴱺󴱹󴱗

󴲝󴱢󴱱󴲝󴱲󴱘󴲖

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴲝󴲾󴳦󴴅󴳑󴱢󴰾󴱗󴱵󴱚󴱱󴲍󴱳󴲝󴱶󴱑󴱞󴱳󴱲󴲳󴴅

󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱗󴱳󴱵󴲖

•󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲏󴱺󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖

機能概要

󱉨󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴰾

1ETH=100DAI󴱹󴱲

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼800DAI

󴲝

8ETH󴲝

󱉩󴱨󴱹󴰾1ETH80DAI󴱹

󴱲󴲕200DAI󴲝

2.5ETH󴲝

【清算システム2.0】

06h

100

120

󱉨800DAI

8ETH

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼 6h

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴳙󴳌󴳞󴲪120%

1ETH100DAI

󴲳󴳲󴲸󴳴󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹󴲓󴲕󴲍1󴲗󴲖

DAI

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱘󴱝󴳲󴲭󴳼

󱉩200DAI

2.5ETH

1,000DAI󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

(3) Direct Deposit DAI Module (D3M

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

•󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱹󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱳󴱢󴱱󴰾󰂟󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳠󴴅

󴳴󴱶DAI󴲝󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾DAI󴱹󴱗Maker󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲵

󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱠󴲗󴱪󴱳󴱵󴲖󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

•󴱗󴱶󴱠󴲗󴲖󴲓󴱑󴱶󴰾DAI󴲝󴱶/

•Aave󴰾Compound󴱶󴰿Maple󴱶

2022/3

機能概要

󴱢󴱪󴱶

4%󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴲖

󱉨DAI󴱹󴱗󴱏

DAI󴱺󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝

󴱢󴱱󴴄󴱠󴲗󴲖

󴱶󴱤󴲖

󴱖󴲉󴱲

DAI󴱹󴲝󴱝󴲖

󱉩DAI󴱹󴱗󴱏

DAI󴱹󴲝󴳵󴳢󴳴󴱶

󴱘󴱍󴱝󴲖󴱪󴲌󴰾DAI󴱹

󴲝󴱤󴲖

DAI󴱹󴲝󴱝󴲖

【Makerプロトコルとレンディングプロトコルの動き】

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

DAI

󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴

DAI

󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

DAI



DAI

DAI DAI

󱉨

󱉩

4%󴲝󴲖󴱳

󴲝󴱝󴲖

4%󴲝󴲖󴱳

󴲝󴱝󴲖

2-3-2 󴱵

(4) 󴲳󴳲󴲸󴳴

•Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱺󴰾ETH/USD󴱹󴱵󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳞󴲬󴴅󴳒󴱖󴲔󴱜 󴲖Aave, Compound, Uniswap󴱵󴱴󴱹

24󴱹󴲝 2022/4󴱖󴲔󴲝󴱢󴰾DAI

󴲏󴱶󴱵󴲝

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴OSM󴱶󴲓󴲕󴰾󴲝󴱶1

󴲔󴱦󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴱵󴲏󴲳󴳲󴲸󴳴󴲃󴱹󴲝󴱮󴱱󴱏󴲖󴱓󴱻󴰾

󴱗󴱶󴱢󴱪󴱶󴰾󴱹󴱪󴲌󴱶󴱹󴱢

󴲗󴱹󴲝󴲖󴱞󴱳󴱗

•󴱤󴲖󴳞󴲬󴴅󴳒󴱵󴱴󴱺󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖

機能概要

󴱈󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱉

󴴄󴳉󴴅󴲸󴳞󴲬󴴅󴳒󰄏󴱹󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖BOT2022/415󴳞󴲬󴴅󴳒

󴴄󴳲󴲭󴳑󴳞󴲬󴴅󴳒󴱠󴲗󴱪󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖BOT2022/49󴳞󴲬󴴅󴳒

dYdX, KyberNetwork, Infura, Etherscan󴱵󴱴

󴴄1󴱍󴱪󴲕20󴳞󴲬󴴅󴳒13󴳞󴲬󴴅󴳒󴱹󴲝󴱤󴲖

【オラクル価格算出の仕組み】

29󴱹



ETH/USD

ETH/BTC

BTC/USD

BAT/USD

USDC/USD

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴲳󴳲󴲸󴳴󴳳󴳵󴴅

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲳󴳲󴲸󴳴

 OSM 



󴲝1󴲔󴱦󴲖

1󴱶

󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗

0.5%󴲉󴱪󴱺1%

󴱹󴱲

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

区分概要補足事項

(5)

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

•󴰾Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱺󴱠󴲗󴱪Vault󴲝󴱢󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩󴲝󴱢󴱱󴱨󴲗󴲝󴱤󴲖

󱉨󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

DAI󴱗Maker󴳙󴳌󴳞󴲪󴴅󴱹󴲝󴱓󴲖󴰾󴱹DAI󴲝󴱳󴱢󴱱MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱏󴲕󴰾MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹

󴲝󴲔󴱤

󱉩󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴱏󴱹󴱗󴱍󴲖󴱶DAI󴱗󴱤󴲖󴱳󴰾MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱱󴱶󴱢󴰾DAI󴲝󴱤󴲖

󱉪󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱵󴱴󴱲󴱹󴱶󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴲝󴱢󴱱󴲝󴱤󴲖

•󴱹󴱶󴱣󴱱󴱠󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾

󴱹󴱺󴱠󴲗󴱵󴱏

(6)

󴲶󴴅󴳚󴴅

󴴄󴲶󴴅󴳚󴴅󴱺󴲫󴳴󴲽󴳳󴳃󴳩󴱶󴱏󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱪󴲌󴱶󴱶󴱚󴲱󴴅󴳁󴲰󴳼󴳑󴱶BOT

󱉨󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴲶󴴅󴳚󴴅

DAI󴱗1USD󴲝󴱮󴱪󴱶DAI󴲝󴱢󴰾󴱮󴱪󴱶DAI󴲝󴱤󴲖󴰿󴱠󴲗󴱪24

Binance, Coinbase󴱵󴱴󴱗󴲶󴴅󴳚󴴅󴲝󴱲󴱘󴲖

󱉩󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅

󴴄󴴄󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱢󴰾󴲝󴱑

•󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴲶󴴅󴳚󴴅󴱺󴰾󴱠󴲗󴱪

󴱹󴲝󴱢󴱱󴱶

󴲝󴱑

(7)

Flashmint 󴴄1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱳󴲝󴲋󴲝󴱑󴱲DAI󴲝󴱲󴱘󴲖

󴴄󴱲󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱗󴱲󴱘󴲖 •󴱹󴱗󴱍󴲖ETH/DAI

150󴱵󴱴

(8)

DAI

DSR

󴴄󴱹DAI󴱗󴱶󴲓󴲕󴲝󴱲󴱘󴲖

󴴄Oasis Save󴳦󴴅󴳈󴳴󴲝󴱢󴱱󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖

󴴄DAI󴱗󴲖󴲝󴱤󴲖󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴴅󴱺󴰾󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱤󴲖

󴴄DAI󴱗1USD󴲝󴱓󴲖󴱳MKR󴱺DSR󴲝󴱘󴱝󴰾1USD󴱵󴲔MKR󴱺DAI󴲝󴱘󴱝󴲖

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

項目概要補足事項

(9)

GSM



Governance

Security

Module

•GSM󴱶󴲓󴲕󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲖󴱹󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴󴱹󴱗󴱪󴱠󴲗󴲖

•󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱓󴲔󴲗󴲖󴲝󴱢󴰾󴱨󴲗󴲔󴱹󴱗󴱗󴱍󴲖󴱳󴱵󴱠󴲗󴱪󴱺󴰾GSM󴱹

󴱶󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴲼󴲫󴳊󴴅󴳩󴱗󴱤󴲖󴱳󴱓󴲔󴲗󴲖󴲏Emergency ShutdownMKR

󴱗󴱶󴲓󴲖󴲝󴱑

•GSM󴱺482022/1

(10)

󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴳪󴲴󴳔

󴳃󴳩

•󴱵󰑅󴱹󴲝󴱑󴱪󴲌󴱶󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴲊

•󴱵󴲝󴱢󴱱󴰾󴳉󴲯󴳼󴳈󴲭󴳩󴱵󴱢󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲝󴱤󴲖

•󴲼󴴅󴳒󴱹󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏GSM󴱶󴰾󴳳󴳙󴴅󴳂󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹󴱲󴲝󴲊󴲔

󴲗󴱵󴱏󴲓󴱑󴰾󴲉󴱲󴲼󴴅󴳒󴲝󱍒󴱤󴲖

󴱈󴳠󴳶󴳄󴳂󴱉

󱉨󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴲼󴴅󴳒󴲝󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩󴱗

󱉩󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱳󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱶󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴲝

󱉪󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱗󴱶󴲝󴱢󴰾󴲝

󱉫󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱗󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳞󴲪󴳀󴳳󴳏󴴅󴳈󴴅󴱶󴲝

󱉬󴱗󴳂󴲺󴳁󴳮󴴅󴳴󴱠󴲗󴰾󴱢󴱪󴱶GSM󴲝󴱯

󱉭GSM󴰾󴲼󴴅󴳒󴲝󴱤󴲖

󱉮󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱳󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩󴱗󴰾󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴱹󴲝󴱢󴰾󴲼󴳨󴳮

󴳔󴳏󴲬󴱶󴱤󴲖

•

-󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩

-󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳞󴲪󴳀󴳳󴳏󴴅󴳈󴴅

-󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬

󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴰿󴱺󴱵󴱢

- Maker󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹

•󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲏󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟󴱳󴱺󴱵󴲖󴳠󴳶

󴳄󴳂󴱲󴲚󴲗󴲖

-󴱺24󴱶

-󴱹󴲏󴱹󱂇󴱺󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

項目概要補足事項

(11)

󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯

󴳼

•󴱹󴱍󴲖󴱖󴲔Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴱤󴲖󴰾󴲉󴱪󴱺Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲫󴳌󴳠

󴲹󴳵󴴅󴳒󴲝󴱶󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱤󴲖

•MKR󴱗MKR󴲝󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴ESM󴱶󴱜󴰾󱂇󴲝󴱓

󴲖󴱳󴱶󴱠󴲗󴲖

•󴱺3󴳞󴲰󴴅󴳃󴱲󴲚󴲗󴰾󴱨󴱹󴰾󴱶󴱣󴱱󴱗󴲚󴲗󴲖

󱉨Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼

󴴄󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱗󴱠󴲗󴰾Vault󴱗󴲝󴱘󴱤

󱉩󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴴄󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲖󴱗󴱠󴲗󴰾

󴱱󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗󴱤󴲖󴲉󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱗󴱪󴱠󴲗󴲖

󱉪DAI󴱗󴲕󴱹󴲝󴱤󴲖

󴴄DAI󴱺󴳵󴴅󴳑󴱲󴲝󴱤󴲖

󴴄Vault󴱗DAI󴲓󴲕󴲍󴱠󴲗󴲖

󱉫󴱹󴱶󴱣󴱱󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

 󴲝󴱶󴱢󴱱󴰾󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭

󴴄󴲳󴳲󴲸󴳴

 󴲳󴳲󴲸󴳴󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴󴲝󴱢󴰾󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴳟󴳲󴳌󴲸󴳂󴳸󴳼󴲭󴳢󴳼󴳑

 󴱢󴱏󴲝󴱓󴱱󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴱵󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼

 󴲝󴱶󴱢󴱱󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱹󱂇󴱺75,000MKR2022/1

󴴄󴳟󴳲󴳌󴲸󴳂󴳸󴳼󴲭󴳢󴳼󴳑󴱵

󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴󴱶󴱠󴲗󴱪󴱖󴲔󴱹󴱵󴱴

󴱗󴱢󴱚󴰾󴱹󴱗󴱵󴱏

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-3-3 MKR󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

Makerガバナンス

MakerDAO

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

(ガバナンス変更)

7日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

エグゼクティブ投票

(技術的変更)

最大30日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

GSM遅延期間

48時間

提案実行

提案

投票代理人

大手個人投資家

（匿名）

ドメイン

チーム

投票代理人（18アドレス）

Flip Flop Flap Delegate LLC

schuppi

Feedblack loops LLCMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

MakerMan

onetsupplyMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

gauntlet󴳫󴳐󴳳󴳼󴲹

ACREinvest

Just in case

GFX LabsDefi󴳜󴳴󴳉󴴅󴳊󴴅󴳩

Shadow Deligate9󴲫󴳒󴳵󴳂

可決

個人投資家

󴲝

投票

コア

ユニット

提案者

MakerDAO

ドメイン

チームコア

ユニット

MakerDAO

ガバナンス

コアユニット

意見



MKR

保有者

Makerガバナンス

緊急シャットダウン

実行閾値7.5万票

発生日

被害額

関連

DeFi

関連する要素

事件の概要

発生原因

2020/3/12 832󴳒󴳴 Maker Ethereum

Oracle

DAO

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

ETH󴱶󴲓󴲖󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴲏󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾Maker󴱹

󴱗󴱢󴱪󴱶󴱗󴱢󴱚󴲚󴲗󴱵󴱏󴲝󴱠󴲗󴰾󴳅󴳶

󴱶󴲓󴲕832󴳒󴳴󴱹ETH󴱹󴱗󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

Black ThursdayCOVID-19󴲏󴱹󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖

󴱹󴱶󴲓󴲕ETH󴱹󴱗ETH

$194$111󴱶43%󴰿Ethereum󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱢󴰾󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱹󰾹󰾸󴱳󴲵󴳂󴱹󴱗󴰿

󴱶󴲓󴲕󴰾Maker󴱹󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴲝󴱲󴱘󴱥󴰿ETH󴱹

󴱶󴱏󴱯󴱖󴱥󴰾󴱹󴱗󴱢󴱪󴰿

󴱨󴱹󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴱶󴱠󴲗󴱪󴰾Maker󴱹ETH

󴱗20󴰿󴱹Vault󴱲DAI󴲝󴲕󴱪ETH󴱹󴱗

󴱶󴱢󴰾1,200Vault󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱶󴱢󴱱󴰾󴱗󴱄󴳅󴳶󴱅DAI=0󴱲ETH󴱶

󴲝󴱜󴱪󴰿

󴱶󴲓󴲕󴰾4󴱯󴱹󴲶󴴅󴳚󴴅󴱗󴱹󴱪󴲌󴱹DAI󴲕󴲝

󴱑󴱗󴰾4󴱯󴱳󴲍󴱢󴱚󴱦󴱥󴱗󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#1,#2 󴲵󴳂󴱹󴱶󴱢󴱱󴰾󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

10󴱶󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#3 Maker Foundation󴱗󴱢󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󰾹󰾸󴱶󴲓󴲕󴱵󴱗󴱢󴰾󴱢󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#4 󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹DAI󴱗󰁗󰅧󴱢󴰾󴱗󴱢

󴱪󴰿

ETH󴱶󴲓󴲖Ethereum󴱹

󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾󴰾Keeper󴱗󴱢󴱚

󴱖󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱱󴳅󴳶󴲝

󴱜󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖󴲍󴱹󴰿

󴱹󴱲󴰾Ethereum󴱹

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴱺󴱹󴱵󴱏

󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲕󴱶

󴲚󴲗󴱪󴱗󴱍󴲕󴰾󴱗󴲵󴳂

󴲝󴱘󴱞󴱢󴱱Keeper󴱗󴱢󴱚

󴱖󴱵󴱏󴲝󴲕󴱝󴰾󴳅󴳶

󴲝󴱮󴱪󴱳󴱹󴲍󴱍󴲖󴰿

Maker ゼロ入札攻撃

Maker󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

3. 󴱹󴱗

󴱶󴱢󴰾

󴱗󴱠󴲗󴱪

Vault

󴲳󴳲󴲸󴳴

ETH

150%

暗号資産市場

ETH暴落

1. ETH󴱗󴱢

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴱳

󴲵󴳂󴱗 2. 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗

󴱶󴱏󴱖󴱥

󴱹󴱗

Keeper#3

Keeper#4

Keeper#1

Keeper#2

6. ゼロ入札で

ETH獲得



󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

DAI



(Keeper󴱳󴱢󴱱)

5. Keeper󴱗4󴱯󴱳󴲍

󴱢󴱚󴱢󴱵󴱖󴱮󴱪

󴱗



4. 󴳅󴳶󴲝󴱜󴱪







2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日

被害額

関連

DeFi

関連する要素

事件の概要

発生原因

    6. 󴱗󴳅󴳶󴲝󴱬󴲕󴰾832󴳒󴳴󴱹ETH󴲝󰊤󴱢

󴱪󴰿

Keeper󴲏󴱗󴱮󴱪󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼4,447󴱹󴱑󴱬󴰾1,462

󴱗󴳅󴳶󴱲󴱍󴱮󴱪

7. 3/19󴱶Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶󴲓󴲖󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱢󴰾󴳅󴳶󴱶

󴲓󴲖540󴳒󴳴󴱹󴲝󴱏󴰾3/29󴱲20,980MKR

󴲝󴱢󴱱530DAI󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿



2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3-5-1 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

•かつてコミュニティ運営の中心だったMaker Foundationは昨年解散し、現在はMakerDAOが主に運営を担っている

•引き続き一定のトラストポイントは存在するか：キーパー（裁定取引のために動く外部エージェント）、関連法人（例：DAI

Foundation）、ドメインチーム（Makerプロトコルの管理等を行うために存在するコミュニティ内のチーム）など

Makerプロトコル

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3-5-2 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

Makerガバナンス

MakerDAO

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

(ガバナンス変更)

7日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

エグゼクティブ投票

(技術的変更)

最大30日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

GSM遅延期間

48時間

提案実行

提案

投票代理人

大手個人投資家

（匿名）

ドメイン

チーム

投票代理人（18アドレス）

Flip Flop Flap Delegate LLC

schuppi

Feedblack loops LLCMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

MakerMan

onetsupplyMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

gauntlet󴳫󴳐󴳳󴳼󴲹

ACREinvest

Just in case

GFX LabsDefi󴳜󴳴󴳉󴴅󴳊󴴅󴳩

Shadow Deligate9󴲫󴳒󴳵󴳂

可決

個人投資家

󴲝

投票

コア

ユニット

提案者

MakerDAO

ドメイン

チームコア

ユニット

MakerDAO

ガバナンス

コアユニット

意見



MKR

保有者

Makerガバナンス

緊急シャットダウン

実行閾値7.5万票

•少数の投票代理人等の大口ガバナンストークン保有者が意思決定に強い影響力を有する

•MakerDAOのドメインチーム及びコアユニットがガバナンス提案・投票・提案実行の各段階で一定の関与を行っている

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-4-1-1 Aave󴱹󴱵

レイヤー1

レイヤー2

レイヤー1(その他)

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー3

レンディングプール

󴳄󴴅󴳞󴳏󴲬

󴲭󴳼󴳄󴳼

󴳏󴲬󴳟

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮

󴳶󴴅󴳼



 󴲳󴳲󴲸󴳴 

󴲶󴴅

Ethereum

150-180%

󴳄󴴅󴳞󴳏󴲬

󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼



コミュニティ

ベンチャーキャピタル

Aaveプロトコル

Aave

 

Lender

󴲝

󴱜󴲖

󴱘󴱤

Avalanche Polygon

Arbitrum

ETH

ほか aToken DAI

ほか

ガバナンス

トークン/

清算資金

不足時の供給

AAVE

外部オラクル

Chainlink



 󴱵󴱴

Gauntlet Network

AIP󴳵󴳜󴳮󴴅

Certora

AIP󴳵󴳜󴳮󴴅

󴴄

󴱹



󴴄󴴄󴴄

Risk DAO

zkSync Aztec 2.0

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Borrower

󴲝

󴲕󴲖

󴱤

󴱤󴲖

󴱤󴲖

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼

KYC済ユーザー





󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑















ホワイトリスター

Fireblock

Securitize()

SEBA Bank()

Lender

󴴄 Borrower

󴴄󴲆󴱖

OpenLaw

(Aave v1)

ConsenSys

コアチームGuardianGrants DAO

󴳳󴳂󴲸

 

󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩 󴳧󴳴󴳊󴳀󴲹 󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



コード監査会社

Aave

󴱠󴲗󴱪KYC󴳯󴴅󴲿󴴅

󴱲󴲝󴱑

Taurus󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩

Gemini Exchange /

Chainalysis

Common Wealth

Bank

Sygnum Bank

SEBA Bank

ユーザインターフェース

AAVE SAGL

（スイス）

AAVE Limited

（ロンドン）

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

Aave Arc

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Lending Pool

Credit

Delegation Flash Loan

Governance

Token AAVE

Governance

Vote

Polygon

Avalanche

BSC 



Account Contract

Account

Oracle

Aave Arc

Lending Pool

Aave󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Infrastructure

Provider

Instadapp Zapper

DeFi Saver Aggregator

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝

Oracle

Aztec2.0

Chainlink

Whitelister



Account Contract

Account

Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

󴴄 Operator 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

User Interface

WB(GUI)

Physical Processor

P2P Network

Internet

Operating System

Unhosted

Wallet

Cold

Wallet

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Private

Key

Private

Key

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶

Cold

Wallet

Physical Processor

P2P Network

Internet

Network Equipment

P2P Network

Internet

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Admin

Private

Key



Account Contract

Account

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑 2-4-1-2 Aave󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-2 󴱵 (1) Lending󴱹

•󴳯󴴅󴲿󴱵󴱴󴱺󴰾Aave󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼 󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱹󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼󴲋󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴲝󴱲 󴱘󴰾

󴲉󴱪󴱹󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴲝󴱶󴳠󴴅󴳴󴱖󴲔󴲕󴲗󴲝󴱑󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘 󴲖2022/1󴱲ETH󴰾LINK󴰾USDT󴰾AAVE󴲝󴲋30󴱹󴴄󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼󴱶



•󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶󴲝󴱜󴲗󴲖󴱳󴰾1:1󴱲󰂟󴱹󴱶a󴲝󴱢󴱪 aToken aETH󴲝󴱜󴲕󴰾󴳠󴴅󴳴󴱗󴱢󴱪󴱺aToken󴱶

󴱠󴲗󴲖󴰿 󰂟󴲝󴱘󴱤󴱶󴱺aToken󴲝󴱤󴲖

•󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴Chainlink󴲝󴱤󴲖 󴰿

•󴴄󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

•󴰾󴱗󴱢󴱪󴱶󴱺󴱗󴱤󴲖

•󴲝󴱜󴲗󴱪󴳯󴴅󴲿󴱺󴰾󰂟󴲝󴱳󴱤󴲖󴲝󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴰾󴲝󴱜󴱪󴱺󴱲󴲕󴲗󴲝󴱑󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴰿󴳳󴳂󴲸󴱹

󴱳󴱢󴱱Delegator󴱺󴱵󴲝󴲖󴰿

機能概要

(2) Safety Module/ Safety Incentive

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

•Safety ModuleSM󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹

󴲝󴱳󴱢󴱱󴳯󴴅󴲿󴱗󴱲󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱮󴱪AAVE

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱖󴲔󰒪󴲝󴱑󴲊

•Safety InsentiveSISM󴲃󴱹󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱑󴱳󴱢󴱱

󴱗󴲔󴲗󴲖󴲊

機能概要

【Safety Module/ Safety Incentiveの詳細】

󱉨SM󴱶Aave

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴳂󴳏󴴅󴲸

󱉩󴲃󴱹

󱉪SI󴱹󴱜󴲕

󱉫

󴱹󰒪

󱉬SM󴱹󰒪󴱲󴲍󴰾

󴱵󴱕󴱤󴲖󴱳󴱘󴱹

󰒪

󱉭󴱹

手順

説明

󱉨AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴰾SM󴱶AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳶󴳌󴲸󴱤󴲖󴰿

󱉩Aave󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴱶1600󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱑󴱬󴰾󴳯󴴅󴲿󴴅󴱶1300

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴰾Aave󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶300󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

󱉪 󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱮󴱪󴱶󴱢󴱱󴰾AAVE󴱹󴱹󴱗󴱳󴱢󴱱

󴲚󴲗󴲖

󱉫 󴱹󴱶󴲓󴲕󴱗󴱣󴱪󴱶󴱺󴰾SM󴱶󴱜󴲔󴲗󴱪AAVE

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼Auction Module󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖󴳂󴳏󴴅󴲸󴱠󴲗󴱪

AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹30󴱖󴲔󰒪󴱠󴲗󴲖

󱉬 󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲍󴱵󴱕󴱗󴱢󴱪󴱺󴰾Ecosystem

Reserve󴱖󴲔󰒪󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉭Auction Module󴱲󴱠󴲗󴱪󴲝Aave Market󴱹󴱶

󴱤󴲖󴰿

2-4-2 󴱵

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

(3) Flash Loan

•1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱖󴲔󴲉󴱲󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱶󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴱵󴱚󴲝󴱳󴱤󴲖󴲊

•󴱵󴱳󴱢󴱱󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴲏󴰾󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

•󴱺󴲕󴱪󴳑󴴅󴲸󴳼󴱱󴱹0.09󴰿󴱨󴱹󴲆󴱖󴱶󴰾󴳐󴳠󴳶󴲭󴱳󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱶󴲵󴳂󴱗󴱤󴲖󴰿

•󴳠󴴅󴳴󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴲓󴲕󴲍󴲝󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴲝󴱢󴱪󴲝󴱛󴱳󴱵󴱮󴱱󴱏󴲖

機能概要

󴱈Flash Loan󴱹AAVE󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴱳󴱹󴱹󴱲󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱗󴱣󴱱󴱏󴲖󴲝󴱉

󴴄󱉨~󱉬󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱤󴲖

【フラッシュローンの例】

Aave Market

1ETH200DAI

󱉨

󱉩

󱉬

󱉫

他の交換所

1ETH220DAI

󴳠󴴅󴳴

󱉪󱉬

手順説明

󱉨󴱲󴳠󴴅󴳴󴱖󴲔1ETH󴲝󴲕󴲖󴰿

󴱞󴱹󴱳󴱘󴰾AaveMarket󴱲󴱺1ETH󴲝200DAI󴱲󴱲󴱘󴲖󴱳󴱤󴲖󴰿

󱉩 󴳵󴴅󴳑󴱶󴱗󴱍󴲖󴱹󴱲󴰾󱉨󴱲󴲕󴱪1ETH󴲝220DAI󴱲󴱤󴲖

󱉪AaveMarket󴱲200DAI󴱳1ETH󴱹󴲝󴱑󴰿

󱉫1ETH󴱳0.09󴱹0.0009ETH󴲝󴱤󴲖󴰿

󱉬󴲝󴱤󴲖󴰿󴱳󴱢󴱱󴰾19.82DAI(20DAI-0.0009ETH(0.18DAI))󴱹󴲝󴱤󴲖󴰿

󴱶󴱺󴱞󴲗󴱶󴲵󴳂󴱗󴱖󴲗󴲖

2-4-2 󴱵

(4) Credit Delegation

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

•󴱳󴱺󴰾Aave󴱶󴲝󴱜󴱪󴱗󴰾󴱨󴱹󴲝󴱳󴱤󴲖󴲝󴱶 󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱠󴲔󴱶󴲕󴲝󰃖󴱲󴱘󴲖󴲊󴲝󴱏󴱑󴰿

•󴴄󴱹󴱲󴲏󴱶󴱯󴱏󴱱󴱢󴰾󴲝󴱤󴲖󴰿󴱺󴱶 󴲝󴱲󴱘󴲖󴱗󴰾󴱺󴲃󴱹󴲝󴰿

󴱈󴱹󴱉

•󴱲󴱺󴰾󴲴󴳵󴳼󴱗󴳊󴳬󴳒󴱹󴲚󴲕󴱶󴲝󴱢󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳊󴳬󴳒󴱗 󴲝󴲕󴲖󴱞󴱳󴲝󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

•󴲴󴳵󴳼󴴄󴳊󴳬󴳒󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾V1󴱲󴱺󴱹󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱹󴱶󴱰󴱘OpenLaw󴱳󴱏󴱑󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱢󴱱󴱹

󴲝󴱪󴱦󴲖󴲊󴲝󴲕󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿V2󴱲󴱺󴰾󴲝Aave󴱶󴲕󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

OpenLawConsenSys󴱗󴱤󴲖󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󴱏󴱪󴲾󴴅󴳜󴳂

機能概要

【信用委任の例】

手順

説明

󱉨󱉩 󴲴󴳵󴳼󴱺Aave󴱹󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶100USDT󴲝󴱜󴲗󴰾100aUSDT󴲝

󴱤󴲖󴰿

󱉪 󴲴󴳵󴳼󴱺CDVCredit Delegation Vault󴱶100aUSDT󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞

󴱳󴱲󴰾3󴱹󴱲ETH󴲝󴱤󴲖󴰿

󱉫 󴱲󴱹󴲝󴱤󴲖󴳊󴳬󴳒󴱳󴲴󴳵󴳼󴱹󴱲󴰾󴴄󴱲󴱺

8󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴱢󴰾󴲝󴱤󴲖AaveV1󴱲󴱺

OpenLaw󴱶󴲓󴲕󴱶

󱉬 󴰾󴲴󴳵󴳼󴱺󴱶󴱮󴱱󴳊󴳬󴳒󴱹󴲝󴱤󴲖

󱉭 󴳊󴳬󴳒󴱺󰂟󴱹󴱲󴲗󴲝󴱑󴱲󴱺75USD󴱹ETH󴲝

󴲗󴰿󴱶󴲓󴱮󴱱󴰾󴲴󴳵󴳼󴱺󴲓󴲕󴱏󴲕󴲝󴱲󴱘󴰾󴳊󴳬󴳒󴱺󴱵󴱢

󴱲󴲝󴱲󴱘󴱱󴱏󴲖󴰿

󱉨100USDT󴱹󴱜󴲗

󱉩100aUSDT󴱹

󱉪100

aUSDT󴱹

󴳐󴳦󴳁󴳌󴳑 󱉫CD󴱹

󱉬

󴱹

󱉭75USD󴱹ETH󴲗

2-4-2 󴱵

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-2 󴱵 (5) AaveArc / 󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

󴱈AaveARC󴱉

•󴱗󴲼󴳼󴳠󴳲󴲭󴲫󴳼󴳂󴱶󴱢󴱪󴱲DeFi󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱪󴰾Permissioned󴱹󴱜DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

•KYC󴱾󴳐󴳮󴴅󴳐󴳳󴳁󴲰󴳼󴳂󴲝󴱗󴰾󴱹󴲝󴱜󴱪󴱹󴱳󴱹 󴱹󴲊󴱲AAVE󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲝󴱢󴱱󴰾󴲝󴱑󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴰿󴱲󴱹

󴱹󴱺󴰾ETH󴰾WBTC󴰾USDC󴰾AAVE󴱹4󴱯󴰿

•20221󴱶Ethereum󴱹L2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱲󴱍󴲖Arbitrum󴱳Optimism󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭

󴱈󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅󴱉

•AaveArc󴲝󴱢󴱱AAVE󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖󴱶󴱢󴱱󴳐󴳮󴴅󴳐󴳳󴳁󴲰󴳼󴳂󴲝 󴱢󴰾󴱤󴲄󴱱󴱹󴱗KYC󴱕󴲓󴱾AML󴱶󴱲󴱘󴲖󴲓󴱑󴱶󴱢󴰾󴱄󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂

󴳑󴱅󴱶󴱤󴲖󴰿

•Fireblocks󴱗1󴱳󴱢󴱱󴳶󴴅󴳼󴳊󴰾Securitize󴰾󴳂󴲭󴳂SEBA Bank󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂2022/2

機能概要

󴱈󴱹󴲗󴱉

󱉨Fireblocks󴳞󴳵󴴅󴳩󴳸󴴅󴲸󴱲KYC󴲝󴱢󴰾󴲝󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶󴱤󴲖

󱉩󴴄󴱗Fireblocks󴳯󴴅󴲿󴴅󴱳󴱵󴲕󴰾Fireblocks󴱹DeFi󴲻󴴅󴳑󴲯󴲰󴲭

󴲝󴱢󴱱AaveArc󴱶󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖

󱉪Fireblocks󴱹󴳄󴲶󴳮󴲫󴱵MPCMulti Party Computing) Wallet󴲝󴱤󴲖

󴱈󴱤󴲖󴴄󴱉 30󴲝

Bluefire Capital󴰾Celsius󴰾CoinShares󴰾Seba Bank󴰾GSR󴰾Ribbit Capital󴰾

QCP Capital󴰾Wintermute󴱵󴱴

【FireBlock社DeFiゲートウェイ】



FireBlock

DeFi󴲻󴴅󴳑󴲯󴲰󴲭



Aave

KYC登録

AaveARC

サインイン

ホワイト

リスト

認証

󱉨

󱉩

󴱈󴱹󴲗󴱉

󱉨󴱹Wallet󴱖󴲔SecuritizeiD󴲝󴱤󴲖󴱳󴰾Wallet󴱗AaveARC󴱹󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶

󴳳󴳼󴲸󴱠󴲗󴲖

󱉩󴱹Wallet󴱖󴲔AaveArc󴱶󴲾󴲭󴳼󴲭󴳼󴱢󴱱󴲝󴱤󴲖󴱳󴰾Wallet󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶

AaveArc󴱲󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴱹󴰾󴰾󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴲖

【Securitize社SecuritizeID】



Securitize

SecuritizeID



Aave

KYC登録

ID作成

AaveARC

ホワイト

リスト

サインイン

認証

Wallet Wallet

󱉨

󱉩

ホワイトリスターホワイトリスター

Wallet

󱉪

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Aaveガバナンス

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

ショートタイムロック

待機1日

＋投票3日

可決：

・定足数32万票

・賛成50.5%超

・投票は40~

50万票で可決

提案実行

提案

可決

個人投資家

󴲝

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

意見



SNAPSHOT投票

（オフチェーン）3日間

AIP(Aave改善提案）

コミュニティメンバーが提案をレビュー

ガバナンス投票

ロングタイムロック

待機7日

+投票10日

可決：

・定足数320万票

・賛成57.5%超

・投票は330万票

で可決

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

Grants DAO

Gauntlet Network

Certora

AAVE保有者

󴳵󴳜󴳮󴴅

Aaveコミュニティ

Core Team

大口投票者

個人投票者

大口投票者

（システム利用資金を含む）

・Aaveコミュニティ

4アドレス 707万票

・Binance

３アドレス 134万票

・Balancer

１アドレス 111万票

・Polygon

１アドレス 28万票

常時投票者

常連の投票者

・投票者Ａ 22.4万票

・投票者Ｂ 12.5万票

・投票者Ｃ 11.1万票

・投票者Ｄ 10.3万票

合計 56.3万票

2-4-3 AAVE󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

2-4-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-1 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Aaveプロトコル

•ホワイトリスター（KYCプロバイダー）が関与し、機関投資家向けのレンディングサービスを提供

•Guardian：コミュニティから選ばれた10名がマルチシグを管理し、プロトコルの一時停止等の権限を有する

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-1 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Aaveプロトコル

•ホワイトリスター（KYCプロバイダー）が関与し、機関投資家向けのレンディングサービスを提供

•Guardian：コミュニティから選ばれた10名がマルチシグを管理し、プロトコルの一時停止等の権限を有する

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Aaveガバナンス

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

ショートタイムロック

待機1日

＋投票3日

可決：

・定足数32万票

・賛成50.5%超

・投票は40~

50万票で可決

提案実行

提案

可決

個人投資家

󴲝

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

意見



SNAPSHOT投票

（オフチェーン）3日間

AIP(Aave改善提案）

コミュニティメンバーが提案をレビュー

ガバナンス投票

ロングタイムロック

待機7日

+投票10日

可決：

・定足数320万票

・賛成57.5%超

・投票は330万票

で可決

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

Grants DAO

Gauntlet Network

Certora

AAVE保有者

󴳵󴳜󴳮󴴅

Aaveコミュニティ

Core Team

大口投票者

個人投票者

大口投票者

（システム利用資金を含む）

・Aaveコミュニティ

4アドレス 707万票

・Binance

３アドレス 134万票

・Balancer

１アドレス 111万票

・Polygon

１アドレス 28万票

常時投票者

常連の投票者

・投票者Ａ 22.4万票

・投票者Ｂ 12.5万票

・投票者Ｃ 11.1万票

・投票者Ｄ 10.3万票

合計 56.3万票

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-2 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

•大口投票者や常時投票者等の一部のガバナンストークン保有者が大きな影響力を有すると考えられる。

•DAOのコアチームや協力会社がAIPのレビューを行い、品質を担保している。

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日被害額関連Defi

関連する要素

事件の概要発生原因

2016/6/17 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱶󴲓

󴲕󴱵󴱢

󴱶󰊤󴱠

󴲗󴱪󴱺

7,000󴳒󴳴

(360ETH)

The DAO

 DAO Token



Ethereum



󴱺󴰾The DAO󴱹󴱹󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾DAO󴱶󰇾󴱰󴱚

󴱹DAO󴱹󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶󴱹󴲝󴱢

󴱱360ETH󴲝󴱢󴱪󴰿󰆨󴱢󴰾DAO󴱹󴱺27󴱲󴱘󴱵󴱏󴱲

󴱍󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾󴱨󴱹󴱶Ethereum󴱹󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴲝󴱑󴱞󴱳󴱲

󴲝󴱢󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. The DAO 󴱹Split 󴲝󴱢󴰾DAO󴱖󴲔󴱢󴱪󴱹DAO󴲝

󴰿

2. Split󴱹󰑅󴲝󴱢󴰾DAO󴱖󴲔DAO󴲃󴱹󴱶󴱑

DAO󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴱶󴰾󴱹󴲝󴱶󴲕󴱤󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼

󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲌󴲊󴰾󴱹󴱹 󴲝DAO󴱶󴲍

󴱢󴱱360ETH󴲝󴱢󴱪󴰿

3. 󴱳󴱢󴱱󴱗󴱄RobinHoodGroup󴱅󴲝󴱬󴱝󴰾󴱳󴱣

󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹70%󴱹󴲝󴱢󴱪󴰿󴲓󴲕󴲍󴱏󴲝

󴲖󴲓󴱑󴱶󴱢󴱱󴲝󴱚󴱢󴱪

4. Split󴲝󴱮󴱪DAO󴱶󴱍󴲖󴱺󴰾27󴱺󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱳󴱏󴱑

󴱗󴱍󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾󴱺360ETH󴱹󴲝DAO󴱖󴲔󴱠󴱦󴲖󴱞

󴱳󴱺󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

5. 󴱹󴱳󴱢󴱱󴱗󴱠󴲗󴰾󱉪󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸 󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󱉨󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴲚󴱥󴰾󴲝󴱶󴱜󴱤

󱉩󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴱏󴱹󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴲝

󱉪󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴱏󴲝󴱵󴱖󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴱤󴲖

6. 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱗Ethereum󴱹󴱲󴱢󴰾󴱹󴲝

󴱢󴱪Ethereum Classic󴱗󴱢󴱪󴰿

(1)

󱉨󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅

TheDAO󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴳳󴲱󴳼

󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴱹󴲝󴱢󴱱󴱕󴲔󴱥󴰾

󴱳󴲝󴱢󴱪󴱶󴳑󴴅󴲸

󴳼󴲝󴱢󴱱󴱏󴱪

󱉩󴱏󴱱󴱏󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲫󴳌󴳠

󴳐󴴅󴳑󴱤󴲖󴲊󴱗󴱜󴱱󴱏󴱪

(2)

Slock.it󴱗󱉩󴱹󴱶󴱜󴱱󴱕

󴲕󴰾󴱠󴲗󴲖󴱶󴲼󴴅󴳒󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭

󴱶󴲔󴱵󴱖󴱮󴱪

 The DAOSlock.it󴳒󴲭󴳍󴱗󴱢󴱪󴳞󴲪󴳼󴳒  DAO TokenThe DAO󴱹

 ETHEthereum󴱹

 Split󴱹󴱶󴱤󴲖󴳯󴴅󴲿󴴅󴱗󴱨󴱹󴱶󴱤󴲖󴱹󴲝󴱜󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴲓󴱑󴰾󴱹󴲝DAO󴱖󴲔󴲕󴱢󴰾DAO󴱶󴱲󴱘󴲖󴰿

Split󴱶󴲓󴲖DAO󴱶󴱺󴰾󴲶󴳮󴳵󴴅󴳈󴴅󴱹󴱕󴲓󴱾DAO1󴱶󴲓󴲖󴱗󴰿

 󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴳙󴴅󴳁󴳰󴳼󴱶󴳴󴴅󴳴󴲝󴱪󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱶󴲓󴱮󴱱󴱤󴲖󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴰿󴲝󴱢󴰾󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸󴱹󴲝󴱥󴱢󴲍󴱢󴱵󴱏󴰿

 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱳󴰾󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴲝󴱢󴱵󴱏󴲫󴳌󴳠󴳐󴴅󴳑󴰿󴳴󴴅󴳴󴲝󴱘󴱓󴲖󴱪󴲌󴰾󴱵󴱳󴱵󴲖

The DAO Attack

DAO (DAO Token) 󴱹DAO

󴳶󴳜󴳼󴳞󴳌󴳒󴱹DAO

360

ETH

30%70%

SplitSplit

󴱣󴱲

󴲝



(Slock.it

󴱗)



2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

日付イベント内容補足

2015/11 DAO󴱹 󴳒󴲭󴳍 Slock.it UG 󴱗󴱬󴱝󴱪󴳞󴲪󴳼󴳒The DAO󴱗󴰾󴱄󴲸

󴳲󴲯󴳒󴳞󴲪󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴱅󴱳󴱢󴱱ETH󴱳󴱹󴱶󴲓󴱮󴱱DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

󴳶󴳼󴳒󴳼󴱲󴱠󴲗󴱪Ethereum Developer Conference󴱲󴰾Slock.it

CEO󴱹Christoph Jentzsch󴱺󴰾DAO󴱹󴲝󴱄󴱹DAO󴱳󴱢

󴱱󴱢󴱪

2016/4/29 The DAO󴲼󴴅󴳒󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭 Slock.it󴱺󴰾Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶DAO󴲼󴴅󴳒󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱢󴱪 

2016/4/30



2016/5/28 DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴴄 DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱕󴲓󴱾󴲝󴱢󴱪

󴰾DAO󴱺1,200ETH󴱳󴱘󴱓󴱶11.5DAO

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱪󴱹󴱺15,000󴳒󴳴󴱳

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱺󴰾󴱶󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱪󴱶󴱣󴱱󴰾

100DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱍󴱪󴲕11.5ETH󴱹󴱲󴱢󴱪

DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴱲󴱍󴲖󴱪󴲌󴰾󴱺DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱳

󴲝󴱤󴲖󴱗󴱍󴱮󴱪󴱳SEC󴱗20177󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱



2016/5/26 The DAO󴲼󴴅󴳒󰑅󴱹

󴱳󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴱗󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝GitHub󴱹󴳯󴴅󴲿󴱗

󴱞󴱹󴳯󴴅󴲿󴱺󴰾Ethereum󴱳Bitcoin Foundation󴱹Peter

Vessenes󴱶󴱢󴱪

󴱞󴲗󴲔󴱹󴱶󴱓󴱱󴰾Slock.it󴱺The DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱹󴱹󴱹

󴱳󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱹󴲝󴲌󴲖󴱄DAO󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱅󴲝󴱢󴱪

Slock.it󴱺󴰾󴱄DAO󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱅󴲹󴳴󴴅󴳠󴱹󴰾󴱄󴳙󴲹󴳠󴳶󴲹

󴳲󴳩󴱅󴱹󴰾DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴱤󴲖󴱵󴱵󴱴󴲝󴲋󴰾󴲓󴲕

󴱵󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴲝󴱮󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴱞󴱹󴱶󴱖󴱖󴲖

125,000ETHThe DAO󴱹󴱖󴲔󴲚󴲗󴲖󴱗󴱶󴱤󴱙󴲖

󴱳󴱠󴲗󴰾Slock.it󴱺󴲝󴱢󴱱󴱤󴲖󴱞󴱳󴱶󴱢󴱪

2016/6/3 DAO󴱹 Slock.itCEO󴱹Christoph Jentzsch󴱗󴰾Slock.it󴲝󴱢󴱱󴰾DAO

󴱹󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴲉󴱲󴰾󴱤󴲄󴱱󴱹

󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪 

2016/6/12 DAO󰑅󴱹 The DAO󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󰑅󴱗󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝Slock.it󴱗󴱢󴱪

󴱶GitHub󴱶󴲼󴴅󴳒󴱹󴲫󴳌󴳠󴳐󴴅󴳑󴱗󴱍󴱮󴱪

Slock.it󴱺The DAO󴱹󰑅󴱹󴱗󴱠󴲗󴰾󴲍󴱺󴲏󰑅󴱹󴳳

󴳂󴲸󴱶󴱠󴲔󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖DAO󴳞󴲪󴳼󴳒󴱺󴱵󴱏󴱳󴲄󴱪

󰆨󴱢󴰾󴱹󴲼󴴅󴳒󴱺󴱠󴲗󴱪󴱗󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪

2016/6/17 DAO 󴱗360ETHDAO󴲳󴳞󴲪󴳳󴳼󴲹󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴱪ETH󴱹

30%󴲝󰁦 󰁦󴱠󴲗󴱪ETH󴱺󴱗󴱤󴲖󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶󴱠󴲗󴱪󴱗󴰾󴱺

DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴲓󴱮󴱱󴰾27󴱺ETH󴲝󴱨󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱖󴲔󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪

■事件発生の経緯（1/2）

2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

日付イベント内容補足

DAO󴱹 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴱵󴱗󴱵󴱖󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾The DAO󴱹

󴱺󴱄RobinHoodGroup󴱅󴲝󴰿󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲏󴱖󴲔6󴳒󴳴󴱹DAO󴳑󴴅󴲸

󴳼󴲝󴱲󴲌󴰾󴱳󴱣󴲝󴱮󴱱󴱹70%󴲝󴱢󴱪

󴱄RobinHoodGroup󴱅󴱹󴳪󴳼󴳙󴴅

Slock.it󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳧󴳖󴴅󴳁󴳬󴴅 Griff Green

Ethereum Alex Van de Sander

Slock.itCEO Christoph Jentzch 󴱵󴱴

2016/6/28



2016/7/15 󴱹

󰁦󴱠󴲗󴱪360ETH󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴱳󴱢󴱱󴱹3󴱗󴱠󴲗󴱪

1. 󴲍󴱢󴱵󴱏

󴱺360ETH󴲝󴱤󴲖

2. 󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸

󴱹DAO󴲝󴱢󴰾󴱲󴱘󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴰿󰆨󴱢󴰾360ETH󴱺

󴱶󴲔󴱥󴰾󴱹󴱳󴱵󴲖

3. 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸

󰁦󴱠󴲗󴱪360ETH󴲝󴲋󴱱󴱹󴱹󴲝The DAO󴱖󴲔󴲫󴳒󴳵

󴳂󴱶󴱤󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴲝󴱤󴲖

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱗󴱢󴱪󴱲󴱍󴲕󴰾

󴱹󴱘󴱢󴱺󴱲󴱍󴲖󴲄󴱘󴱳󴱏󴱑󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱤󴲖

󴱲󴱍󴲖󴱳󴱢󴱱󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱲󴱘󴱵󴱳󴱵󴱮󴱪

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹

󴱗󴱵󴲼󴳼󴳄󴳼󴲾󴳂󴲝󴱣󴱱󴱵󴲝󴱤󴲄󴱘󴰿

󴱗󴲝󴲖󴱞󴱳󴱺󴱶󴱮󴱱󴱕󴲕󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱗󴰿

ETH

󴲝󴱹󴱶󴱢󴱱󴱕󴱚󴱳󴱶󴱨󴱹󴱗󴱗󴲖󴱗󴱍󴲖󴰿

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹

󴱹󴱘󴱢󴱗󴱄Code is Law󴱅󴱄󴱅󴱄󴱅󴱳󴱏󴱑󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅

󴳼󴱹󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴲝󴱵󴱏󴰾󴲼󴴅󴳒󴳢󴴅󴳂󴱹󴳴󴴅󴳴󴱗

󴱹󴱶󴱠󴲗󴱱󴱢󴲉󴱑󴰿

2016/6/24 󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹



Ethereum Foundation󴱳󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱺󴰾󴱺󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱶󴲓󴲖󴲝󴱢

󴱪󴱗󴰾󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶DoS󴲝󴱶󴱤󴲖󴱗󴱯󴱖󴲕󴰾󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝

󴱢󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

2016/7/15 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹 󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱶󴱹ETH󴲝󴲖󴱲󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱗󴲚󴲗󴰾

󴱠󴲗󴱪

2016/7/20 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹 Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹󴱗󴱵󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴲫󴳌󴳠󴳐󴴅󴳑󴲝

󴱢󴱪󴰾󴱢󴱏󴳞󴲲󴴅󴲸󴱠󴲗󴱪󴱪󴱵Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴲫󴲸󴳏󴲬󴳟󴱶󴱵󴱮󴱪

2016/7/20 Ethereum Classic󴱹

 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱶󴰾󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱗󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴲝

󴱢󴰾Ethereum Classic󴱗󴱢󴱪 

■事件発生の経緯（2/2）

2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

 dYdxDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  Compound󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 bZx󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱳󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹23  KyberSwapDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 UniswapDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  Flash LoanEthereum󴱹1󴳟󴳶󴳌󴲸(15)󴱶KYC󴱵󴱚󴰾󴴄󴱲󴴄󴱤󴲖󴳶󴴅󴳼󴱹󴲊

 Oracle󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱤󴲖󴳐󴴅󴳈󴲏󴱵󴱴󴲝󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱓󴲖󴳟󴳳󴳌󴳁󴱹 ETHEthereum󴱹

 WBTCEthereum󴱲Bitcoin󴱳󴱤󴲖󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼  71ETH6871.4+(10,000-5,500-1.300)-10,000=71

Flash Loan Attack #1

dYdX

1. 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

6. 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

2. 112WBTC󴲝󴲕󴱪

8. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

3. 󴱲

5637ETC󴲝󴲕󴱪 4. Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



4. 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

5. 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

2-5-2 Flash Loan Attack #1

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/2/15 35󴳒󴳴

(1,271ETH)

dYdX ※1

Compound

※２

bZx ※3

KyberSwap

※4

Uniswap ※5

Flash Loan







bZx󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾ETH󴱹

󴱶󴲓󴲕󴱶WBTC󴲝󴱠󴱦󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕1,271ETH󴲝󰁦󴱢

󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. Flash Loan󴱶󴲓󴲕(a)-(f)󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱢󴱪󴰿

a) dYdX󴱖󴲔󴰾Flash Loan󴱲10,000ETH󴲝󴲕󴱪󴰿

Flash Loan󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱵DeFiAave󴰾dYdX󴰾

Equalizer󴱵󴱴

b) Compound󴱖󴲔󴰾5,500ETH󴲝󴱳󴱢󴱱112WBTC󴲝󴲕󴱪󴰿

c) bZx󴱖󴲔󴰾1,300ETH󴲝󴱳󴱢󴱱󴱲5,637ETH󴲝󴲕󴱪󴰿

4.3󴱹󴳵󴳙󴳵󴳌󴳁

d) bZx󴱲󴲕󴱪5,637ETH󴲝󴰾KyberSwap󴱲51WBTC󴱶󴱢󴱪󴰿

KyberSwap󴱺󴰾󴱤󴲖󴱹󴱹󴱑󴱬Uniswap󴱲ETH

󴲝WBTC󴱶󴱢󴱪󴰿ETH󴲝󴱶󴱢󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕Uniswap󴱹WBTC

󴱗󴱹3󴱶󴱢󴱪󴰿

Uniswap󴱹󴳵󴴅󴳑󴱹38ETH/WBTC  3󴱹

109ETH/WBTC󴱶

e) Uniswap󴱹WBTC󴱗󴱢󴱪󴱳󴱞󴲘󴲝󴱮󴱱󴰾Uniswap󴱲

Compound󴱖󴲔󴲕󴱱󴱏󴱪112WBTC󴲝ETH󴱶󴱢󴰾6,871ETH󴲝

󴱪󴰿

f) dYdX󴱲󴰾Flash Loan󴱲󴲕󴱱󴱏󴱪10,000ETH󴲝󴱢󴰾󴱳󴱢󴱱

71ETH󴲝󴱪󴰿 71ETH󴱢󴱪6871ETH󴱹

4,200ETH󴱢󴱪10,000ETH

2. 󴱨󴱹󴰾WBTC󴱗󴱶󴲕󴰾38ETH/WBTC󴱶󴱵󴱮󴱪󴰿

3. Compound󴱲󴲕󴱱󴱏󴱪112WBTC󴲝󴱢󴰾4,300ETH󴱲󴰿

󴱳󴱹󴱳󴱢󴱱1,200ETH󴱹WBTC󴲝󴱪󴰿

󴴄bZx󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴱹󰑅󴲝󴱖󴲗󴱪󴱹󴱪󴲌󴰿

bZx󴲝󴱢󴱱

󴱹ETH󴲝WBTC󴱶󴱢󴰾WBTC

󴱗ETH󴱗󴱢󴱱

󴱏󴱪󴱶󴲍󴲚󴲔󴱥ETH󴱹󴱲󴳦

󴳁󴳀󴳰󴳼󴱗󴱠󴲗󴱵󴱏󰑅󴱶󴲓󴲕󴰾

󴱶WBTC󴲝󴱠󴱦󴱱󴲫󴴅󴳜

󴳑󴳲󴴅󴳁󴱲󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

Flash Loan Attack #1

dYdX

1. 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

6. 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

2. 112WBTC󴲝󴲕󴱪

8. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

3. 󴱲

5637ETC󴲝󴲕󴱪 4. Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



4. 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

5. 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

Flash Loan Attack ＃1

dydx

1(a). 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

1(f). 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

1(b). 112WBTC󴲝

3. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

1(c). 󴱲

5637ETH󴲝󴲕󴱪 1(d). Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



Oracle

1(d). 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

1(e). 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/2/18 63.3󴳒󴳴

(2,378ETH) bZx 

KyberSwap



Synthetix



Flash Loan



Oracle 



bZx󴱹Oracle󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾ETH󴱹󴱶󴲓󴲕󴱶sUSD 󴲝

󴱠󴱦󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕2,378ETH󴲝󰁦󴱢󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. Flash Loan󴱶󴲓󴲕(a)-(e)󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱢󴱪󴰿

a) bZx󴱖󴲔󴰾7,500ETH󴲝Flash Loan󴱲󴲕󴱪󴰿

b) KyberSwap󴱲󴰾540ETH󴲝92,419sUSD󴱶󴰿󴱜󴱱360ETH

󴲝63,584sUSD󴱶󴰿(900ETH󴲝156,003sUSD󴱶

KyberSwap󴱺󴰾󴱤󴲖󴱹󴱹󴱑󴱬Uniswap󴱲ETH

󴲝sUSD󴱶󴱢󴱪󴰿󴱞󴲗󴱶󴲓󴲕󴰾KyberSwap󴱹sUSD󴱗3󴱶

󴱢󴱪󴰿KyberSwap󴱹󴳵󴴅󴳑󴱹0.00372ETH/sUSD

 3󴱹0.00899ETH/sUSD󴱶

c) Synthetix 󴱲󴰾6,000ETH󴲝sUSD󴱶󴰿sUSD󴱹󴱪󴲌󴰾

3,518ETH󴲝943,837sUSD󴲝󴱢󴰾2,482ETH󴱗󴱢󴱳󴱵󴱮󴱪󴰿

󴳵󴴅󴳑󴱹0.00372ETH/sUSD

d) bZx󴱖󴲔󴰾110sUSD󴲝󴱶6,796ETH󴲝󴲕󴱪󴰿󴱹sUSD

󴱲󴱺4,000ETH󴱗󴱳󴱵󴲖󴱳󴱞󴲘󴰾bZx󴱗KyberSwap󴲝

Oracle󴱢󴱱󴱏󴲖󴱪󴲌󴰾sUSD󴱹󴱶󴲓󴲕6,796ETH󴲝󴲕󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲

󴱘󴱪󴰿󴱺󴲕󴱪󴱹󴲉󴲉󴱦󴱥󴱶

e) bZx󴱶󴲕󴱪7,500ETH󴲝󴱢󴰾2,378ETH󴲝󴱪󴰿

2,378ETH󴲕󴱪6,796ETH󴱹3,082ETH

󴱢󴱪7,500ETH

bZx󴱗Oracle󴲝

KyberSwap󴱶󴱢󴱱󴱏󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕󴰾

kyberSwap󴱲sUSD󴲝󴱶

󴱠󴱦󴰾󴱳󴱹󴱗󴱘󴱚󴱵󴱮

󴱪󴱳󴱞󴲘󴲝󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕󴲝󰁦

󴱠󴲗󴱪󴰿

 bZx󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱳󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  KyberSwapDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 SynthetixDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  Flash LoanEthereum󴱹1󴳟󴳶󴳌󴲸(15)󴱶KYC󴱵󴱚󴰾󴴄󴱲󴴄󴱤󴲖󴳶󴴅󴳼󴱹󴲊

 Oracle󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱤󴲖󴳐󴴅󴳈󴲏󴱵󴱴󴲝󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱓󴲖󴳟󴳳󴳌󴳁󴱹

 ETHEthereum󴱹  sUSDSynthetix󴱹

 2,378ETH6,796+(7500-900-3518) -7500=2,378

2-5-3 Flash Loan Attack #2

Flash Loan Attack ＃2

bZx

1(a). 7,500ETH

1(e). 7,500ETH

2,378ETH󴲝󴲖

Synthetix

Oracle

KyberSwap

bZx

UniSwap

1(b). 900ETH󴲝156,003sUSD󴱶

sUSD󴱗

1(c). 3,518ETH󴲝

943,837sUSD󴱶

1(d). 110sUSD󴲝󴱳󴱢󴱱6,796ETH

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2022/3/23 62,010

󴳒󴳴 Axie Infinity Ronin Network

Ronin Bridge

PoA

󴴄3/23 Axie Infinity 󴱗󴱤󴲖Ronin Network 󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹

󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗󴱗󴱠󴲗󴰾Ethereum󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱳Ronin

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴲝󰆞󴱛󴳟󴳳󴳌󴳁Ronin Bridge 󴱹󴱗

󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄3/29 󴳯󴴅󴲿󴱗Ronin Bridge󴱖󴲔󴱗󴱘󴱢󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗

󴱢󴱪󴰿

Ronin Bridge󴱹Sky Mavis󴱗Ronin Bridge󴲝

󴱢󴰾󴲝󴰿

󴴄4/6 󰒪󴱹󴱪󴲌󴰾Sky Mavis󴳢󴳑󴳓󴳩󴱗󴱹VC󴱖󴲔

15,000󴳒󴳴󴱹󴰿

󴴄4/14 FBI󴱗󴰾󴱹󴳘󴳌󴲴󴴅󴱄󴳲󴲿󴳴󴳂󴴄󴲹

󴳴󴴅󴳠󴱅󴱳󴱄APT38󴱅󴱹󴱲󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝󴰿

󴴄4/20󴱲󴰾Ronin Bridge󴱺󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. 3/23 Ronin Network Validator󴱹9 󴳗󴴅󴳒󴱹󴱑󴱬5 󴳗󴴅󴳒󴱹󰂗󴱗

󰁦󴱠󴲗󴰾Ronin Bridge󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪ETH/USDC󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

9󴳗󴴅󴳒󴱹󴱑󴱬󴰾5󴳗󴴅󴳒󴱹󴱗󴱵󴲊󴱫󴱮󴱪

2. 3/29 󴳯󴴅󴲿󴱗Ronin Bridge󴱖󴲔ETH󴲝󴱘󴱤󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗

󴰿󴱶󴳙󴳳 󴳐󴴅󴳈󴱹󱂇󴲝󴱶󴰿󰁦󴱠󴲗󴱪󴱹󰇱󴱴󴱺

󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱞 󴱳󴲝󴰿󴱳󴱢󴱱

󴱹󴱳󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴲝󴰿

3. 3/31 󰁦󴱠󴲗󴱪Sky Mavis󴱹 4󴳗󴴅󴳒󴱳Axie DAOSky

Mavis󴱗DAO󴲃󴱹󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱹DAO󴱹 1󴳗󴴅

󴳒󴲝󴱘󴱓󴱪󴰿󴱢󴱏Validator󴱹󴲝󴰿

󴱈󰁦󴱠󴲗󴱪󴱳󴱉 62,010󴳒󴳴

󴴄ETH 173,600ETH59,460󴳒󴳴

󴴄USDC 2,550󴳒󴳴

󴴄Ronin Network Validators󴱹9

󴱹Node󴱹󴱑󴱬󴰾5󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹󰂗󴱗

󴱠󴲗󴱪󴱪󴲌󴰿

󴴄󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗󴱺󴳙󴳳󴳐󴴅󴳑

󴱹󴱲󴱍󴲕󴰾󴱪󴱵󰂗󴱹

󴲏󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹 󴱺󴱹

󴱗󴱲󴱍󴱮󴱪󴱗󴰾

󴱹󰂗󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴱖󴱺󴰿

󱉨Sky Mavis 4 Node

Sky Mavis󴳀󴳂󴳏󴳩󴲃󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾

󴲾󴴅󴳙󴴅󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴳙󴳳󴳐󴴅

󴳈󴱹󰂗󴱗4 Node

󴱳󴲍󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱺

󱉩Axie DAO 1 Node

202111󴰾Ronin Network󴱹

󴱵󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱑

󴲃󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴳯󴴅󴲿󴱶󴱹

󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾Axie

DAO󴲝1Node󴱢󴰾Sky Mavis

Node󴱹󴲝󴱢󴱪󴰿

󴱨󴱹󴱺202112󴱶󴱢󴱪

󴱗󴰾Sky Mavis󴱗󴳳󴳂

󴳑󴱹󴲝󴱮󴱱󴱏󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿󴱨󴱹󴰾

Sky Mavis󴱹4󴳗󴴅󴳒󴱹󴱶󴱏

󴱶󴱠󴲗󴱪󴰿

サイドチェーンの双方向ブリッジにロックされた資金窃取

9 Ronin Network Validators

Ronin Bridge

ETH/USDC

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

Ethereum

Network Ronin

Network

Sky Mavis

Node

RON/AXS/SLP

ETH/

USDC

Lock

Axie Infinity

Axie DAO

Node



RON

AXS

SLP

窃取

Private

Key

Axie DAO

Node

Private

Key

Private

Key Private

Key

盗難盗難

盗難

2-5-4 󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪󴱹󰁦Ronin Network

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2020/4/19 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲

󴳼󴳀󴴅

Lendf.Me󴳵󴳼

󴳐󴲬󴳼󴲹

2,500󴳒󴳴

󴱑󴱬2,100󴳒󴳴

󴲝

󴴄󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩󴱹󰑅󴲝󴱏󴱪ERC777󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴲝󴱜󴱪

󴴄󴱗󰁦󴱢󴱪ETH󴱹󴱶󴲕󴰾󴱺󴱠󴲗󴱪

2020/8/25

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳂󴳏󴴅󴲶

󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱹



YFValue

(Value

DeFi)󴲭󴴅󴳴󴳒

󴳞󴲪󴴅󴳨󴳼󴲹

17,000

󴳒󴳴



󴴄YFValueYFV󴱹󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱹󰑅󴱶󴲓󴲕󴰾YFValue󴱹󴳈󴲭󴳧󴴅󴱗󴳳󴳄󴳌󴳑󴱠󴲗󴰾󴳠󴴅󴳴󴱶󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸

󴱠󴲗󴱱󴱘󴱦󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪

󴴄󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶󴱍󴲖17,000󴳒󴳴󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱘󴱦󴱵󴱚󴱵󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󴱖󴲔󰂨󴲝󴱜󴱪

󴴄󴱨󴱹󴰾󴳊󴴅󴳩󴱗󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴲝󴱢󴱪

2020/9/14 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼



bZx󴳐󴳳󴳙󴳏󴲬

󴳟 800󴳒󴳴

 󴴄bZx󴱹iToken󴲝󴱲󴱘󴲖󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱶󴱲󴱘󴲖󰑅󴲝󴱠󴲗󴱱󴰾800󴳒󴳴󴱗󴲉󴲗󴱪

󴴄󴰾󴲝󴱢󴰾󴲝󴲕󴱢󴱪

2020/10/26 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹



󴱹󰁗󰅧

Harvest

Finance󴲭󴴅

󴳴󴳒󴳞󴲪󴴅󴳨󴳼󴲹

3,400󴳒󴳴

󴱑󴱬250󴳒󴳴󴲝



󴴄󴱗20WETH󴲝Harvest Finance󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱢󴰾Curve󴱹󴲝󴱢󴱱󴰾fUSDT,

fUSDC󴱹󴲝󰁗󰅧󴱠󴱦󴱪󴰿󴱨󴱹󴰾󴱺󴲝renBTC󴱶󴱢󴰾3,400󴳒󴳴󴲝󰁦󴱢󴱪󴰿

󴱺󴲝󴱓󴱥󴰾7󴱶󴲚󴱪󴱮󴱱󴲱󴳼󴳒󴳍󴴅󴲱󴳼󴳒󴱲󴱢󴱪

󴴄󴱺Ethereum󴱹󴳨󴲶󴳀󴳼󴲹󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱄Tornado.cash󴱅󴲝󴱢󴱱󴲝󴱢󴱪󴰿

󴴄󴱺250󴳒󴳴󴲝USDT󴱳USDC󴱲󴱶󴱢󴱪

2021/5/18 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹



󴱹󰁗󰅧

Venus󴳵󴳼󴳐󴲬

󴳼󴲹 7,700󴳒󴳴

󴴄Venus󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼XVS󴱹󴱗󴰾󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗2󴱶󴰿󴱢󴱪XVS󴲝󴱹󴱶

󴱢󴰾󴳒󴳴󴱹BTC󴱳ETH󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄XVS󴱗󴱗󴲕󴰾XVS󴲝󴱶󴱢󴱱󴲗󴱪󴱹󴲝󴱤󴲖󴰾XVS󴱹󴱗󴱖󴱮󴱪󴱪󴲌󴱶󴱹

󴱶󴳀󴳂󴳏󴳩󴱗󴱥󴰾Venus󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱲7700󴳒󴳴󴱹󴱗󴱢󴱪

󴴄󴲝󴱤󴲖󴱺10󴱹󴱗󴱖󴲖󴱪󴲌󴰾󴱲󴱺5,500󴳒󴳴󴰾󴱺2,000󴳒󴳴󴰾

󴱺200󴳒󴳴󴱹󴲝󴱪

2021/8/10

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹



Poly Network

󴲸󴳶󴳂󴳊󴲰󴴅󴳼󴳟

󴳳󴳌󴳁

61,000󴳒󴳴



󴴄Poly Network󴱗󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󰑅󴲝󴱖󴲗󴱪󴳘󴳌󴲶󴳼󴲹󴲝󴱜󴰾61,000󴳒󴳴󴲝󴱓󴲖

󴱗󰁦󴱠󴲗󴰾Binance Smart Chain, Ethereum, Polygon󴱹󴱶󴱠󴲗󴱪

󴴄󰑅󴲝󴲔󴱢󴲌󴲖󴱪󴲌󴱶󴲝󴱢󴱪󴱳󴱏󴱑󴱗󴱠󴲗󴰾󴱶󴱺󴱗󴱠󴲗󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2021/10/27 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮

󴳶󴴅󴳼

Cream

Finance󴳵󴳼

󴳐󴲬󴳼󴲹 13,000󴳒󴳴

󴴄󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱶󴲓󴲕Cream LP󴳑󴴅󴲸󴳼󴲏ERC-20󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹13,000󴳒󴳴󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪

󴴄󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴲝󴲚󴲗󴱪󴱳󴱢󴰾󰂟󴱹󴱳󴱺󴱳󴰿Cream Finance󴱶󴱳󴱮󴱱2󴰾8󴱶󴱚3

󴱹󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱳󴱵󴱮󴱪

2021/10/30 󰂗󴱹



BoyX High

Speed

BXH

DEX

13,900󴳒󴳴 󴴄󴲶󴴅󴱹󰊵󴱶󴲓󴲕13,900󴳒󴳴󴱹󴱗

󴴄󴱺󴲶󴴅󴳤󴳴󴳉󴴅󴱹󴲼󴳼󴳝󴳮󴴅󴳈󴴅󴱶󴱢󴱪󴱖󴰾BXH󴱹󴳂󴳈󴳌󴳞󴱹1󴱫󴱮󴱪

2021/11/5 󰂗󴱹

bZx󴳐󴳳󴳙󴳏󴲬

󴳟 5,500󴳒󴳴



󴴄Polygon󴱳BSC󴱹󴱲󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴱪󴱹󰂗󴱗󰊵󴱢󴰾55󴳒󴳴󴱗󰁦󴱠

󴲗󴱪

󴴄bZx DAO󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹󴱗󴱠󴲗󴱪

2021/11/30

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱹



Monox

DEX3,100󴳒󴳴 󴴄󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱳󴱹󴱶󴱣󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󰑅󴲝󴱠

󴲗󴰾Mono󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴲝󴱢󴱠󴱦󴱪󴱲󴰾󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󴴄󴱢󴱠󴲗󴱪

2021/12/2

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳞󴲬󴳌󴳀󴳼

󴲹UI󴱹󰊁



Badger DAO

󴲭󴴅󴳴󴳒󴳞󴲪󴴅󴳨

󴳼󴲹 12,000󴳒󴳴 󴴄󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱹Cloudflare󴱹󴲝󴱠󴲗󴱱󴰾󴱗󴱹󴱍󴲖API key󴲝󴱢󴰾󴳞󴲬󴳌󴳀󴳼󴲹󴱹UI

User Interface󴲝󰊁󴱢󴱪

󴴄󴳯󴴅󴲿󴱗󴱨󴱹UI󴲝󴲸󴳳󴳌󴲸󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴳯󴴅󴲿󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱗󴱶󴲉󴲗󴱱󴰾󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪

2021/12/3 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼



Polygon󴲾󴲭

󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼 200󴳒󴳴

󴴄12/3󴱶󴳤󴳸󴲭󴳑󴳘󴳌󴲴󴴅󴱶󴲓󴲕󴱵󰑅󴱗Polygon󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱮󴱱󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱶󴱲󴱘󴲖󴱗

Polygon󴱶󴱠󴲗󴰾12/5󴱶󴳚󴳌󴳊󴱗󴳳󴳳󴴅󴳂󴱠󴲗󴱪󴱗󴰾󴳚󴳌󴳊󴲉󴱲󴱹󴱶󴰾󴱍󴲖󴳘󴳌󴲴󴴅󴱶󴲓󴲕200󴳒󴳴

󴱹MATIC󴲼󴲭󴳼󴱗󴲉󴲗󴱪

󴴄󴱍󴲖󴱶󴲓󴲕󰑅󴱹󴲝󴲔󴱦󴰾12/29󴱶󴲝󴱢󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2022/2/2

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅



󴱹󴱹



Wormhole

󴳟󴳳󴳌󴳁

32,000󴳒󴳴 󴴄󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝󴱤󴲖󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲝󴱠󴲗󴰾󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱢󴱱󴱏󴱪󴱗󰁦󴱠

󴲗󴱪

󴴄Wormhole󴱹󴱲󴱍󴲖JumpCrypto󴱺Solana󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴲾󴳦󴴅󴳑󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴲝󴱹󴱲󴲴󴳙󴴅󴱢󴱪

2022/4/17

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴲼

󴳨󴳌󴳑󴱹



Beanstalk󴳂

󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 18,200󴳒󴳴

󴴄󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝󴱠󴲗󴰾Flash Loan󴱶󴲓󴲕󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄󴱹󴲗

󱉨󴱹󴱶󴱹󴱍󴲖󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱍󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴳒󴳵󴳂󴲝󴱳󴱹󴳉󴳨󴴅󴱹󴲯

󴲸󴳲󴲭󴳓󴱹2󴲝󴱢󴰾󴱗󴲫󴳒󴳵󴳂󴱏󴱹󴱹󴲓󴱑󴱶󴱦󴱱󴰾󴱹󴱍󴲖󴲝󴱟󴲉󴱖󴱢󴱪

󱉩󴱶Aave󴱲Flash Loan󴱶󴲓󴲕󴲝

󴴄Aave󴱖󴲔ETH󴴄USDC󴴄USDT󴱲10󴳒󴳴󴲝

󴴄󴲕󴱪󴱲Beanstalk󴱹󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹2/3󴲝

󴴄󴱢󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱲󴱹󴱍󴲖󴱶

󴴄Beanstalk󴱹Emergency Commit󴲝󴱢󴱱󴱹󴱍󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱶󴱢󴰾Beanstalk󴱹

󴲝󰁦󴱢󴱪

󴴄

󱉨󴱹󴱍󴲖󴱶󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󰀕󴲍󴱰󴱖󴱵󴱖󴱮󴱪

󴱹󴱺󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅󴱹󴱶󴱠󴲗󴱱󴱕󴲕󴰾󰀕󴲍󴱹󴱍󴲖󴲝󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪

󱉩Emergency Commit󴱶󴱹󴱍󴲖󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴲊󴱗󴱵󴱖󴱮󴱪

󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴲊󴰾󴱕󴲓󴱾󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴲝󴱜󴲖󴱗󴱍󴱮󴱪

󱉪Beanstalk󴱹Emergency Commit󴱹󴱹

12/3󴱹󴱲󴱠󴲗󴲖

󴱶2󴱵󴱴󴲝󴱯󴱶󴱤󴲗󴱻Flash Loan󴱶󴲓󴲖󴱺󴱜󴱵󴱏

󱉫Aave󴱹Flash Loan󴱗󴱠󴲗󴱪

Aave󴱹Flash Loan󴱗󴱶󴲕󴲔󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱶󴱠󴲗󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2022/5/10

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴱹󴲕󴱶󴲓󴲖

󴱹



Terra󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

TerraUSD

UST

Anchor

Protocol

󴱹

UST 83%

LUNA 99%

󴴄󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼UST󴱹󴲕󴱶󴲓󴲕󴱗1USD󴲝󴱲󴱘󴱥󴰾󴱶󴱢󴱪󴰿󴱞󴲗󴲉󴱲1USD󴲝󴱲

󴱘󴱵󴱏󴱗2󴱢󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴱺󴱗󴱦󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿

󴴄󴱹󴲗

󱉨5/5 Bitcoin󴲏ETH󴱵󴱴󴱹󴱗󴰿Bitcoin󴱺5/12󴱶32%

󱉩5/7 Anchor Protocol󴱖󴲔14󴳒󴳴󴱗󴱍󴲕󴱗󴱢󴰾󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼UST󴱹󴱗󴱗󴲕

󴲌󴲖󴰿󴱺󴰿󴱹󴳟󴳲󴳌󴲸󴳶󴳌󴲸󴰾󴳀󴳈󴳐󴳴󴱺󴲝

󱉪5/8 UST󴱗25,800󴳒󴳴󴲔󴲗󴰾󴱶󴱗󴱗󴲖󴰿

󱉫5/9-10 UST󴱗2%󴱢󴰾1USD󴲝󴱲󴱘󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿LFGLuna Foundation Guard󴱗󴱹󴱪

󴲌󴱶󴱢󴱱󴱏󴱪Bitcoin40󴳒󴳴󴱹󴲝󴱢󴱪󴱗󴰾󴲕󴱶󴱢󴱱󴱹󴱪󴲌1USD

󴱶󴲔󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

5/8󴱹UST186.4󴳒󴳴

UST󴱗󴲕󴱜󴱙󴱲󴱶󴲔󴲗󴱱󴱗󴱢󴰾󴲫󴳴󴲽󴳳󴳃󴳩󴱶󴲓󴲕󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼LUNA󴱗󰂤󴱠

󴲗󴰾LUNA󴱹󴱗󴱢󴱪󴰿

LUNA5/57.3󴳑󴴅󴲸󴳼6.5󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶8,900

󱉬5/13 Terra󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴲝󴰿

 UST83%󴰾LUNA99%

Terra󴳠󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴰿UST󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱜󴲖󴱳19.5%󴱹

󴲕󴲝󴱤󴲖󴰿

LUNATerra󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼󴰿UST󴱹󴱹󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿UST󴱗1USD󴲝󴱓󴲖󴱳

󴰾1USD󴲝󴲖󴱳󰂤󴱢󴱱UST1USD󴲝󴱤󴲖

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分構成要素トラストポイントの内容

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 󴴄Ethereum 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱵󴱴󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱖󴲔

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱺󴱞󴱹󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴴄Ethereum 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱤󴲖󴳗󴴅󴳒󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱗󴱤󴲖󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴱗󴱠󴲗󴱱󴱕

󴲕󴰾󴳗󴴅󴳒󴱺󴱞󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴴄Ethereum󴳗󴴅󴳒󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱺󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱗󴱠󴲗󴱱󴱕󴲕󴰾󴳗󴴅󴳒󴱺󴱨󴲗󴱩󴲗󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴲏󴲾󴳠󴳲

󴲭󴳭󴴅󴱵󴱴󴱗󰑅󴱵󴱴󴱹󴱗󴱵󴱏󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴲾󴴅󴳜󴳂 󴴄Ethereum 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱺Ethereum Node󴱖󴲔󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱤󴲖󴱗󴰾󴱞󴱹Node󴲝󴱲󴱤

󴲖󴱶󴱺󴱗󴱚󴰾󴱵󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖󴰿󴱞󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴱺󴰾󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂

󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

Web󴳟󴳲󴲯󴲿 󴴄DeFi󴲏󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱹󴱶Web󴳟󴳲󴲯󴲿󴱲󴱚󴲼󴴅󴳒󴱺󴰾DeFi󴲏󴲭󴳼󴳞󴳲󴳟󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴱤󴲖󴲍󴱹󴱗󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾DeFi󴲏󴲭󴳼

󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴲊󴲞󴱫󴲼󴴅󴳒󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

DeFi󴱲󴱤󴲖󰆲󴲼󴴅󴳒 󴴄DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲏󴱵󴱴󴲝󴱤󴲖󴱶󴰾󴱹󴱵󴱴󴱹󴱪󴲌󴱶󴲾󴳠󴳲󴲭󴳊󴲰󴴅󴳼󴱵󴱴󴱹󴱖󴲔󰆲󴱵󴲳󴴅󴳠󴳼

󴳆󴴅󴳂󴱹󴲼󴴅󴳒󴲝󴲕󴲞󴱲󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗󴱍󴲕󴰾󴱨󴱹󴱺󴲾󴳠󴳲󴲭󴳭󴴅󴱗󴱢󴱪󴲼󴴅󴳒󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

󴴄󴲏󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱳󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲏󴳧󴲭󴳓󴴅󴱗󴱤󴲖Ethereum󴳗󴴅󴳒󴱹P2P󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱵󴱴󴰾

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱺󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑󴲾󴴅󴳜󴳂󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴲏󴳐󴴅󴳈󴳄󴳼󴳈󴱵󴱴󴱹

󴱵󴲖󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑󴱗󴱠󴲗󴱪󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿󴲏󴰾󴳧󴲭󴳓󴴅󴱵󴱴󴱺󴰾󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗

󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲳󴳲󴲸󴳴󴲾󴴅󴳜󴳂 󴴄󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴󴱹󴱲󴰾󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴󴲝󴱦󴱥󴰾Chainlink󴱵󴱴󴱹

󴲳󴳲󴲸󴳴󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱢󴱱󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴲏󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿󴱞󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱺󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴

󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

󴲭󴳼󴳞󴳲

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒

Infura

QuickNode

alchemy

󴱵󴱴

Ethereum Blockchain

󴱈󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱲󴱤󴲖󴲍󴱹Metamask󴱹󴱉

󴴄󴳶󴲹󴲭󴳼󴳚󴳂󴳸󴴅󴳒󴳐󴳙󴲭󴳂󴱹󴲊

󴴄󴳀󴴅󴳒󴳞󴳵󴴅󴳃Wallet󴱶

󴴄󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󰂗󴱳󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼

󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳖󴳌󴳑

Ethereum

Layer2,

Sidechain󴱵󴱴

󴲏󴱗󴱢󴱱󴱏󴲖󴱳󴲚󴲗󴲖

Ethereum Node



󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Ethereum

Node

Ethereum

Virtual

Machine

EVM󴳙󴲭󴳑󴲼󴴅󴳒 P2P

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

Ethereum Node

󴳧󴲭󴳓󴴅󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Ethereum

Node

Ethereum

Virtual

Machine

EVM󴳙󴲭󴳑󴲼󴴅󴳒

Node

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹

󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Blockchain

Software

Application

󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳖󴳌󴳑

󴳐󴳠󴳶󴲭

󴲾󴴅󴳙(󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒)

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳈



󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑(PC/󴳂󴳧󴴅󴳑󴳞󴲲󴳼)

󴲫󴳼󴳤󴳂󴳏󴳌󴳒󴴄󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄

󴳤󴳌󴳑󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󰂗

󴴄

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼



Ethereum

Library

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄



DeFi󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

DeFi

󴳯󴴅󴲿󴴅 DeFi

Web󴲾󴲭󴳑

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳤󴳌󴳑󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴱹󰂗

Ethereum

Library

(PC/󴳂󴳧󴴅󴳑󴳞󴲲󴳼)



󴳍󴴅󴳴

󴳤󴳌󴳑󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴱹󰂗

Ethereum

Library

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄



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󴲼󴳼󴳚󴲭󴳲

2-6-1 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴴄󴲾󴴅󴳙󴴄Ethereum󴳗󴴅󴳒

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分構成要素トラストポイントの内容

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

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項目スマートコントラクトの処理概要説明

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2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

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2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分

構成要素

トラストポイントの内容

Weakest Link

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󴱞󴱹󴲝󴱠󴲗󴱱󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿Ronin Network󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

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󴴄󴱹󴱍󴲖󴱗󴲚󴲗󴱪󴰾󴱨󴱹󴱺󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅󴱹󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱪󴲌󴰾󴲝󴱤󴲖󴱗󴱲󴱵󴱚󴰾

󰀕󴲍󴱹󴱍󴲖󴲝󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱺󴱲󴱍󴲕󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾

󴱹󴱍󴲖󴱶󴱢󴱱󴱗󴱶󴲚󴲗󴲖󴱖󴱴󴱑󴱖󴱺󴱲󴱍󴲖Beanstalk󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙

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󴱲󴱢󴱏󴱪󴲌󴰾󴱺

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󴱢󴱱󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶󴲓󴲖󴳳󴳂󴲸

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󴱵󴱴

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󴱹󴱶󴱣󴱱󴰾󴱹󴲭󴳼󴳞

󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴲝󰄖󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳

󴲝󴱤󴲖

•󴳳󴳏󴳲󴳀󴴅󴱹󴱏󴱶󴰾󴳳󴳂󴲸

󴲝󴱠󴱦󴱪󴱑󴱓󴱲󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳

󴱗󴱲󴱍󴲖󴰿

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴲾󴴅󴳜󴳂

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󴱶󴲓󴲕󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗󴱤󴲖

󴱳󴰾󴱨󴲗󴲝󴱤󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱗󴱲󴱘

󴱵󴱚󴱵󴲖Infura󴱹󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑



•󴱗󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴲝󴱢󴱪󴲝

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󴱵󴱴

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

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󴳜󴳂󴱶󴱗󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢

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󴱪󴲝󴱮󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱗󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴲝󴱢󴱪󴲝

󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

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󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾󴲴󴲳󴳂

󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹󴱵󴱴󴱹󴱶󴲓

󴲖󴲝󴱤󴲖

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴰾󴱶󴱤

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󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹󴳳󴳂󴲸󴲝󴱤󴲖

󴱳󴱢󴱱󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴲴󴲳󴳂󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹

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󴱤󴲖󴲝󴱶󴱖󴱢󴱱󴱕󴱚󴰿

•SOC2System and

Organization Controls 2

󴲫󴲯󴳑󴳆󴴅󴳀󴳼󴲹

󴱶󴱕󴱜󴲖󴴄

󴱹󴲊󴲝󴱤󴲖

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼

󴱶󴲓󴲖

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•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱲󴱹󴲝

󴱑󴱳󴳠󴴅󴳴󴱹󴱗󰁗

󰅧󴱢󴰾󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱤󴲖

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴲝

󴱲󴲕󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖

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󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗󴱹󴳳

󴳂󴲸󴲝󴱢󴰾󴱵󴱴󴱹

󴲝󴱤󴲖

󱒁󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱹

(󴱹

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󱒂󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱹



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󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴱶󴱺

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󴱹

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

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󴱪󴰾DeFi󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹

󴱗󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗󴲌󴲔󴲗󴱵󴱏

•󴱹󴱳󴱢󴱱DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴󴲝󴱤󴲖󴲝󴱢

󴱱󴱏󴱵󴱏

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󴱪󴲌󴰾DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱲󴱤󴲖

󴱗󴱍󴲖

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱢󴱱󴰾

󴱶DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝

󴱲󴱘󴲖󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲝󴱜󴱱󴲍󴱢󴱵󴱏

󴱵󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱺

󴲌󴱱󴱢󴱏󴱳󴱓󴲖

•󴲓󴱮󴱱󴰾󴱶󴲝

󴱶󴱓󴲖󴱳󴱢󴱱

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󴱹

•󴱹󴲏

󴱖󴲔󴱹󴱵󴱴󴱗󴱢

󴱪󴱶󴰾󴱵󴱗󴱲󴱘󴱥

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•

󴱹󴱶󴱤󴲖󴲏

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󴲝󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

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•󴲼󴳼󴳏󴲬󴳼󴳁󴲰󴳼󴳀󴴅󴳠󴳲󴳼󴱹

󴱵󴲝󴴄󴱤󴲖

•󴲼󴳼󴳏󴲬󴳼󴳁󴲰󴳼󴳀󴴅󴳠󴳲󴳼󴱺󴰾󴳟

󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗DeFi󴳠

󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱜󴱶󴲵󴲭󴳉󴳼󴳂󴲝󴱤

󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴱵󴱳󴱢󴱱󴰾󴳘󴴅󴳒󴳔󴳼

󴲹󴱵󴱴󴱹󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

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󴱳󴱹2󴳊󴴅󴳩󴱶

󴱖󴲗󴱱󴱲󴲝󴲋

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲳󴳲󴲸󴳴

󴲳󴳲󴲸󴳴

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱶󴱕󴱜󴲖󰑅

󴲝󴲚󴲗󴱱󴲝󴱜󴲖

󴱳󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹

󴲝󴱶󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖

󴱵󴱴

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱺DeFi󴳠

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•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱑󴱬󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴

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󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴱗󴱍󴲖 •󴲏DAO󴱹󴳊󴴅󴳩

󴱗󴰾DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲󴲳

󴳲󴲸󴳴󴱹󴲏

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󴲳󴳲󴲸󴳴

󴱹

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󴳲󴲸󴳴󴱹󴱗󴱢󴱪

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󴱹󴱗󴱤󴲖

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹󴲝󴱶󴲔

󴱦󴱱󴱏󴲖󴰾󴱗

󴱤󴲖󴱳󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴱏󴱖󴱥

󴱗󴱘󴱚󴱵󴱮󴱱󴱢󴲉󴱑

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲

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󴳑󴳲󴲸󴳑󴱲󰑅

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󴱗󴱍󴲖󴱳󴰾󴱢󴱪󴱗󴱲󴱘󴱵

󴱏

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝

󴱱󴱤󴲖󴱞󴱳󴱺󴲌󴱱󴱢󴱚󴰾

󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴳳󴳂󴲸󴱗󴱏

󴱳󴱓󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅

󴳒󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳳󴳂󴲸󴱗

󴱠󴲗󴲖󴱳󴱓󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅

󴳒󴱶󴱺󴰾󴱶󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂

OpenZeppelin Upgrades

Plugins󴱵󴱴󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱶

󴱵󴲕󴰾󴱴󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱖

󴱗󴱶󴱵󴲖

󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅



•󴱹󴲼󴴅󴳒󰑅󴱗󴱢󴱱

󴱏󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󰑅󴱗

󴱲󴱘󴱵󴱏

󱒁󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅

The

DAO, Uniswap󴱵󴱴

󱒂󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼bZx,

Harvest Finance󴱵󴱴

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴱵

󴱗󴱍󴲕󴰾󰑅󴲝󴱱󴱤󴲖󴱞

󴱳󴱗󴱶󴱢󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴲝󴱤

󴲖󴱪󴲌󴱹󴲝󴱢󴰾󰑅

󴲝󴱲󴱘󴲖󴲕󴱤󴲖

󱒁

󱒂󴱶󴲓󴲖󴳏󴳂󴳑

󴴄󴱹󴲏󴱺󴰾

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳

󴱗󴲉󴱢󴱏

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑

󴳏󴳂󴳑󴱹



•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱲󴱺󴱹󴳏󴳂󴳑

󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴰾󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱲󴲍

󴳏󴳂󴳑󴱶󴱗󴱍󴲕󴰾󴱵󴳏󴳂

󴳑󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏

•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱲󴱺󴲭󴳼󴳄󴳼󴳏󴲬󴳟󴱶

󴲚󴲖󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾

󴱵󴳏󴳂󴳑󴲝󴱦󴱥󴱶󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱶

󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖󴱺

󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱳󴱣󴱫󴱗󴰾󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸

󴳀󴳰󴳼󴳞󴲬󴴅󴱗󴰾󴱹

󴱗󴱵󴲖󴱵󴱴

•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱶󴲭󴳼󴳄󴳼󴳏󴲬󴳟󴱶󴲚

󴲖󴱹󴲝󴱤󴲖

•

󴱶󴲓󴲕󴰾󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱶󴱕󴱜󴲖󴳏

󴳂󴳑󴲝󴱤󴲖

•󴱺󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱹󴱗

󴲉󴱢󴱏󴱗󴰾󴲼󴳂󴳑󴱵󴱴

󴱗󴱢󴱏󴱗󴱍󴲖󴱳󴱓󴲖󴱪󴲌󴰾

󴱹󴱗

󴲼󴴅󴳒󴱹



•󴱵󴱺󴲼󴴅󴳒󴱲󰑅

󴲝󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴱍󴲖

󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󰒵

󴲖󴱵󴱴

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱤󴲖

󴱺󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴲼󴴅󴳒

󴱹󴳂󴲶󴳴󴲏󴳍󴴅󴳴󴱹

󴱗󴱢󴱏󴲉󴱪󴱺󴱵

󴳚󴳈󴴅󴳼󴱶󴱏󴱖󴱵󴱏

•󴲼󴴅󴳒󴱗󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑󰑅󴲏󴳍󴴅󴳴

󴱹󴲝󴱠󴱦󴲖

•󴲼󴴅󴳒󴱗󴱢󴱱

󴱹󴲊󴲝󴱑󴱶

󴲼󴳼󴳣󴲝󴱏󴳲󴳼󴲸󴱜󴱤󴲖󴱵󴱴

•󴲼󴴅󴳒󴳍󴴅󴳴󴱹

󱒁

󱒂

󱒃

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳟󴳳󴳌󴳁

󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪

󴱹

•Ethereum󴱳󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪

󴲝󴲚󴲗󴱱󴰾󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗

󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴱶󴲓󴲕󴱹

󴱗󴱤󴲖

•Polygon󴲏Avalanche󴱲󴱺

󴳒󴳴󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱕󴲕󴰾

󰃜󴱵󴱹󴱍󴲕

•Ethereum󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󴲾󴲭󴳒

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱹󴱹󴲏󴲕󴱳󴲕󴱲

󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠

󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾󴱖󴲔󴲚󴲗󴲏󴱤

󴱏

•󴲝󴱑󴱹󴱹

󰂗󴱹󴰾

󴱵󰂗󴱹

•󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴲝󴳶󴳌󴲸󴱤󴲖

󴱹󴱢

󴱹󴱗󴳿󴱶󴱢

󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴱍󴲕

•󰂗󴱹󴱹

󱒁

󱒂󴳆󴴅󴳀󴳬󴳴󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

•󴳟󴳳󴳌󴳁󴱹󴱢󴱺

󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴱹

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󰒵󴲖󴱹󰑅

󴲝󴱮󴱪󴲝󴱜󴲖

•󴲸󴳶󴳂󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑󴱾󴱢󰑅󴱹

PolyNetwork

•󴳑󴴅󴲸󴳼󴳟󴳳󴳌󴳁󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹

󰑅󴱹

Wormhole

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󰒵󴲖󴱗

󴱲󴱍󴲕󴰾󴳏󴳂󴳑󴱲󴱹󴱗󴱢󴱏

󴳏󴳂󴳑󴲺󴴅󴳂󴱗󰀉󴱲󴱵󴱏󴰾

󴳏󴳂󴳑󴴄󴳏󴳂󴳑

󴱗

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴲝󴱤

󴲖󴱪󴲌󴱹󴲝󴱢󴰾󰑅

󴲝󴱲󴱘󴲖󴲕󴱤󴲖

󱒁

󱒂󴱶󴲓󴲖󴳏󴳂󴳑

•

󴱹󴲏󴱺󴰾

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞

󴱳󴱗󴲉󴱢󴱏

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭

󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅

󴳀󴳰󴳼󴱹

󴱶󴲓󴲖󴳪󴲭󴳼

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

•Ethereum󴱹󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱳

󴱢󴱱󴰾󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴴄󴳊󴲰󴴅

󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱹

󴱗󴱢󴱱󴱏󴲖

•󴱶󴱗󴱍󴲖󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱳

󴱤󴲖󴱳󴰾󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󰑅

󴱵󴱴󴱹󴲝󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴱗󴲉󴲖Polygon󴱺󴱹󰑅

󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱵󴱴

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳆󴳳󴳮󴴅

󴳀󴳰󴳼󴱗󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱨󴱹󴱑

󴱬󰑅󴱵󴱴󴱶󴱗󴱍󴲖󴲍󴱹󴱗

󴱤󴲖

•󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱹󰑅󴱵󴱴󴲝

󴴄󴱤󴲖󴲊󴱗󴱵󴱏

•󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴲏󴱹󴳟

󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱹󴱶󴰾

󴱶󴱯󴱏󴱱DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸

󴳑󴱲󴲝󴱑

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱲󴱺󴰾󴱤󴲖

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱵󴱴󴲝

󴱢󴰾󴱶󴲌󴱱󴱏󴲖󴱳

󴱠󴲗󴲖

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴱹

󴲵󴳂

󴱹󴲍

󴲗

•󴱵󴱴󴱹

󴱵󴱴󴱶󴲓󴲕󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱠󴲗󴰾󴲵󴳂󴱹󴱵󴱶󴲓

󴲕DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱗󴱶󴱦󴱥󴰾󴱗

󴱤󴲖Keeper󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸

󴳀󴳰󴳼󴱗󴲵󴳂󴱶󴱏󴱯󴱖󴱵

󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱶󴱯

󴱏󴱱󴰾󴱵󴲵󴳂󴱗󴱢󴱪

󴱶󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴲵

󴳂󴲝󴱏󴱖󴱦󴲖󴱗󴱠

󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•Ethereum󴱕󴲓󴱾2nd Layer󴱹

󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾

󴱵󴲵󴳂󴲝󴱠󴱦󴱵󴱏

󴲊󴲝󴱤󴲖

󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱳󴱢󴱱󴱗󴰾

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

•Ethereum2.0󴳀󴳬󴴅󴳐󴲬󴳼

󴲹󴱹

•2nd Layer󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱹

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴱹

󴳅󴳶

󴱹󴲍

󴲗

•󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴱹󴱗

󴱖󴱵󴱏󴱲󴰾󴳅󴳶󴱶󴲓

󴲕󴱗󴱤󴲖

•󴳅󴳶󴱵󴱴󴱢󴱵󴱏

󴱹󴱗󴲊󴲉󴲗󴱱󴱏

󴱵󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶󴳅󴳶󴱹

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DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

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󴱠󴲗󴱱󴰾󴱖󴲔󴱹󴱲󴱳

󴱢󴱱󴱏󴱪󴲍󴱹󴲝󴲔󴲗󴲖󴲳󴳲󴲸󴳴

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󴱲󴲕󴱪󴱹󴲝󴱹

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳠󴴅󴳴󴱶

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󴲖

•󴱹󴲝󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

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󴲗󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪󴱳󴱢󴱱󴱏󴱵

󴱏

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󴱵DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱖󴲔󴱠󴲗󴲖

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󴳏󴳂󴳑󴲝󴱑󴱗󴱍󴲖󴱳

󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴳏󴳂󴳑󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴱺󴰾

󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴱶󴲋

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴱹

󴱗󴱵󴱏

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱵󴱚󴰾

󴱲󴱗󴱠󴲗󴱱󴱢

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󴱗1-4%󴱳󴱏

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱏

󴱪󴲌󴰾󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶

󴲝󴱵󴱚󴱢󴱱󴱏󴲖󴱳󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱹

󴱶󴲚󴱦󴱱󴰾󴲉󴱢󴱏

󴱶󴲏󴱢󴱱󴱏󴱚 •󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱗󴱹󴱶

󴲔󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴰾󴱵󴲏

󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹

󴱹󴳴󴴅󴳴󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲃󴱹󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳󴱗

󴲉󴱢󴱏

󴱗󴱏

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱚󴰾

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󴱱󴱢󴲉󴱑󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱗2-9%󴱳󴲌󴱱

󴱏

•󴱲󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󴱗󴱍󴲕󴱲

󴱍󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱺󴲝󴱑󴱗󴱏

•󴱹󴲊󴲏󴰾󴱶󴲓

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󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱹󴲭󴳼󴳄󴳼

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󴱹󴱍󴲖

󴱹

•

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󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱪󴲌󴰾

󴲝󴱤󴲖󴱗󴱲󴱵󴱚󴰾󰀕

󴲍󴱹󴱍󴲖󴲝󴱲󴱘󴱵

󴱏󴱗󴱍󴲖󴰿

•󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔

󴳏󴲬󴱺󴱲󴱍󴲕󴱗

󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱹󴱍󴲖󴱶󴱢󴱱󴱗

󴱶󴲚󴲗󴲖󴱖󴱴󴱑󴱖󴱺󴱲

󴱍󴲖

•󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴱹

󴲝󴱶󴱜󴲖

󴱗󴲉󴱢󴱏󴰿󴱶󴲓

󴲖󴱵󴱴󴲍󴱤󴲄󴱘󴰿

•󴱹󴱍󴲖󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌

󴱹󴱹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌

󴲸󴲝󴱶󴱤󴲖󴰿

•󴱹󴱹󴲏

󴱵󴱴󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾

󴱹󴳴󴴅󴳴󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲃󴱹󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳󴱗

󴲉󴱢󴱏

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲

󴲸󴳑󴱹



•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼

󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴰾󴱹

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󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴱱󴱕󴲔󴱥󴰾

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•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱑󴱬󴰾󴳂

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󴱲󴱘󴲖󴱺󴱲󴱍󴲖

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󴱲󴱍󴲕󴰾󴱹󴱗󴱠

󴲗󴱵󴱏󴱗󴱍󴲖

•󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴱹

󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴲝󴱶󴱤󴲖

󴱳󱈊󱈏󴱗󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴳊󴲰󴳌󴲸󴱤

󴲖

3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴱳󴱹

󴲚󴲕 󴱹

󴳳󴳂󴲸

•DeFi

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼󴱳󴱢󴱱

󴲝󴱮󴱪󴱗󴰾

󴱹󴲏󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

󴱶󴲝󴱤󴲖 •󰑅󴱗󴲞󴱲󴲖󴱗󴱍󴲖

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳

󴳏󴲬󴱹󴱏󴱹󴱶

󴱑󴳳󴳂󴲸

•DeFi

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱤󴲖

󴲝󴱑󴰿

•

󴱹󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴲝󴱢

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•󴱺󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱗󴱚󴰾

󴲉󴱪󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖󴳳󴳂

󴲸󴲍󴱤󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󴳳󴳂󴲸󴲝

󴱶󴱢󴱪󴱗



󴱳󴱹󴲚

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•

󴱹󴳙󴳲󴳼󴳂󴳀󴴅󴳑󴱹

󴱗󴱶󴱢󴱪󴱶󴱶

󴱗󴱣󴲖

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑 

•󴱹󴱹󴱵

󴱴󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱣󴱱

󴱶󴱶󴱢󴱱󴱏󴱘󴰾

󴱹󴱶󰆞󴱗󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲼󴴅󴳒󴱶󴱏

󴲌󴲔󴲗󴱪󴲝󴱤󴲖

󴱗󴰾󴲝󴱠󴱦󴲖󴱪󴲌󴱹

󴱜󴲝󰂭󴱠󴱦󴱵󴱏

󴱵󴱴󴱗󴲊󴲉󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱹󴱶󴲓󴲖󴲃󴱹

󴲝󴱛󴱲󴰾

󴱵󴱴󴲝

󴱤󴲖

󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾

󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴱵󴱲󴲳󴳲󴲸󴳴

󴲝󴲏󴱖󴱶󴱤󴲖

•󴲝󴱓󴱪󴱲󴱺󴲳

󴳲󴲸󴳴󴱹󴲝󴱤󴲖

󴱵󴱴

3-4 󴱳󴱹󴲚󴲕󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

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分散型金融システムのトラストチェーンにおける技術リスク等に関する研究研究結果報告書（概要版） PDF Free Download

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Uploaded by martin.tiffany on 3/11/2026

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󴱄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱶󴱤󴲖󴱅



46

󴲸󴳔󴲱

 

󴱹󴴄

現在の主要なDeFiプロジェクトは一定のトラストポイント（利用者等が無条件にトラストせざるを得ない中央集権的要素）を有して

いるとの仮定に基づき、代表的なDeFiであるUniswap（分散型取引所：DEX）、Maker（暗号資産担保型ステーブルコイン）、

AAVE（レンディング）の事例分析等を行ったもの

•DAO（Decentralized Autonomous Organization）の“Autonomous”である部分（スマートコントラクトにより自律的に運営が

行われる部分）と、そうでない部分はどこか

•ガバナンストークンを用いたオンチェーン・ガバナンスの実態把握

トラストポイントに関する金融規制上のインプリケーションの把握

•一般的には、利用者などからトラストを受ける主体には責任が生じ、規制対象となりうる（例：銀行）。

•パラメータ変更やスマートコントラクトのアップグレード、資金使途の決定などがコミュニティに（一定程度）委ねられている

DeFiでは、責任の分散化により規制対象の特定に困難が生じる可能性があり、各プロジェクトの詳細なトラストポイントの分析

が必要。

󴴄

謝辞

󴲍󴱮󴱳󴲍󴰾󴱶󴱤󴲖󴱹󴲕󴱺󴰾󴱤󴲄󴱱󴱲󴱍󴲖󴲸󴳔󴲱󴱶󴱤󴲖󴰿

免責事項

󴱹󴱺󴱹󴲝󴱤󴲍󴱹󴱲󴱺󴱵󴱏󴰿

󴱶󴲓󴱮󴱱󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖󴰿



用語集

第１章分散型金融システムのトラストチェーンについての全体像の把握

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴱤󴲖󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

1-4 󴳵󴲭󴳭󴴅󴱹󴱹󴱹

第２章主要なDeFiプロジェクトについての分析

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-2-2 󴱵

2-2-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3-2 󴱵

2-3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑



2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-4-2 󴱵

2-4-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-4-4 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5-1 The DAO Attack

2-5-2 Flash Loan Attack #1

2-5-3 Flash Loan Attack #2

2-5-4 󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪󴱹󰁦

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

第３章分散型金融システムにおけるリスクおよびリスク低減策についての分析

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

3-4 󴱳󴱹󴲚󴲕󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸



用語定義

AML/CFT

Anti

Money Laundering and Combating the Financing of Terrorism

󴳧󴳖󴴅

󴴄󴳶󴴅󴳼󴳉󴳳󴳼󴲹󴱾󴳏󴳶

BIS

Bank

for International Settlements



DAO

Decentralized

Autonomous Organization



DeFi

Decentralized

Finance



ERC

Ethereum

Request for Comments

󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩

EVM

Ethereum

Virtual Machine

󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩󴳧󴳀󴳼

Ethereum󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴳧󴳀󴳼

FATF

Financial

Action Task Force



FSB

Financial

Stability Board



FISC

The

Center for Financial Industry Information Systems

󴳀󴳂󴳏󴳩󴳄󴳼󴳈󴴅

IEC

International

Electrotechnical Commission



IPA

Information

-technology Promotion Agency, Japan





IOSCO

International

Organization of Securities Commissions



ISO

International

Organization for Standardization



KYC

Know

Your Customer

󴱹󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩

TVL

Total

Value Locked

DeFi

󴱶󴱜󴲔󴲗󴱪󴱹

 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹󴱹

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

分散型金融システム (Decentralized Financial System)

󴱕󴱏󴱱󴲍󴱹󴲝󴱏󴲖󴰿

󴱶󴲝󴱱󴲖󴱶󴱕󴱏󴱱󴱺󴰾󴱄󴱅󴱺󴱹󴲝󴲞󴱲󴱏󴲖󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖󴱞󴱳󴱳󴱤󴲖󴰿

DeFi（Decentralized Finance）

DAO (Decentralized Autonomous Organization)

る組織󴱅󴱳󴱤󴲖󴰿

󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱕󴱜󴲖DAO󴱹

󴴄 󴱤󴲖󴲏󴴄󴱵󴱴󴱗󴱦󴱥󴰾󴱗󴱶󴲝󴱑

󴴄 󴱹󴳴󴴅󴳴󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴲓󴱮󴱱󴲼󴴅󴳒󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

󴳴󴴅󴳴󴱶󴱰󴱏󴱱󴱗󴲚󴲗󴲖

1-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱤󴲖󴱵

トラストポイント／トラストチェーン

󴱗󴱢󴱪󴱳󴱕󴲕󴱶󴲖󴱑󴱳󴱣󴲖󴱏󴱅󴱳󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱺󴱄依存関係の連なりの中にトラストポイントが含まれているもの󴱅󴱳󴱤󴲖󴰿

Weakest Link

󴱞󴱳󴱲󴰾󴱗󴱤󴲖󴲝󴲍󴲌󴲓󴱑󴱳󴱤󴲖󴰿

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

#構成要素概要

(1) 基盤ブロックチェーン

メインチェーン（例：Ethereum）

󴱠󴲗󴲖2󴱹󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱗

󴳠󴳶󴲭󴴄󴱗󴱲󴱘󴲖

󴱢󴱱󴳂󴳧󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴱠󴲗󴲖

󴳒󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴰾󴱕󴲓󴱾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱵󴳧󴳀󴳼EVM󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

サイドチェーン（例：Polygon）

󴱢󴰾󴱹󴲏󴲵󴳂󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱤󴲍󴱹󴱗󴱏

(2) レイヤー2スケーリング

ソリューション

•Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴳂󴲺󴴅󴳴󴲫󴳌󴳠󴲝󴱑󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴲝󴱢󴰾󴱓󴱻Ethereum󴱲󴱺󴱗

󴲉󴲗󴲖󴳐󴴅󴳈󴱹󴱹󴱶󴱵󴲝󴲚󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾󴲝󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿

(4) スマートコントラクト

•󴱶󴰾プログラムとして記述され、ブロックチェーン上で自動的に実行処理されるルール（契約）󴲝󴱤󴰿

󴱪󴱵󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴳒󴳵󴳂󴱲󴱘󴱓󴲖󴱞󴱳󴱲スマートコントラクトをアップグレード可能にできる余地も存在󴱤󴲖󴰿

󴳑󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴱶󴱵󰂗󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱗󴱤󴲖󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱹󰂗󴱗󴱶󴱵󴲖󴰿

•󴱲󴱺󴰾DeFiの機能・サービスを実現するスマートコントラクトを「DeFiプロトコル」と呼称󴱤󴲖󴰿

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲗Ethereum󴱹

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒

EVM󴲼󴴅󴳒

󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑



EVM󴲼󴴅󴳒

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

EOA

Ethereum󴳗󴴅󴳒

󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼



󴴄

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳧󴲭󴳓󴴅

󴴄

󴱵󴱴

󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁

󱉨󴲼󴳼󴳚󴲭󴳴

󱉩󴳐󴳠󴳶󴲭

󱉪󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼

󱉫󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴴄

󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

EVM󴲼󴴅󴳒

󱉬󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳗󴴅󴳒

󴱶

󴳧󴲭󴳓󴴅

1-2 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲗Ethereum󴱹

󱉨 󴱗󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴲝󴴄󴲼󴳼󴳚󴲭󴳴󴱢󴱱EVM

󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴰾󴳏󴳂󴳑󴲝󴱑󴰿

󱉩 󴴄󴱗EVM󴲼󴴅󴳒󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱢󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲

󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱗󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉪 󴴄󴱵󴱴󴱗󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱖󴲔

󴱢󴱪󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗󴰾󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱳󴱢󴱱

Ethereum󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗

󴱪󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱺󴰾󴱹󴳗󴴅󴳒󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉫 󴳧󴲭󴳓󴴅󴱗󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴴄󴲝󴱑󴰿󴱞󴱹

󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴱶󰇾󴱰󴱏󴱪EVM󴲼󴴅󴳒󴱗

󴱠󴲗󴲖󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴲃󴱹󴳪󴳌

󴳄󴴅󴳁󴲝󴲋󴰿

󱉬 󴳧󴲭󴳓󴴅󴱗󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴳶󴲹󴰾

󴱹󴲝󴳟󴳶󴳌󴲸󴱶󴱤󴲖󴰿

󴲼󴴅󴳒󴱶󴳪󴳌󴳄󴴅󴳁󴱶󴱤󴲖󴱗󴱠

󴲗󴱱󴱏󴲗󴱻󴱨󴲗󴲝󴱢󴰾󴱜󴲗󴱻󴳐󴳞󴲲󴳴󴳑󴱳󴱢󴱱

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖(Fallback ) 󴲝󴱤󴲖󴰿

󴳗󴴅󴳒

󴱶

1-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵

#構成要素概要

Interface󴰾󴲳󴳣󴳵󴴅󴳈󴱗󴱤󴲖󴲼󴳧󴳼󴳒CLICommand Line Interface󴱵󴱴󴲝󴱤󴰿

󴱗󴰾alchemyalchemy󴱗󴱵󴱴󴰿

(8) DeFiシステム開発ツー

󴱵󴱴󴱗󴱍󴲖󴰿

󴱹󴰾󴲼󴴅󴳒󴱹󴲱󴳲󴴅󴰾󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱹󰑅󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴰿

(10)

(11)

󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

(12)

ガバナンストークン・ガバ

ナンス投票

•󴱶󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱶󴲖󴱗󴱠󴲗󴱪󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱞󴱳󴲝󴱤󴰿

󴳴󴴅󴳴󴱶󴱮󴱱󴲝󴱏󴰾󴱢󴱪󴱗󴱠󴲗󴲖󴰿

(13)

KYC認証会社

󴱢󴰾DeFi󴱲KYC󴳯󴴅󴲿󴱳󴱢󴱱󴱤󴲖󴱵󴱴

(14)

アグリゲーター

󴳜󴳂󴱹󴱞󴱳󴲝󴱤󴰿

󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱲󴱤󴲖󴰿

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴱤󴲖󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

1-3 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

レイヤーブロックチェーンの外部 Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿󴴅󴳯󴴅󴲿󴴅

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫 Physical

Processor

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Oracle/󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼󴲆󴱖

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼󴲆󴱖

DeFi󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅

Physical Processor

Operating System

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼(Ethereum)

Ethereum󴳗󴴅󴳒󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼

(ETH)

󴲳󴳲󴲸󴳴

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

Liquidity Pool 󴲆󴱖

Network Equipment

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴳑󴴅󴲸󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑 󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

Liquidity Pool󴲆󴱖

Network

Equipment

󴴄󴴄󴲆󴱖

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

Web󴳟󴳲󴲯󴲿(GUI)

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵

Oracle

()

KYC



󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴

󴲼󴲭󴳼

󴳤󴳌󴳑

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

(󴲫󴳼󴳤󴳂

󴳏󴳌󴳒)󴳤󴳌󴳑

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴳤󴳂󴳏󴳌󴳒

Physical Processor

󴲼󴴅󴳴󴳒

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Private

Key

󴲭󴳼󴳞󴳲

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉

DeFi

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

Private

Key

Private

Key

Admin

Private

Key

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬

󴳞󴲲󴴅󴳲󴳩



󴳟󴳳󴳌󴳁 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴲆󴱖

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Operating System Operating System

P2P Network

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

Web󴳟󴳲󴲯󴲿(Web)

DeFi󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳈󴴅

󴲼󴴅󴳒





Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

 󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲾󴴅󴳜󴳂 DEX 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹

󴲾󴴅󴳜󴳂 2018/11 2014/12 2017/5

TVL

2022/2/13 82.9󴳒󴳴 169.5󴳒󴳴 107.4󴳒󴳴



2021

16.5󴳒󴳴

󴳠󴴅󴳴󴱶󴲓󴲖

UniswapV2 8.27󴳒󴳴

UniswapV3 8.17󴳒󴳴 󴲆󴱖

0.69󴳒󴳴

󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖

3.10󴳒󴳴

󴱶󴲓󴲖

Aavev2 2.56󴳒󴳴

Aavev1 0.27󴳒󴳴 󴲆󴱖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼 UNI󴲫󴳒󴳵󴳂27.6 MKR󴲫󴳒󴳵󴳂8.3 AAVE󴲫󴳒󴳵󴳂10.6

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴴄



󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬 Uniswap󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬DAOMakerDAO AAVE󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬DAO

 Hayden Adams Rune Christensen Stani Kulechov

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬 •󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱳󴱢󴱪

•󴲏DAO󴳊󴴅󴳩󴱶󴲓󴲖󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲃󴱹󴱹󴱍󴲕

󴱵 •Uniswap Labs󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴴄

󴲏󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲃󴱹󴱵󴱴

•DAI Foundation󴳐󴳼󴳧󴴅󴲸

•RWA Company LLC󴲺󴲭󴳧󴳼:

󴱹󴲃󴱹󴰾󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑󴱳󴱹



•Aave LimitedFCA󴱖󴲔󴳧󴳖󴴅

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴲝

 -

•Maker Foundation󴳐󴳼󴳧󴴅󴲸

2021/7󴱹󴱶󴱏Maker Foundation󴱹

󴱺MakerDAO󴱶󴱠󴲗󴰾󴱺

MakerDAO󴱹󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗



2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴱵

•AMM󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

•Flash Swap

•

•󴱹

•Maker VaultDAI

•󴳀󴳂󴳏󴳩2.0

•Dai Direct Deposit ModuleD3M

•󴲶󴴅󴳚󴴅󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴴄󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

•Flash Mint

•Aave interest bearing tokens (aToken)

•Flash Loan

•

•Aave Arc󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

•󴳂󴳸󴳌󴳠󴴄

󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲

•󴳣󴲫󴱹󴱢󴱱TWAP

󴲝

•󴱱󴱹󴳣󴲫󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴱗󴲚󴲗󴲖

󴱶󴲝

󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲󴲊󴲝

•󴱹󴱹󴲝󴱄󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱅

󴱗

•󴱹󴲝󴱢󴰾1󴱶󴱶



󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹Chainlink󴲝󴱢󴱱

󴱕󴲓󴱾󴳵󴴅󴳑󴲝󴱢󴰾󴱶



󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

•󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

AMM󴰾󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴

•󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱺

•󴲼󴲫󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱵󴱴󴱺

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱶󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗󴱶󴱵󴲖󴲝󴲊󴲞󴱲󴱕󴱚󴱞󴱳󴱲󴱢󴱱󴱏󴲖

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

Scalability

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭󴱾

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱵󴳊󴲰󴴅󴳼

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Optimism󴰾Arbitrum

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Polygon

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Optimism󴰾Arbitrum󴰾Loopring󴰾

zkSync󴰾Aztec2.0

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Avalanche󴰾Polygon󴰾BSC󴰾

Fantom󴰾Klaytn󴰾xDAI󴰾Harmony 󴱵󴱴

•Ethereum

•Ethereum 2nd Layer 󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Arbitrum󴰾zkSync󴰾Aztec2.0

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼Avalanche󴰾Polygon󴰾BSC󴰾

Fantom󴰾xDAI󴰾Heco󴰾Sora



󴱹󴱍󴲖󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴱹󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴



•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴱶󴲓󴲖󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱗󴱶󴱵󴱮󴱱󴱏󴲖󴱗󴰾󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱕󴲓󴱾

󴱲󴱘󴲖󴱺󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

󴱺󴲏󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴

•󴱹󴱍󴲖󴱗󴲚󴲗󴱪󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴲵

󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱶󴰾󴱻󴲗󴱪

Guardian󴱗󴳧󴳴󴳊󴳀󴲹󴱶󴲓󴲕󴲝

󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖

󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑 •󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹󴱪󴲌󴰾



•󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩󴱶󴲓󴲖󴱗 •󴳒󴲶󴳮󴳪󴳼󴳑󴱲

󴲝󴱜󴱪󴱹 •󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱶󴲓󴲖󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗 •󴲶󴴅󴱶󴲓󴲖󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱗

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼 UNI10󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2020/9󴲓󴲕4󴱲 MKR98.5󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2022/1 AAVE1,600󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

2022/1

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹



(1)

󴱹󴱲

•󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅 60

•󴳊󴴅󴳩󴳪󴳼󴳙󴴅󴰾 21.266

• 18.044

•󴲫󴳒󴳙󴲭󴲿󴴅 0.69

•󴲫󴴅󴳳󴴅󴲫󴳉󴳠󴳈󴴅󴱶

•LEND󴳑󴴅󴲸󴳼 1,300󴳑󴴅󴲸󴳼

Founder&Project 23

 77%

•󴳳󴲿󴴅󴳟300󴳑󴴅󴲸󴳼

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹



(2) 󴱵󴱢 •󴳢󴳼󴳊󴳬󴴅󴲶󴳬󴳝󴳈󴳴󴱶ICO󴱲

Andreessen Horowitz, Polychain

Capital 󴲆󴱖 󴱵󴱢

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹

󴱵 󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼 󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

󱉩 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI󴱹DAI󴱹

󴴄󴱶

󱉨 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

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󴳁󴳮󴴅󴳴󴱳󴱢󴱱

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

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(1)󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

󱉨 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

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󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱵󴱴

•󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱵󴱴󴱹

•󴳠󴴅󴳴󴱹

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󴴄󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼D3M󴰾Vaults󴰾󴳀󴳂

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DAI󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹

󱉩 󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱹

󱉨 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴴄󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼Lending󴰾SM/SI󴰾

Flash Loan󴰾󴱵󴱴

󴴄󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱵󴱴󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

󴱘󴲖󴱵

(2)󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󱉨

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴰾

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱵󴱴

󱉩 󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱹󴰾

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󱉨

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󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱵󴱴

󱉩 󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱹

󱉨

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴰾

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󱉩Guardian󴱹

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱲

󴱘󴱵󴱏 󱉨󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴴄󴳀󴳂󴳏󴳩󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗 󴱶󴱵󴱢 󴱶󴱵󴱢

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴲗

•󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱳󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹2

󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑

2󴰾0.05%󴰾50%

󱉩󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

5󴰾4%󴰾50%󴱹

•󴱶󴲓󴲕󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱳󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟

󴱹󴱴󴱬󴲔󴱖󴲝

A.󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴴄󴲏󴱵󴱴󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴱹󴲝

7󴰾1%󴰾50%󴱹

B.󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱹󴲊󴲝

30󴰾1%󴰾50%󴱹

•󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱳󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹2

󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑

3󴰾50󴰾50%

󱉩󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴴄󴳀󴳰󴴅󴳑󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱢󴱵󴱏

3󴰾2%󴰾50.5%󴱹



󴴄󴳶󴳼󴲹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱤󴲖)

10󴰾20%󴰾57.5%󴱹

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󴴄󴱹 2

󴴄󴱶󴱗󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󴱶󴲓󴲕󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴲖

󴴄󴱹 2B󴱹󴲊

󴴄󴱶󴱗󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󰀕󴱲󴲍󴳐󴳠󴳶󴲭󴱲󴱘󴲖

󴴄󴱹 󱉨1󴰾󱉩7

󴴄󴱶󴱻󴲗󴱪Guardian󴱗

󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱲󴱘󴲖

󴴄󴰾󴱶󴲓󴲕󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴲖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2021 5-9% 4-9% 2-3%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2021 󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑 77%27/35

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂 86%6/7 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂 90%275/307

󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟 100%47/47 󴳀󴳰󴴅󴳑󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸 88%45/51

󴳶󴳼󴲹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌󴲸 50%1/2

󴱵

󴴄󴳑󴴅󴲸󴳼 󴱶10

-Berkelay, Stanford, Harvard,

UCLA

-󴳞󴲬󴳼󴳏󴳌󴲸Gauntlet󴰾Dharma󴰾Kiva

-VCAndreessen Horowitz,

Monet Supply, Index Corp

 󴱗󴲝

󴴄󴱹 󴱶3

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Ethrerum Foundation, Varient,

Compound󴱵󴱴

󴴄 18󴲫󴳒󴳵󴳂

9󴲫󴳒󴳵󴳂󴰾9󴲫󴳒󴳵󴳂

 󴱗󴲝

󴴄󰄏

󴴄󴳑󴴅󴲸󴳼 4󴲫󴳒󴳵󴳂

Aave󴰾Binance󴰾Balancer󴰾Polygon

󴴄󴱹 4󴲫󴳒󴳵󴳂󰄏

-4󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󱉨󴳂󴳓󴳌󴳠󴳀󴳰󴳌󴳑󴱹󰇱

󴱴󴱹󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

項目内容 Uniswap Maker Aave

󴱳󴱹





󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒󴱹󴱶󴱤󴲖

󴴄Crypto.com

UNI󴴄MKR󴴄AAVE󴱲Shopping.io󴲏Travala.com󴱵󴱴30󴲃󴱹󴱏󴱗

󴴄Monolith

DAI󴲝󴱶󴱢󴰾VISA󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒󴱶

󴳶󴴅󴳒󴱢󴱱󴱤󴲖



DeFi Technologies󴲴󴳓󴳉󴱹Tech󴱹

Valour󴳂󴲭󴳂󴲝󴱢󴱱󴰾

UNI󴱶󴳚󴳌󴳀󴳟󴱤󴲖ETP󴲝



󴴄󴳒󴲭󴳍󴳞󴳲󴳼󴲸󴳞󴳴󴳑2021/10

󴳯󴴅󴳶Valour Uniswap ETP

󴴄󴳂󴲯󴲰󴴅󴳐󴳼2021/12

󴲸󴳶󴴅󴳓Valour Uniswap SEK

 

󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴴄󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝 2021/6

Commonwealth Bank (󴲳󴴅󴳂󴳑󴳲󴳳󴲫)󴱗

Gemini Exchange󴰾Chainalysis󴱳󴳚󴴅󴳑󴳓󴴅

󴳀󴳌󴳠󴲝󴲞󴱲󴰾10󴱹󴱹

crypto exchange)󴱳󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/11



Commonwealth Bank (󴲳󴴅󴳂󴳑󴳲󴳳󴲫)󴱗

Gemini Exchange󴰾Chainalysis󴱳󴳚󴴅󴳑󴳓󴴅

󴳀󴳌󴳠󴲝󴲞󴱲󴰾10󴱹󴱹

crypto exchange)󴱳󴲴󴳂󴳑󴳐󴲬󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/11

Arab Bank Switzerland󴳂󴲭󴳂󴱗10󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝2022/1Arab Bank Switzerland󴳂󴲭󴳂󴱗10󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝2022/1

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

項目内容 Uniswap Maker Aave

󴱳󴱹



STO󴳶󴴅󴳼

Security

Token Offering



󴴄Forge󴱹󴳐󴳁󴳈󴳴

󴱳STO󴱶󴲓󴲖󴳶󴴅󴳼󴱲

2021/10

󴱶󴱕󴱜󴲖6󴱯󴱹

󱉨

󱉩Forge

󱉪MakerDAO󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󱉫MakerDAO󴱹󴳳󴴅󴲵󴳴

󱉬DIIS󴲹󴳴󴴅󴳠󴲱󴴅󴳁󴲰

󴳼󴳑󴱹

󱉭



󴱨󴱹󴱹󴲊

Fintech󴱳󴳈󴲭󴲫󴳌󴳠󴱢󴱱󴲝󴱳

󴱹2021/7

󴴄PayPal

󴴄Robinhood󴲫󴳠󴳳

󴴄E*Trade󴲳󴳼󴳲󴲭󴳼

󴴄Stripe󴲳󴳼󴳲󴲭󴳼

󴴄󴳊󴳬󴳳󴳏󴲬󴱶󴱤󴲖USD󴱳󴱢󴱱󴱑

󴳯󴳔󴳄󴳞󰂊

NeedsList

PoolDai󰂊

󴴄󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼

Whisp Money󴱹󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱲󴱺KYC󴱗

󴱵󴱶DAI󴱲󴲝󴱮

󴱱󴱏󴲖

󴴄AaveARC

󴳐󴳮󴴅󴳐󴳳󴳁󴲰󴳼󴳂󴲝󴱜󴱪󴱗󴰾

󴱶󴲝󴱜󴱪󴱳󴲝󴱲

󴱘󴲖󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖

󴴄󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

AaveARC󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶󴱤󴲖

󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶Aave󴱖󴲔󴱠󴲗󴱪

Fireblocks2022/1



Securitize󴰾󴳂󴲭󴳂SEBA Bank

2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

レイヤー1(その他)

レイヤー1

レイヤー2

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー3

Uniswap流動性プール（暗号資産ペア）

流動性プロバイダー



󴱵󴱴

トレーダー



󴱵󴱴

ユーザインターフェース

Flash

Swap 

 󴲫󴲸󴳏󴲬󴳟

 󴲳󴳲󴲸󴳴 



Ethereum Polygon

Optimism Arbitrum

A

󴳠󴴅󴳴

流動性

資本提供

AMM 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



開発会社

Uniswap Labs

コード監査会社

コミュニティ

ベンチャーキャピタル

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Uniswapプロトコル

Uniswap

B

󴳠󴴅󴳴

 

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

ガバナンス

トークン

UNI

Grants Program



󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩

暗号資産

交換

※Walletの種類

Metamask

Wallet Connect

Coinbase Wallet

Fortmatic

Portis

2-2-1-1 Uniswap󴱹󴱵

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿/

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-2  Uniswap󴱹

2-2-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Physical Processor

Ethereum Node/󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

P2P Network

Internet

Auto

Market Maker

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Oracle

Liquidity Pools

Flash

Swap Concentrate

Liquidity

Network Equipment

Governance

Token UNI

Governance

Vote

Polygon

Unhosted

Wallet



Account

Cold

Wallet

Physical Processor

󴴄 Operator

Contract

Account

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Oracle

AMM

Liquidity

Pool

Uniswap󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Private

Key

Private

Key

󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



P2P Network

Internet

󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

Infrastructure

Provider

Instadapp 1inch

DeFi Saver Aggregator

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

User Interface

WB(GUI)

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶 DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝 Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

P2P Network

Internet

Cold

Wallet

Operating System

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System



Account Contract

Account

Admin

Private

Key

2-2-1-2 Uniswap󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-2  Uniswap󴱹

2-2-2 󴱵

(1) AMMAutomated Market Maker󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗Uniswap󴱹󴳠󴴅󴳴󴱤󴲖󴱹󴳣

󴲫󴱶󴱜󴲔󴲗󴱱󴱏 󴲖󴱹󴱖󴲔󴳵󴴅󴳑󴲝

󴱶󴱤󴲖󴲊

•󴱹DEX󴱲󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴲳󴴅󴳉󴳟󴳌󴲸󴱳󴱢󴱱󴰾󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼

󴱗󴱲󴱍󴲕󴰾󴱖󴱯󴳂󴳝󴴅󴳒󴱗󴱏󴱞󴱳󴱗󴱳󴱠󴲗󴲖

•Uniswap v1󴱖󴲔

機能概要

󴴄P1󴱹

A110

B1500

k105005,000

󴴄P2󴱹 A󴲝1

A10.3%0.003

A2

1010.00310.997

B2

5,00010.997454.67

k10.997454.67=5,000

󴴄󴱗󴱜󴲖B

500454.6745.33

󴴄A󴱹0.003󴱺󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅󴱗

󴱤󴲖

(2) Flash Swap

•A󴴄B󴱖󴲔󴱵󴲖󴳠󴴅󴳴󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾1󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲A󴱳

󴱹B󴱕󴲓󴱾󴱹󴲝󴱤󴲗󴱻󴰾󴱲A󴲝󴱘

󴱢󴱱󴱲󴱘󴲖󴲊󴱲󴱍󴲕󴰾󴱶󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

•B󴱗󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪󴱺󴰾A󴲝󴱘󴱤󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰

󴳼󴱗󴱖󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴱵󴲕󴰾󴱲󴱍󴲖󴱞󴱳󴱹󴳳󴳂󴲸󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱳󴱠󴲗

󴲖

•Uniswap v2󴱖󴲔

機能概要

Uniswap

1ETH200DAI

󱉨~󱉪󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲

󱉨󴱲1ETH󴲕󴲖

󱉩1ETH220DAI󴱲

󱉪200DAI0.3%󴲝

2000.3%0.6DAI

220-200-0.619.4DAI

󱉨

󱉩

󱉪

【資本のない裁定取引の例】

Maker󴱹󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

他の交換所

1ETH220DAI

利益

19.4DAI

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅



0.6DAI

【暗号資産Aと暗号資産Bの交換例】

(3) 

2-2  Uniswap󴱹

󴴄󴳠󴴅󴳴󴱶󴲝󴱤󴲖󴱶󴰾󴱶󴱣󴲖󴲝󴱲󴱘󴲖󴰿

󴱹󴱶󴱠󴲗󴲖󴱶󴱢󴱪󴰿Uniswap v3󴱲󴱠󴲗󴰾v2󴱳󴲄󴱱󴲝4,000󴱲󴱘󴲖󴱳󴱠󴲗󴲖󴰿

󴰿󴳂󴳸󴳌󴳠󴱺v1, v2󴱲󴱺󴱶󴳠󴴅󴳴󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾v3󴲓󴲕󴱠󴲗󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿

機能概要

①Uniswap v2

$100󴱹

333ETH50DAI

②Uniswap v3

$18.4󴱹

61ETH92DAI

󴳠󴴅󴳴

①Uniswap v2

$100

②Uniswap v3

$18.4

【集中流動性の例】

12󴳿

󴱢󴱪󴱲

󴱗

1ETH=1,500DAI 󱉨Uniswap v2󴱺󴰾󴲝󴳠󴴅󴳴󴱹󴱶󴱤󴲖

 󴲆󴱳󴲞󴱴󴱹󴳠󴴅󴳴󴱲󴱺󴰾󴱞󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴱞󴱳󴱗󴱵󴱚󴱗󴱖󴱮󴱪

DAI/USDC󴳣󴲫󴱺$0.99~$1.01󴱹󴱹󴱹󴱪󴲌󴱶󴰾󴱹󴲚󴱥󴱖0.50

󴱢󴱖󴱢󴱵󴱏󴱗󴰾󴲍󴱚󴱹󴲝󴱤󴲖󴱶󴱵󴲖

󱉩Uniswap v3󴱺󴰾󴲝󴳠󴴅󴳴󴱹󴱢󴱪󴱶󴱢󴱱󴱲󴱘󴲖

 󴱗󴱢󴱪󴱲󴱤󴲖󴱺󴰾󴱗󴱶󴲚󴲗󴲖󴱪󴲌󴱗

󴱵󴱏󴱲󴱚󴱹󴱗󴱶

 󴰾󴱹󴱗󴳅󴳶󴱶󴱵󴱮󴱪󴰾v3󴱺v2󴱶󴲄󴱱󴱤󴲖󴱗󴱠󴱏󴱪󴲌󴱗

󴱠󴱚󴱵󴲖󴳪󴳳󴳌󴳑󴱗󴱍󴲖

󴳠󴴅󴳴󴱹

󴱶ETH/DAI󴳣󴲫󴲝

流動性プールの

1,000－2,500 ETH/DAI

に資本を集中

1,000－2,500 ETH/DAI

の範囲内で価格変動

󴲝

V2よりも少ない資本で

同じ手数料を獲得

USD CoinCentre󴱗󴱤󴲖󴳒󴳴󴱹󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴲝󴱚

2-2-2 󴱵

(4) 󴱹

2-2  Uniswap󴱹

•󴳠󴴅󴳴󴱕󴲓󴱾󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅󴱶󴱹󴲝󴱤󴲖

Uniswap v1, v20.3%󴱶󴳘󴴅󴳒󴲼󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

Uniswap v30.05%, 0.3%, 1%󴱹3󴱯󴲝󴱲󴱘󴲖󴲓󴱑󴱶

•󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴳂󴲭󴳌󴳊󴲝󴱢󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴳂󴲭󴳌󴳊󴲳󴳼󴱶󴱤󴲖󴱳󴲵󴳙󴳓

󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴲝󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖󴳐󴳞󴲲󴳴󴳑󴱺󴲳󴳞

Uniswap v2󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕0.3%󴱹󴱑󴱬0.05%󴲝󴲖

Uniswap v3󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴱹10-25%󴱹󴱶

機能概要

󴱢󴱪󴳣󴲫󴱶󴱺󴱤󴱙󴲖󴰾

󴱏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱹󴳣󴲫󴱶󴱺󴱤󴱙󴲖

󴱳󴱹󴱍󴲕

•Uniswap v2

TWAP󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳣󴲫󴱹󴱹󴴄󴲝󴱢TWAP󴲝

󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴳞󴲬󴴅󴳒

󴱗󴲚󴲗󴲖󴱶󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴱹󴱶󴲝󴱤󴲖

•Uniswap v3

9󴱹󴲝1󴱲󴱢TWAP󴲝󴰾󴲵󴳂50%

機能概要

【TWAP（時間加重平均価格】【手数料の複数化】

Uniswap v1, v2 Uniswap v3

󴱢󴱪󴳣󴲫󴱺0.05%󴰾

󴱏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱹󴳣󴲫󴱺󴱹

󴱪󴲌1%󴱵󴱴󴲝󴱶

【プロトコル料金スイッチ】スイッチオンはガバナンス投票で決定（デフォルトはオフ）

Uniswap v2 Uniswap v3

0.3% 0.05%

0.3%

1%

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

0.3%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

0.05%

スイッチ

オフ

(5) 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹

累積合計

A累積合計

󴳣󴲫󴱹󴱹󴲝

■Uniswap v2 TWAP

■Uniswap v3 TWAP

 

9󴱹󴲝1󴱲󴱢

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

0.051%

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱹10-25%

スイッチ

オフ

2-2-2 󴱵

2-2  Uniswap󴱹

項目概要補足事項

(7)

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑󴱹

󱉨

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

•

Uniswap v1,v2

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱗

•

Uniswap v3

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴰾󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳚

󴳲󴳪󴴅󴳈󴱺

•

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱵󴳶󴳁󴳌󴲸󴱗󴱲󴰾󴱹

-󴳠󴴅󴳴󴰾AMM󴰾Flash Swap󴰾󴰾󴰾

󴲳󴳲󴲸󴳴

•

󴲼󴲫󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴱲󴱘󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾󴱵󴲖󴳄󴳌󴳑󴲝󴱢󴱏󴳙󴴅󴳁󴳰󴳼󴱳󴱢󴱱

󴱢󴰾󴱨󴲗󴱶󴱦󴱱󰑅󴱹󴲏󴲝󴱑

󱉩

󴲼󴲫󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴱵󴱚󴴄󴴄󴱗󴱲󴱘󴲖

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴲝󴱜󴱱Uniswap Labs󴱗󴱤󴲖

(8)

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂

Uniswap v3

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂

•

Business Source License 1.1󴱶󴲓󴲕󴰾󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱺󴲉󴱪󴱺󴱲

󴱹v3󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴲝2󴱤󴲖

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾󴱏󴱯󴱲󴲍󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱹󴲏󴱗󴱲󴱘󴲖

•

󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴱺󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴰾󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴰾󴲭󴳼

󴳈󴴅󴳞󴲰󴲭󴳂󴰾SDK󴲝󴲋

•

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴱺

󴱹󴳙󴴅󴳁󴳰󴳼󴱲Sushiswap󴱶󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱠󴲗󴱪󴱞󴱳󴲍󴲉󴱓󴰾

󴱺󴱹󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗

•

󴱢󴱪Uniswap Labs󴱗󴰾󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒󴱹󴳲󴲭󴳄󴳼󴳂󴲝󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶

󴱢󴱪󴱳󴱵󴲖

•

󴱳󴱦󴱥󴲳󴴅󴳠󴳼󴳆󴴅󴳂󴱲󴱺󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

2-2-2 󴱵

2-2  Uniswap󴱹

2-2-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-2-3 UNI󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

Uniswapガバナンス

開発会社

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

スナップショット投票 7日間

温度チェック 2日間

定足数2.5万票&賛成50%

コンセンサスチェック 5日間

定足数5万票&賛成50%

・ガバナンス投票 7日間

可決：定足数4,000万票、賛成50%

投票は約5,000~9,000万票で可決

Timelock 2日間

提案実行

提案

大手UNI保有者

個人投資家

ベンチャー

キャピタル

Uniswap Labs

大手トークン保有者（Whaleと呼ばれる）

Blockchain at Berkelay

Stanford Blockchain Club

Harvard Law Blockchain

Blockchain at UCLA

Gauntlet (󴳀󴳨󴳮󴳵󴴅󴳀󴳰󴳼)

Dharma (󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹)

Kiva (󴳧󴲭󴲸󴳶󴳞󴲪󴲭󴳓󴳼󴳂)󴱵󴱴

可決

ベンチャーキャピタル



Monet Supply

Index Corp 󴱵󴱴

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/9

大手個人投資家

Kenneth Ng

(Ethereum Foundation)

Jesse Walden

(Variant Founder)

Robert Leshner

(Compound Founder)󴱵󴱴

個人投資家

󴲝

投票



開発会社

Uniswap Labs

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/4/18 30󴳒󴳴 Uniswap

Lendf.Me ERC-777󴳑󴴅󴲸

󴳼•4/18󴱶Uniswap󴱗󴱶󴲝󴱜󴰾30󴳒󴳴󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪

󴰿

•4/19󴱶󴱣󴱲Lendf.Me󴱗󴱠󴲗󴰾2,500󴳒󴳴󴱗󰊤󴱠

󴲗󴱪󴰿

•Lendf.Me󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴱗

󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱢󴱱󴱏󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹󴱶󰆞󴱗󴲖󴱗

󴱠󴲗󴱪󴰿󴱞󴱹󴱶󴲓󴲕Lendf.Me󴱗󴱳󴱢󴰾󴱹

99%󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

4/18 Uniswap󴱗󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴲝󴱜󴰾30󴳒󴳴󴱗󰊤

󴱠󴲗󴱪

4/19 Lendf.Me󴱗󴱣󴱲󴲝󴱜2,500󴳒󴳴󴱗󰊤

󴱠󴲗󴱪

4/19 󴱗󴱶󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

󴱢󴱹󴳪󴳈󴳐󴴅󴳈󴱗󴱠󴲗󴱪

4/21 󴱹󴱗󴱢󴰾Lendf.Me󴱗󴱢󴱪󴰾

󴱹99%󴱗󴱠󴲗󴱪

󴱈󰊤󴱠󴲗󴱪󴱳󴱉

•Uniswap 30󴳒󴳴 imBTC, ETH󴱹

•Lendf.ME 2,500󴳒󴳴

WETH, USDT, HBTC, imBTC󴱵󴱴12

•Uniswap󴱕󴲓󴱾Lendf.Me󴱹󴳂

󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼

󴳀󴴅󰑅

ERC-777󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗

󴱫󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲

󴳼󴳀󴴅󰑅󴱗󴱍󴱮󴱪

Uniswap リエントランシー脆弱性

Uniswap 󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂





Lendf.Me 󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂

󴱈4/18󴱉

󴱈4/19󴱉

1. 󴱶󴲓󴲕

30󴳒󴳴󰁦

2. 󴱶󴲓󴲕

2,500󴳒󴳴󰁦

󴱹

󴲫󴳒󴳵󴳂

󴴄󴴄󴴄

3. 󴱗󴲝

󴱹󴳪󴳈󴳐󴴅󴳈󴱗󴱠󴲗󴱪

攻撃

2-2  Uniswap󴱹

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-2  Uniswap󴱹

利用者（攻撃者） Uniswapスマートコントラクト Uniswap流動性プール





暗号資産Ａ→Bの交換を実行

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑 BB󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

AA󱉪A󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

暗号資産Ａ→Bの交換依頼

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑 BB󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

③暗号資産A送信前に利用者に承認依頼を送信

暗号資産Ａ→Bの交換依頼

暗号資産Ａ→Bの交換を再呼び出し

BB

暗号資産A→Bの交換

󱉨󴳵󴴅󴳑

󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

③暗号資産A送信前に利用者に承認依頼を送信

暗号資産Ａ→Bの交換依頼を再呼び出し

暗号資産A→Bの交換

BB

󱉨󴳵󴴅󴳑

󱉩B󴲝󴳠󴴅󴳴󴱶

ERC777トークンの機能により

暗号資産Aの送信前に、利用者宛てに

承認依頼が送信される

暗号資産の交換を

再呼び出しするように

スマートコントラクトを

作成当スマートコントラクトの脆弱性により、

処理途中で再呼び出しされてもエラーにな

らず、実行できてしまった

2-2-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-2-4 Uniswap󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅󴱶󴱢󴱪󴱹

2-2  Uniswap󴱹

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

トラストポイント

と考えられる点

2-2-5-1 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

•Uniswap Labs（米国拠点の開発チーム）が暗号資産交換のためのユーザーインターフェース（ウェブサイト）等を提供

•その他のトラストポイント：ウォレットプロバイダー、コード監査会社、VC（ガバナンストークンを大量保有）など

2-2  Uniswap󴱹

2-2-5 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Uniswapガバナンス

開発会社

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

スナップショット投票 7日間

温度チェック 2日間

定足数2.5万票&賛成50%

コンセンサスチェック 5日間

定足数5万票&賛成50%

・ガバナンス投票 7日間

可決：定足数4,000万票、賛成50%

投票は約5,000~9,000万票で可決

Timelock 2日間

提案実行

提案

大手UNI保有者

個人投資家

ベンチャー

キャピタル

Uniswap Labs

大手トークン保有者

Blockchain at Berkelay

Stanford Blockchain Club

Harvard Law Blockchain

Blockchain at UCLA

Gauntlet (󴳀󴳨󴳮󴳵󴴅󴳀󴳰󴳼)

Dharma (󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹)

Kiva (󴳧󴲭󴲸󴳶󴳞󴲪󴲭󴳓󴳼󴳂)󴱵󴱴

可決

ベンチャーキャピタル



Monet Supply

Index Corp 󴱵󴱴

󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝

2021/9

大手個人投資家

Kenneth Ng

(Ethereum Foundation)

Jesse Walden

(Variant Founder)

Robert Leshner

(Compound Founder)󴱵󴱴

個人投資家

󴲝

投票



開発会社

Uniswap Labs

2-2-5-2 Uniswap󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

•初期投資家としてUNIの約18%の配布を受けたVCも含め、大口ガバナンストークン保有者が意思決定に影響力を有する可能性

•コミュニティの運営等においてUniswap Labsが一定程度の関与

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3-1-1 Maker󴱹󴱵

レイヤー1

レイヤー3

Maker Vault

レイヤー2

レイヤー1(その他)



󴳀󴳂󴳏󴳩 Flash

mint 󴲳󴳲󴲸󴳴 

󴳀󴳬󴳌󴳑

󴳉󴲯󴳼

󴳉󴴅󴲸

󴳂󴳣󴳴

󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

Ethereum



150%

D3M 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



コアユニット

コード監査会社

コミュニティ

ベンチャーキャピタル

Makerプロトコル

MakerDAO

 

DAIを購入



DEX

DAIを稼ぐ

DAI

󴴄

DAIを借りる・貸す

󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹

󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩

Avalanche

Arbitrum

ETH

ほか DAI

オークション

ETH

ほか

ガバナンス

トークン/

DAI

供給量調整

MKR

キーパー

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅

󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅

󴲶󴴅󴳚󴴅

オラクル価格フィード

󴳉󴴅󴲸󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑󴳞󴲬󴴅󴳒

DAIを使う

󴴄

󴳐󴳜󴳌󴳑󴲴󴴅󴳒

󴱏

DAIを受け取る

󴳐󴳁󴳈󴳴󴳧󴳖󴴅





Growth Content Gov

Alpha Real

World 󴴄󴴄󴴄





󴱵󴱴

DAI Foundation

RWA Company

󴴄

E󴲼󴳧󴴅󴳂





󴱵󴱴

󴱹



Direct Deposit

DAI Module

連動

レンディングプロトコル

Aave

Compound

󴴄󴴄󴴄

ドメインチーム

OracleSmart

ContractRisk Legal

Optimism 󴴄󴴄󴴄

DAIを使う

󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹

󴳶󴴅󴳼(STO)





󴱵󴱴

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑 󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Maker

Foundation



2021/7󴱶

󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩/󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱗󴲝

ユーザインターフェース

DAI󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅󴱗

DAI󴱹󴲏󴱹󴱶󴱤󴲖

Collateral

Engineering

Services

Polygon

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰

󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

Direct Deposit

DAI Module

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Stablecoin

DAI

Maker Vault

Liquidation

System

Auction Keeper

Market Maker

Keeper

Governance

Token MKR

Governance

Vote

Polygon

Avalanche

BSC 



Account Contract

Account

Oracle

D3M

Maker Vault



Maker󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Infrastructure

Provider

Instadapp Zapper

DeFi Saver Aggregator

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝

Auction

Oracle

Looping

zkSync

Aztec2.0

Oracle

Price Feed

D3M Linked

Protocol

Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

Physical Processor

P2P Network

Internet

Network EquipmentPhysical Processor

P2P Network

Internet

P2P Network

Internet

Operating System

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System



Account Contract

Account

Unhosted

Wallet

Cold

Wallet

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Private

Key

Private

Key

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶

Cold

Wallet

Admin

Private

Key

󴴄 Operator 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

User Interface

WB(GUI)

2-3-1-2 Maker󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

2-3-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-2 󴱵 (1) Maker Vault

•Maker Vault󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶ETH󴱹󴲏USDC󴱹󴳂

󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼DAI󴱗󴱠󴲗󴲖

•DAI󴱹󴱶Stability Fee󴱗󴰿󴱺

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳙󴳲󴳼󴳂󴳀󴴅󴳑󴱶󴱠󴲗󴰾󱂇󴲝󴱢󴱪󴱺

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼Surplus Auction󴱲DAI󴱳MKR󴱹󴱗󴲚󴲗󴰾󴱶

󴲚󴲗󴱪MKR󴱺󴱠󴲗󴲖

•Oasis 󴲏󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴱪󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂Instadapp󴱵󴱴󴱶

󴲓󴲕Maker Vault󴲃󴱹󴱵󴲫󴲸󴳄󴳂󴱗

•󴱹󴱶󴲓󴲕󴱗󴲝󴱮󴱪󴱺󴰾

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲕󴱠󴲗󴲖

•󴱺󴱶󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖ETH󴱹󴱺

150󴰾USDC󴱺101󴱵󴱴

機能概要

(1) DAI生成

Vault

150%

1.5ETH

ETH=100󴳒󴳴

100DAI

(2) DAI清算

Vault

150%

1.5ETH

1.485ETH 100DAI

1%

0.015ETH





(3) DAI強制清算

Vault

150%

1.5ETH

1.305ETH 100DAI

󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬13%

0.195ETH



ETH=100󴳒󴳴

ETH=100󴳒󴳴66󴳒󴳴󴱶󴱢󴱪

(1)DAI

Vault󴱶150%󴱹

󴲝󴲗󴰾DAI󴲝󴱤󴲖

(2)DAI

Vault󴱹󴲝󴱏󴲕󴰾

󴲝󴱢󴱏󴱱

󴱤󴲖

(3)DAI

󴱹󴱶󴲓󴲕

󴱗󴲝󴲖

󴱺󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴲝

󴱢󴱏󴱱󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴱗󴱠󴲗󴱱󴲝

󴱤󴲖

120%󴱵󴱴󴲝󴲖󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

(2) 󴳀󴳂󴳏󴳩2.0

•󴱹󴲝󴲕󴱶󴱢󴱪󴱶󴰾󴱳󴱵󴱮󴱪

Vault󴱶󴱜󴲔󴲗󴱱󴱏󴱪󴲝󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱖󴱜󴱱DAI󴱹

󴲝󴱑󴲊󴰿󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱺DAI󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴲝󴱤

󴲖

•2021/4󴱶󴳶󴴅󴳼󴳊󴱢󴱪󴳉󴳌󴳊󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴱪󴱵󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

•󴱗󴱠󴲗󴲖󴲉󴱲󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴱗󴱘󴱝󴲔󴲗󴲖

•󴲝󴱳󴱢󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝1󴲉󴱪󴱺󴱹󴱗

󴲝󴱢󴱱󴲝󴱲󴱘󴲖

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴲝󴲾󴳦󴴅󴳑󴱢󴰾󴱗󴱵󴱚󴱱󴲍󴱳󴲝󴱶󴱑󴱞󴱳󴱲󴲳󴴅

󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱗󴱳󴱵󴲖

•󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲏󴱺󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖

機能概要

󱉨󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴰾

1ETH=100DAI󴱹󴱲

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼800DAI

󴲝

8ETH󴲝

󱉩󴱨󴱹󴰾1ETH80DAI󴱹

󴱲󴲕200DAI󴲝

2.5ETH󴲝

【清算システム2.0】

06h

100

120

󱉨800DAI

8ETH

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼 6h

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴳙󴳌󴳞󴲪120%

1ETH100DAI

󴲳󴳲󴲸󴳴󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹󴲓󴲕󴲍1󴲗󴲖

DAI

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱘󴱝󴳲󴲭󴳼

󱉩200DAI

2.5ETH

1,000DAI󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

(3) Direct Deposit DAI Module (D3M

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

•󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱹󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱳󴱢󴱱󴰾󰂟󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳠󴴅

󴳴󴱶DAI󴲝󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾DAI󴱹󴱗Maker󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲵

󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱠󴲗󴱪󴱳󴱵󴲖󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩

•󴱗󴱶󴱠󴲗󴲖󴲓󴱑󴱶󴰾DAI󴲝󴱶/

•Aave󴰾Compound󴱶󴰿Maple󴱶

2022/3

機能概要

󴱢󴱪󴱶

4%󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴲖

󱉨DAI󴱹󴱗󴱏

DAI󴱺󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝

󴱢󴱱󴴄󴱠󴲗󴲖

󴱶󴱤󴲖

󴱖󴲉󴱲

DAI󴱹󴲝󴱝󴲖

󱉩DAI󴱹󴱗󴱏

DAI󴱹󴲝󴳵󴳢󴳴󴱶

󴱘󴱍󴱝󴲖󴱪󴲌󴰾DAI󴱹

󴲝󴱤󴲖

DAI󴱹󴲝󴱝󴲖

【Makerプロトコルとレンディングプロトコルの動き】

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

DAI

󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴

DAI

󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

DAI



DAI

DAI DAI

󱉨

󱉩

4%󴲝󴲖󴱳

󴲝󴱝󴲖

4%󴲝󴲖󴱳

󴲝󴱝󴲖

2-3-2 󴱵

(4) 󴲳󴳲󴲸󴳴

•Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱺󴰾ETH/USD󴱹󴱵󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴

󴳞󴲬󴴅󴳒󴱖󴲔󴱜 󴲖Aave, Compound, Uniswap󴱵󴱴󴱹

24󴱹󴲝 2022/4󴱖󴲔󴲝󴱢󴰾DAI

󴲏󴱶󴱵󴲝

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴OSM󴱶󴲓󴲕󴰾󴲝󴱶1

󴲔󴱦󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴱵󴲏󴲳󴳲󴲸󴳴󴲃󴱹󴲝󴱮󴱱󴱏󴲖󴱓󴱻󴰾

󴱗󴱶󴱢󴱪󴱶󴰾󴱹󴱪󴲌󴱶󴱹󴱢

󴲗󴱹󴲝󴲖󴱞󴱳󴱗

•󴱤󴲖󴳞󴲬󴴅󴳒󴱵󴱴󴱺󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱠󴲗󴲖

機能概要

󴱈󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱉

󴴄󴳉󴴅󴲸󴳞󴲬󴴅󴳒󰄏󴱹󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖BOT2022/415󴳞󴲬󴴅󴳒

󴴄󴳲󴲭󴳑󴳞󴲬󴴅󴳒󴱠󴲗󴱪󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖BOT2022/49󴳞󴲬󴴅󴳒

dYdX, KyberNetwork, Infura, Etherscan󴱵󴱴

󴴄1󴱍󴱪󴲕20󴳞󴲬󴴅󴳒13󴳞󴲬󴴅󴳒󴱹󴲝󴱤󴲖

【オラクル価格算出の仕組み】

29󴱹



ETH/USD

ETH/BTC

BTC/USD

BAT/USD

USDC/USD

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳉󴴅󴲸

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴳲󴲭󴳑

󴳞󴲬󴴅󴳒

󴲳󴳲󴲸󴳴󴳳󴳵󴴅

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴲳󴳞󴳊󴲰󴴅󴳼 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲳󴳲󴲸󴳴

 OSM 



󴲝1󴲔󴱦󴲖

1󴱶

󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗

0.5%󴲉󴱪󴱺1%

󴱹󴱲

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

区分概要補足事項

(5)

Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

•󴰾Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱺󴱠󴲗󴱪Vault󴲝󴱢󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴳪󴲴󴳔󴳃󴳩󴲝󴱢󴱱󴱨󴲗󴲝󴱤󴲖

󱉨󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

DAI󴱗Maker󴳙󴳌󴳞󴲪󴴅󴱹󴲝󴱓󴲖󴰾󴱹DAI󴲝󴱳󴱢󴱱MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱏󴲕󴰾MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹

󴲝󴲔󴱤

󱉩󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴱏󴱹󴱗󴱍󴲖󴱶DAI󴱗󴱤󴲖󴱳󴰾MKR󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱱󴱶󴱢󴰾DAI󴲝󴱤󴲖

󱉪󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱵󴱴󴱲󴱹󴱶󴰾󴳣󴳓󴳴󴳏󴲬󴲝󴱢󴱱󴲝󴱤󴲖

•󴱹󴱶󴱣󴱱󴱠󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾

󴱹󴱺󴱠󴲗󴱵󴱏

(6)

󴲶󴴅󴳚󴴅

󴴄󴲶󴴅󴳚󴴅󴱺󴲫󴳴󴲽󴳳󴳃󴳩󴱶󴱏󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱪󴲌󴱶󴱶󴱚󴲱󴴅󴳁󴲰󴳼󴳑󴱶BOT

󱉨󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴲶󴴅󴳚󴴅

DAI󴱗1USD󴲝󴱮󴱪󴱶DAI󴲝󴱢󴰾󴱮󴱪󴱶DAI󴲝󴱤󴲖󴰿󴱠󴲗󴱪24

Binance, Coinbase󴱵󴱴󴱗󴲶󴴅󴳚󴴅󴲝󴱲󴱘󴲖

󱉩󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲶󴴅󴳚󴴅

󴴄󴴄󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱢󴰾󴲝󴱑

•󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴳪󴴅󴲴󴴅󴲶󴴅󴳚󴴅󴱺󴰾󴱠󴲗󴱪

󴱹󴲝󴱢󴱱󴱶

󴲝󴱑

(7)

Flashmint 󴴄1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱳󴲝󴲋󴲝󴱑󴱲DAI󴲝󴱲󴱘󴲖

󴴄󴱲󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱗󴱲󴱘󴲖 •󴱹󴱗󴱍󴲖ETH/DAI

150󴱵󴱴

(8)

DAI

DSR

󴴄󴱹DAI󴱗󴱶󴲓󴲕󴲝󴱲󴱘󴲖

󴴄Oasis Save󴳦󴴅󴳈󴳴󴲝󴱢󴱱󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖

󴴄DAI󴱗󴲖󴲝󴱤󴲖󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴴅󴱺󴰾󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱤󴲖

󴴄DAI󴱗1USD󴲝󴱓󴲖󴱳MKR󴱺DSR󴲝󴱘󴱝󴰾1USD󴱵󴲔MKR󴱺DAI󴲝󴱘󴱝󴲖

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

項目概要補足事項

(9)

GSM



Governance

Security

Module

•GSM󴱶󴲓󴲕󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲖󴱹󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴󴱹󴱗󴱪󴱠󴲗󴲖

•󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱓󴲔󴲗󴲖󴲝󴱢󴰾󴱨󴲗󴲔󴱹󴱗󴱗󴱍󴲖󴱳󴱵󴱠󴲗󴱪󴱺󴰾GSM󴱹

󴱶󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴲼󴲫󴳊󴴅󴳩󴱗󴱤󴲖󴱳󴱓󴲔󴲗󴲖󴲏Emergency ShutdownMKR

󴱗󴱶󴲓󴲖󴲝󴱑

•GSM󴱺482022/1

(10)

󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴳪󴲴󴳔

󴳃󴳩

•󴱵󰑅󴱹󴲝󴱑󴱪󴲌󴱶󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴲊

•󴱵󴲝󴱢󴱱󴰾󴳉󴲯󴳼󴳈󴲭󴳩󴱵󴱢󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲝󴱤󴲖

•󴲼󴴅󴳒󴱹󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏GSM󴱶󴰾󴳳󴳙󴴅󴳂󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹󴱲󴲝󴲊󴲔

󴲗󴱵󴱏󴲓󴱑󴰾󴲉󴱲󴲼󴴅󴳒󴲝󱍒󴱤󴲖

󴱈󴳠󴳶󴳄󴳂󴱉

󱉨󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴲼󴴅󴳒󴲝󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩󴱗

󱉩󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱳󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱶󴳉󴴅󴲸󴳂󴳣󴳴󴲝

󱉪󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱗󴱶󴲝󴱢󴰾󴲝

󱉫󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬󴱗󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳞󴲪󴳀󴳳󴳏󴴅󴳈󴴅󴱶󴲝

󱉬󴱗󴳂󴲺󴳁󴳮󴴅󴳴󴱠󴲗󴰾󴱢󴱪󴱶GSM󴲝󴱯

󱉭GSM󴰾󴲼󴴅󴳒󴲝󴱤󴲖

󴳔󴳏󴲬󴱶󴱤󴲖

•

-󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴳒󴳪󴲭󴳼󴳊󴴅󴳩

-󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳞󴲪󴳀󴳳󴳏󴴅󴳈󴴅

-󴱲󴱘󴲖󴲾󴴅󴳒󴳚󴴅󴳏󴲬

󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴰿󴱺󴱵󴱢

- Maker󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹

•󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴲏󴲱󴲹󴳅󴲸󴳏󴲬󴳟󴱳󴱺󴱵󴲖󴳠󴳶

󴳄󴳂󴱲󴲚󴲗󴲖

-󴱺24󴱶

-󴱹󴲏󴱹󱂇󴱺󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

項目概要補足事項

(11)

󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯

󴳼

•󴱹󴱍󴲖󴱖󴲔Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴱤󴲖󴰾󴲉󴱪󴱺Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲫󴳌󴳠

󴲹󴳵󴴅󴳒󴲝󴱶󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱤󴲖

•MKR󴱗MKR󴲝󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴ESM󴱶󴱜󴰾󱂇󴲝󴱓

󴲖󴱳󴱶󴱠󴲗󴲖

•󴱺3󴳞󴲰󴴅󴳃󴱲󴲚󴲗󴰾󴱨󴱹󴰾󴱶󴱣󴱱󴱗󴲚󴲗󴲖

󱉨Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼

󴴄󴲳󴳲󴲸󴳴󴳞󴲬󴴅󴳒󴱗󴱠󴲗󴰾Vault󴱗󴲝󴱘󴱤

󱉩󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

󴴄󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴰾󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲖󴱗󴱠󴲗󴰾

󴱱󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗󴱤󴲖󴲉󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱗󴱪󴱠󴲗󴲖

󱉪DAI󴱗󴲕󴱹󴲝󴱤󴲖

󴴄DAI󴱺󴳵󴴅󴳑󴱲󴲝󴱤󴲖

󴴄Vault󴱗DAI󴲓󴲕󴲍󴱠󴲗󴲖

󱉫󴱹󴱶󴱣󴱱󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

 󴲝󴱶󴱢󴱱󴰾󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭

󴴄󴲳󴳲󴲸󴳴

 󴲳󴳲󴲸󴳴󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴󴲝󴱢󴰾󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴳟󴳲󴳌󴲸󴳂󴳸󴳼󴲭󴳢󴳼󴳑

 󴱢󴱏󴲝󴱓󴱱󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴱵󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼

 󴲝󴱶󴱢󴱱󴱺󴱨󴱹󴲉󴲉󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖

󴴄󴳀󴳬󴳌󴳑󴳉󴲯󴳼󴱹󱂇󴱺75,000MKR2022/1

󴴄󴳟󴳲󴳌󴲸󴳂󴳸󴳼󴲭󴳢󴳼󴳑󴱵

󴲳󴳲󴲸󴳴󴱵󴱴󴱶󴱠󴲗󴱪󴱖󴲔󴱹󴱵󴱴

󴱗󴱢󴱚󴰾󴱹󴱗󴱵󴱏

2-3-2 󴱵

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-3-3 MKR󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

Makerガバナンス

MakerDAO

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

(ガバナンス変更)

7日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

エグゼクティブ投票

(技術的変更)

最大30日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

GSM遅延期間

48時間

提案実行

提案

投票代理人

大手個人投資家

（匿名）

ドメイン

チーム

投票代理人（18アドレス）

Flip Flop Flap Delegate LLC

schuppi

Feedblack loops LLCMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

MakerMan

onetsupplyMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

gauntlet󴳫󴳐󴳳󴳼󴲹

ACREinvest

Just in case

GFX LabsDefi󴳜󴳴󴳉󴴅󴳊󴴅󴳩

Shadow Deligate9󴲫󴳒󴳵󴳂

可決

個人投資家

󴲝

投票

コア

ユニット

提案者

MakerDAO

ドメイン

チームコア

ユニット

MakerDAO

ガバナンス

コアユニット

意見



MKR

保有者

Makerガバナンス

緊急シャットダウン

実行閾値7.5万票

発生日

被害額

関連

DeFi

関連する要素

事件の概要

発生原因

2020/3/12 832󴳒󴳴 Maker Ethereum

Oracle

DAO

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

ETH󴱶󴲓󴲖󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴲏󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾Maker󴱹

󴱗󴱢󴱪󴱶󴱗󴱢󴱚󴲚󴲗󴱵󴱏󴲝󴱠󴲗󴰾󴳅󴳶

󴱶󴲓󴲕832󴳒󴳴󴱹ETH󴱹󴱗󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

Black ThursdayCOVID-19󴲏󴱹󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖

󴱹󴱶󴲓󴲕ETH󴱹󴱗ETH

$194$111󴱶43%󴰿Ethereum󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱢󴰾󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱹󰾹󰾸󴱳󴲵󴳂󴱹󴱗󴰿

󴱶󴲓󴲕󴰾Maker󴱹󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴲝󴱲󴱘󴱥󴰿ETH󴱹

󴱶󴱏󴱯󴱖󴱥󴰾󴱹󴱗󴱢󴱪󴰿

󴱨󴱹󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴱶󴱠󴲗󴱪󴰾Maker󴱹ETH

󴱗20󴰿󴱹Vault󴱲DAI󴲝󴲕󴱪ETH󴱹󴱗

󴱶󴱢󴰾1,200Vault󴱹󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱶󴱢󴱱󴰾󴱗󴱄󴳅󴳶󴱅DAI=0󴱲ETH󴱶

󴲝󴱜󴱪󴰿

󴱶󴲓󴲕󴰾4󴱯󴱹󴲶󴴅󴳚󴴅󴱗󴱹󴱪󴲌󴱹DAI󴲕󴲝

󴱑󴱗󴰾4󴱯󴱳󴲍󴱢󴱚󴱦󴱥󴱗󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#1,#2 󴲵󴳂󴱹󴱶󴱢󴱱󴰾󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

10󴱶󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#3 Maker Foundation󴱗󴱢󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󰾹󰾸󴱶󴲓󴲕󴱵󴱗󴱢󴰾󴱢󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

󴴄Keeper#4 󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹DAI󴱗󰁗󰅧󴱢󴰾󴱗󴱢

󴱪󴰿

ETH󴱶󴲓󴲖Ethereum󴱹

󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴰾󴰾Keeper󴱗󴱢󴱚

󴱖󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱱󴳅󴳶󴲝

󴱜󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖󴲍󴱹󴰿

󴱹󴱲󴰾Ethereum󴱹

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴱺󴱹󴱵󴱏

󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴲓󴲕󴱶

󴲚󴲗󴱪󴱗󴱍󴲕󴰾󴱗󴲵󴳂

󴲝󴱘󴱞󴱢󴱱Keeper󴱗󴱢󴱚

󴱖󴱵󴱏󴲝󴲕󴱝󴰾󴳅󴳶

󴲝󴱮󴱪󴱳󴱹󴲍󴱍󴲖󴰿

Maker ゼロ入札攻撃

Maker󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

3. 󴱹󴱗

󴱶󴱢󴰾

󴱗󴱠󴲗󴱪

Vault

󴲳󴳲󴲸󴳴

ETH

150%

暗号資産市場

ETH暴落

1. ETH󴱗󴱢

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󰾹󰾸󴱳

󴲵󴳂󴱗 2. 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗

󴱶󴱏󴱖󴱥

󴱹󴱗

Keeper#3

Keeper#4

Keeper#1

Keeper#2

6. ゼロ入札で

ETH獲得



󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼

DAI



(Keeper󴱳󴱢󴱱)

5. Keeper󴱗4󴱯󴱳󴲍

󴱢󴱚󴱢󴱵󴱖󴱮󴱪

󴱗



4. 󴳅󴳶󴲝󴱜󴱪







2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-4 󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日

被害額

関連

DeFi

関連する要素

事件の概要

発生原因

    6. 󴱗󴳅󴳶󴲝󴱬󴲕󴰾832󴳒󴳴󴱹ETH󴲝󰊤󴱢

󴱪󴰿

Keeper󴲏󴱗󴱮󴱪󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼4,447󴱹󴱑󴱬󴰾1,462

󴱗󴳅󴳶󴱲󴱍󴱮󴱪

7. 3/19󴱶Maker󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶󴲓󴲖󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱢󴰾󴳅󴳶󴱶

󴲓󴲖540󴳒󴳴󴱹󴲝󴱏󴰾3/29󴱲20,980MKR

󴲝󴱢󴱱530DAI󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿



2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3-5-1 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

•かつてコミュニティ運営の中心だったMaker Foundationは昨年解散し、現在はMakerDAOが主に運営を担っている

•引き続き一定のトラストポイントは存在するか：キーパー（裁定取引のために動く外部エージェント）、関連法人（例：DAI

Foundation）、ドメインチーム（Makerプロトコルの管理等を行うために存在するコミュニティ内のチーム）など

Makerプロトコル

2-3 󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 MakerDAI󴱹

2-3-5 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-3-5-2 Maker󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

Makerガバナンス

MakerDAO

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

(ガバナンス変更)

7日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

エグゼクティブ投票

(技術的変更)

最大30日間

可決：

・定足数1万票

・賛成50%超

・投票は約4~

9万票で可決

GSM遅延期間

48時間

提案実行

提案

投票代理人

大手個人投資家

（匿名）

ドメイン

チーム

投票代理人（18アドレス）

Flip Flop Flap Delegate LLC

schuppi

Feedblack loops LLCMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

MakerMan

onetsupplyMakerDAO󴳪󴳼󴳙󴴅

gauntlet󴳫󴳐󴳳󴳼󴲹

ACREinvest

Just in case

GFX LabsDefi󴳜󴳴󴳉󴴅󴳊󴴅󴳩

Shadow Deligate9󴲫󴳒󴳵󴳂

可決

個人投資家

󴲝

投票

コア

ユニット

提案者

MakerDAO

ドメイン

チームコア

ユニット

MakerDAO

ガバナンス

コアユニット

意見



MKR

保有者

Makerガバナンス

緊急シャットダウン

実行閾値7.5万票

•少数の投票代理人等の大口ガバナンストークン保有者が意思決定に強い影響力を有する

•MakerDAOのドメインチーム及びコアユニットがガバナンス提案・投票・提案実行の各段階で一定の関与を行っている

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑

2-4-1-1 Aave󴱹󴱵

レイヤー1

レイヤー2

レイヤー1(その他)

󴳟󴳳󴳌󴳁

レイヤー3

レンディングプール

󴳄󴴅󴳞󴳏󴲬

󴲭󴳼󴳄󴳼

󴳏󴲬󴳟

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮

󴳶󴴅󴳼



 󴲳󴳲󴲸󴳴 

󴲶󴴅

Ethereum

150-180%

󴳄󴴅󴳞󴳏󴲬

󴳫󴳁󴳮󴴅󴳴 󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼



コミュニティ

ベンチャーキャピタル

Aaveプロトコル

Aave

 

Lender

󴲝

󴱜󴲖

󴱘󴱤

Avalanche Polygon

Arbitrum

ETH

ほか aToken DAI

ほか

ガバナンス

トークン/

清算資金

不足時の供給

AAVE

外部オラクル

Chainlink



 󴱵󴱴

Gauntlet Network

AIP󴳵󴳜󴳮󴴅

Certora

AIP󴳵󴳜󴳮󴴅

󴴄

󴱹



󴴄󴴄󴴄

Risk DAO

zkSync Aztec 2.0

󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

Borrower

󴲝

󴲕󴲖

󴱤

󴱤󴲖

󴱤󴲖

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼

KYC済ユーザー





󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑















ホワイトリスター

Fireblock

Securitize()

SEBA Bank()

Lender

󴴄 Borrower

󴴄󴲆󴱖

OpenLaw

(Aave v1)

ConsenSys

コアチームGuardianGrants DAO

󴳳󴳂󴲸

 

󴳠󴳶󴲹󴳲󴳩 󴳧󴳴󴳊󴳀󴲹 󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



コード監査会社

Aave

󴱠󴲗󴱪KYC󴳯󴴅󴲿󴴅

󴱲󴲝󴱑

Taurus󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩

Gemini Exchange /

Chainalysis

Common Wealth

Bank

Sygnum Bank

SEBA Bank

ユーザインターフェース

AAVE SAGL

（スイス）

AAVE Limited

（ロンドン）

レイヤー Wallet端末運用端末その他の関係者コミュニティ Ethereumブロックチェーン他のブロックチェーン

󴳯󴴅󴲿

󴳯󴴅󴲿󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳞󴲰󴴅󴳂

󴲫󴲹󴳳󴲻󴴅󴳀󴳰󴳼

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼



󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴲾󴴅󴳜󴳂

󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳵󴲭󴳭󴴅1

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳘󴴅󴳒󴲯󴲰󴲫

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Ethereum Virtual Machine

Aave Arc

Ethereum

Blockchain

Native Token

(ETH)

Lending Pool

Credit

Delegation Flash Loan

Governance

Token AAVE

Governance

Vote

Polygon

Avalanche

BSC 



Account Contract

Account

Oracle

Aave Arc

Lending Pool

Aave󴱹󴱵

Optimism Arbitrum



Account Contract

Account 

Account Contract

Account

Infrastructure

Provider

Instadapp Zapper

DeFi Saver Aggregator

L2Solution

󴱳

Blockchain

󴱳

DeFi

󴳀󴳂󴳏󴳩



󴳍󴴅󴳴

󴲼󴴅󴳒



Wallet



(Host)

Private

Key

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

Admin

Private

Key

Smart Contract

󴲝󴴄

Smart Contract

󴲝󴴄

󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈

󴲝

Oracle

Aztec2.0

Chainlink

Whitelister



Account Contract

Account

Community

Forum

DeFi Website

Two-way

Bridge

󴴄 Operator 󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬



󴴄Operator󴴄

󴲼󴴅󴳒󴱵󴱴

User Interface

Web Browser(GUI) User Interface

WB(GUI) User Interface

WB(GUI)

User Interface

WB(GUI)

Physical Processor

P2P Network

Internet

Operating System

Unhosted

Wallet

Cold

Wallet

User Account

Native Asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

Private

Key

Private

Key

Hosted

Wallet

Interface

Web Browser(Web)

User Account

Native asset

󴱶

User Account

Native Asset

󴱶

DeFi Protocol Interface

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶

Governance Vote󴱶

Cold

Wallet

Physical Processor

P2P Network

Internet

Network Equipment

P2P Network

Internet

P2P Network

Internet P2P Network

Internet

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Physical

Processor

Operating

System Operating

System

Physical

Processor

Operating

System

Admin

Private

Key



Account Contract

Account

2-4-1 󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑 2-4-1-2 Aave󴱹󴱵󴱹󴳧󴳌󴳝󴳼󴲹

Ethereum󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳 Ethereum

󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-2 󴱵 (1) Lending󴱹



󴱠󴲗󴲖󴰿 󰂟󴲝󴱘󴱤󴱶󴱺aToken󴲝󴱤󴲖

•󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴Chainlink󴲝󴱤󴲖 󴰿

•󴴄󴱺󴲳󴳲󴲸󴳴󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿

•󴰾󴱗󴱢󴱪󴱶󴱺󴱗󴱤󴲖

󴱳󴱢󴱱Delegator󴱺󴱵󴲝󴲖󴰿

機能概要

(2) Safety Module/ Safety Incentive

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

•Safety ModuleSM󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹

󴲝󴱳󴱢󴱱󴳯󴴅󴲿󴱗󴱲󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱮󴱪AAVE

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱖󴲔󰒪󴲝󴱑󴲊

•Safety InsentiveSISM󴲃󴱹󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱑󴱳󴱢󴱱

󴱗󴲔󴲗󴲖󴲊

機能概要

【Safety Module/ Safety Incentiveの詳細】

󱉨SM󴱶Aave

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴳂󴳏󴴅󴲸

󱉩󴲃󴱹

󱉪SI󴱹󴱜󴲕

󱉫

󴱹󰒪

󱉬SM󴱹󰒪󴱲󴲍󴰾

󴱵󴱕󴱤󴲖󴱳󴱘󴱹

󰒪

󱉭󴱹

手順

説明

󱉨AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴰾SM󴱶AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳶󴳌󴲸󴱤󴲖󴰿

󱉩Aave󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴱶1600󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱑󴱬󴰾󴳯󴴅󴲿󴴅󴱶1300

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴰾Aave󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶300󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

󱉪 󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴲝󴱮󴱪󴱶󴱢󴱱󴰾AAVE󴱹󴱹󴱗󴱳󴱢󴱱

󴲚󴲗󴲖

󱉫 󴱹󴱶󴲓󴲕󴱗󴱣󴱪󴱶󴱺󴰾SM󴱶󴱜󴲔󴲗󴱪AAVE

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼Auction Module󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴲖󴳂󴳏󴴅󴲸󴱠󴲗󴱪

AAVE󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹30󴱖󴲔󰒪󴱠󴲗󴲖

󱉬 󴲳󴴅󴲸󴳀󴳰󴳼󴲍󴱵󴱕󴱗󴱢󴱪󴱺󴰾Ecosystem

Reserve󴱖󴲔󰒪󴱠󴲗󴲖󴰿

󱉭Auction Module󴱲󴱠󴲗󴱪󴲝Aave Market󴱹󴱶

󴱤󴲖󴰿

2-4-2 󴱵

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

(3) Flash Loan

•1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱖󴲔󴲉󴱲󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱶󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞󴱳󴱵󴱚󴲝󴱳󴱤󴲖󴲊

•󴱵󴱳󴱢󴱱󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴲏󴰾󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

機能概要

󴱈Flash Loan󴱹AAVE󴳧󴴅󴲺󴳌󴳑󴱳󴱹󴱹󴱲󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱹󴱗󴱣󴱱󴱏󴲖󴲝󴱉

󴴄󱉨~󱉬󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱤󴲖

【フラッシュローンの例】

Aave Market

1ETH200DAI

󱉨

󱉩

󱉬

󱉫

他の交換所

1ETH220DAI

󴳠󴴅󴳴

󱉪󱉬

手順説明

󱉨󴱲󴳠󴴅󴳴󴱖󴲔1ETH󴲝󴲕󴲖󴰿

󴱞󴱹󴱳󴱘󴰾AaveMarket󴱲󴱺1ETH󴲝200DAI󴱲󴱲󴱘󴲖󴱳󴱤󴲖󴰿

󱉩 󴳵󴴅󴳑󴱶󴱗󴱍󴲖󴱹󴱲󴰾󱉨󴱲󴲕󴱪1ETH󴲝220DAI󴱲󴱤󴲖

󱉪AaveMarket󴱲200DAI󴱳1ETH󴱹󴲝󴱑󴰿

󱉫1ETH󴱳0.09󴱹0.0009ETH󴲝󴱤󴲖󴰿

󱉬󴲝󴱤󴲖󴰿󴱳󴱢󴱱󴰾19.82DAI(20DAI-0.0009ETH(0.18DAI))󴱹󴲝󴱤󴲖󴰿

󴱶󴱺󴱞󴲗󴱶󴲵󴳂󴱗󴱖󴲗󴲖

2-4-2 󴱵

(4) Credit Delegation

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

󴱈󴱹󴱉

•󴱲󴱺󴰾󴲴󴳵󴳼󴱗󴳊󴳬󴳒󴱹󴲚󴲕󴱶󴲝󴱢󴲗󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳊󴳬󴳒󴱗 󴲝󴲕󴲖󴱞󴱳󴲝󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

󴲝󴱪󴱦󴲖󴲊󴲝󴲕󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿V2󴱲󴱺󴰾󴲝Aave󴱶󴲕󴲗󴱱󴱏󴲖󴰿

OpenLawConsenSys󴱗󴱤󴲖󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󴱏󴱪󴲾󴴅󴳜󴳂

機能概要

【信用委任の例】

手順

説明

󱉨󱉩 󴲴󴳵󴳼󴱺Aave󴱹󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶100USDT󴲝󴱜󴲗󴰾100aUSDT󴲝

󴱤󴲖󴰿

󱉪 󴲴󴳵󴳼󴱺CDVCredit Delegation Vault󴱶100aUSDT󴲝󴱜󴲗󴲖󴱞

󴱳󴱲󴰾3󴱹󴱲ETH󴲝󴱤󴲖󴰿

󱉫 󴱲󴱹󴲝󴱤󴲖󴳊󴳬󴳒󴱳󴲴󴳵󴳼󴱹󴱲󴰾󴴄󴱲󴱺

8󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴱢󴰾󴲝󴱤󴲖AaveV1󴱲󴱺

OpenLaw󴱶󴲓󴲕󴱶

󱉬 󴰾󴲴󴳵󴳼󴱺󴱶󴱮󴱱󴳊󴳬󴳒󴱹󴲝󴱤󴲖

󱉭 󴳊󴳬󴳒󴱺󰂟󴱹󴱲󴲗󴲝󴱑󴱲󴱺75USD󴱹ETH󴲝

󴲗󴰿󴱶󴲓󴱮󴱱󴰾󴲴󴳵󴳼󴱺󴲓󴲕󴱏󴲕󴲝󴱲󴱘󴰾󴳊󴳬󴳒󴱺󴱵󴱢

󴱲󴲝󴱲󴱘󴱱󴱏󴲖󴰿

󱉨100USDT󴱹󴱜󴲗

󱉩100aUSDT󴱹

󱉪100

aUSDT󴱹

󴳐󴳦󴳁󴳌󴳑 󱉫CD󴱹

󱉬

󴱹

󱉭75USD󴱹ETH󴲗

2-4-2 󴱵

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-2 󴱵 (5) AaveArc / 󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅

󴱈AaveARC󴱉

󴱹󴱺󴰾ETH󴰾WBTC󴰾USDC󴰾AAVE󴱹4󴱯󴰿

•20221󴱶Ethereum󴱹L2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱲󴱍󴲖Arbitrum󴱳Optimism󴱲󴳐󴳠󴳶󴲭

󴱈󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳈󴴅󴱉

󴳑󴱅󴱶󴱤󴲖󴰿

•Fireblocks󴱗1󴱳󴱢󴱱󴳶󴴅󴳼󴳊󴰾Securitize󴰾󴳂󴲭󴳂SEBA Bank󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂2022/2

機能概要

󴱈󴱹󴲗󴱉

󱉨Fireblocks󴳞󴳵󴴅󴳩󴳸󴴅󴲸󴱲KYC󴲝󴱢󴰾󴲝󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶󴱤󴲖

󱉩󴴄󴱗Fireblocks󴳯󴴅󴲿󴴅󴱳󴱵󴲕󴰾Fireblocks󴱹DeFi󴲻󴴅󴳑󴲯󴲰󴲭

󴲝󴱢󴱱AaveArc󴱶󴲫󴲸󴳄󴳂󴱤󴲖

󱉪Fireblocks󴱹󴳄󴲶󴳮󴲫󴱵MPCMulti Party Computing) Wallet󴲝󴱤󴲖

󴱈󴱤󴲖󴴄󴱉 30󴲝

Bluefire Capital󴰾Celsius󴰾CoinShares󴰾Seba Bank󴰾GSR󴰾Ribbit Capital󴰾

QCP Capital󴰾Wintermute󴱵󴱴

【FireBlock社DeFiゲートウェイ】



FireBlock

DeFi󴲻󴴅󴳑󴲯󴲰󴲭



Aave

KYC登録

AaveARC

サインイン

ホワイト

リスト

認証

󱉨

󱉩

󴱈󴱹󴲗󴱉

󱉨󴱹Wallet󴱖󴲔SecuritizeiD󴲝󴱤󴲖󴱳󴰾Wallet󴱗AaveARC󴱹󴳤󴳸󴲭󴳑󴳳󴳂󴳑󴱶

󴳳󴳼󴲸󴱠󴲗󴲖

󱉩󴱹Wallet󴱖󴲔AaveArc󴱶󴲾󴲭󴳼󴲭󴳼󴱢󴱱󴲝󴱤󴲖󴱳󴰾Wallet󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶

AaveArc󴱲󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴱹󴰾󴰾󴱵󴱴󴱗󴱠󴲗󴲖

【Securitize社SecuritizeID】



Securitize

SecuritizeID



Aave

KYC登録

ID作成

AaveARC

ホワイト

リスト

サインイン

認証

Wallet Wallet

󱉨

󱉩

ホワイトリスターホワイトリスター

Wallet

󱉪

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Aaveガバナンス

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

ショートタイムロック

待機1日

＋投票3日

可決：

・定足数32万票

・賛成50.5%超

・投票は40~

50万票で可決

提案実行

提案

可決

個人投資家

󴲝

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

意見



SNAPSHOT投票

（オフチェーン）3日間

AIP(Aave改善提案）

コミュニティメンバーが提案をレビュー

ガバナンス投票

ロングタイムロック

待機7日

+投票10日

可決：

・定足数320万票

・賛成57.5%超

・投票は330万票

で可決

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

Grants DAO

Gauntlet Network

Certora

AAVE保有者

󴳵󴳜󴳮󴴅

Aaveコミュニティ

Core Team

大口投票者

個人投票者

大口投票者

（システム利用資金を含む）

・Aaveコミュニティ

4アドレス 707万票

・Binance

３アドレス 134万票

・Balancer

１アドレス 111万票

・Polygon

１アドレス 28万票

常時投票者

常連の投票者

・投票者Ａ 22.4万票

・投票者Ｂ 12.5万票

・投票者Ｃ 11.1万票

・投票者Ｄ 10.3万票

合計 56.3万票

2-4-3 AAVE󴲝󴱏󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳠󴳶󴳄󴳂

2-4-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-1 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Aaveプロトコル

•ホワイトリスター（KYCプロバイダー）が関与し、機関投資家向けのレンディングサービスを提供

•Guardian：コミュニティから選ばれた10名がマルチシグを管理し、プロトコルの一時停止等の権限を有する

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-1 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

Aaveプロトコル

•ホワイトリスター（KYCプロバイダー）が関与し、機関投資家向けのレンディングサービスを提供

•Guardian：コミュニティから選ばれた10名がマルチシグを管理し、プロトコルの一時停止等の権限を有する

2-4 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹 Aave󴱹

Aaveガバナンス

提案者

ガバナンストークン保有者コミュニティフォーラム投票者

ガバナンストークン保有者

ガバナンス投票

ショートタイムロック

待機1日

＋投票3日

可決：

・定足数32万票

・賛成50.5%超

・投票は40~

50万票で可決

提案実行

提案

可決

個人投資家

󴲝

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

意見



SNAPSHOT投票

（オフチェーン）3日間

AIP(Aave改善提案）

コミュニティメンバーが提案をレビュー

ガバナンス投票

ロングタイムロック

待機7日

+投票10日

可決：

・定足数320万票

・賛成57.5%超

・投票は330万票

で可決

投票

Aaveコミュニティ

Core Team

Grants DAO

Gauntlet Network

Certora

AAVE保有者

󴳵󴳜󴳮󴴅

Aaveコミュニティ

Core Team

大口投票者

個人投票者

大口投票者

（システム利用資金を含む）

・Aaveコミュニティ

4アドレス 707万票

・Binance

３アドレス 134万票

・Balancer

１アドレス 111万票

・Polygon

１アドレス 28万票

常時投票者

常連の投票者

・投票者Ａ 22.4万票

・投票者Ｂ 12.5万票

・投票者Ｃ 11.1万票

・投票者Ｄ 10.3万票

合計 56.3万票

2-4-4 AAVE󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

2-4-4-2 Aave󴱹󴱵󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

•大口投票者や常時投票者等の一部のガバナンストークン保有者が大きな影響力を有すると考えられる。

•DAOのコアチームや協力会社がAIPのレビューを行い、品質を担保している。

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日被害額関連Defi

関連する要素

事件の概要発生原因

2016/6/17 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱶󴲓

󴲕󴱵󴱢

󴱶󰊤󴱠

󴲗󴱪󴱺

7,000󴳒󴳴

(360ETH)

The DAO

 DAO Token



Ethereum



󴱺󴰾The DAO󴱹󴱹󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾DAO󴱶󰇾󴱰󴱚

󴱹DAO󴱹󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶󴱹󴲝󴱢

󴱱360ETH󴲝󴱢󴱪󴰿󰆨󴱢󴰾DAO󴱹󴱺27󴱲󴱘󴱵󴱏󴱲

󴱍󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾󴱨󴱹󴱶Ethereum󴱹󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴲝󴱑󴱞󴱳󴱲

󴲝󴱢󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. The DAO 󴱹Split 󴲝󴱢󴰾DAO󴱖󴲔󴱢󴱪󴱹DAO󴲝

󴰿

2. Split󴱹󰑅󴲝󴱢󴰾DAO󴱖󴲔DAO󴲃󴱹󴱶󴱑

DAO󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴱶󴰾󴱹󴲝󴱶󴲕󴱤󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼

󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲌󴲊󴰾󴱹󴱹 󴲝DAO󴱶󴲍

󴱢󴱱360ETH󴲝󴱢󴱪󴰿

3. 󴱳󴱢󴱱󴱗󴱄RobinHoodGroup󴱅󴲝󴱬󴱝󴰾󴱳󴱣

󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹70%󴱹󴲝󴱢󴱪󴰿󴲓󴲕󴲍󴱏󴲝

󴲖󴲓󴱑󴱶󴱢󴱱󴲝󴱚󴱢󴱪

4. Split󴲝󴱮󴱪DAO󴱶󴱍󴲖󴱺󴰾27󴱺󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱳󴱏󴱑

󴱗󴱍󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾󴱺360ETH󴱹󴲝DAO󴱖󴲔󴱠󴱦󴲖󴱞

󴱳󴱺󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

5. 󴱹󴱳󴱢󴱱󴱗󴱠󴲗󴰾󱉪󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸 󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󱉨󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴲚󴱥󴰾󴲝󴱶󴱜󴱤

󱉩󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴱏󴱹󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑󴲝

󱉪󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝󴱏󴲝󴱵󴱖󴱮󴱪󴱞󴱳󴱶󴱤󴲖

6. 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱗Ethereum󴱹󴱲󴱢󴰾󴱹󴲝

󴱢󴱪Ethereum Classic󴱗󴱢󴱪󴰿

(1)

󱉨󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅

TheDAO󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴳳󴲱󴳼

󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴱹󴲝󴱢󴱱󴱕󴲔󴱥󴰾

󴱳󴲝󴱢󴱪󴱶󴳑󴴅󴲸

󴳼󴲝󴱢󴱱󴱏󴱪

󱉩󴱏󴱱󴱏󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲫󴳌󴳠

󴳐󴴅󴳑󴱤󴲖󴲊󴱗󴱜󴱱󴱏󴱪

(2)

Slock.it󴱗󱉩󴱹󴱶󴱜󴱱󴱕

󴲕󴰾󴱠󴲗󴲖󴱶󴲼󴴅󴳒󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭

󴱶󴲔󴱵󴱖󴱮󴱪

 The DAOSlock.it󴳒󴲭󴳍󴱗󴱢󴱪󴳞󴲪󴳼󴳒  DAO TokenThe DAO󴱹

 ETHEthereum󴱹

Split󴱶󴲓󴲖DAO󴱶󴱺󴰾󴲶󴳮󴳵󴴅󴳈󴴅󴱹󴱕󴲓󴱾DAO1󴱶󴲓󴲖󴱗󴰿

The DAO Attack

DAO (DAO Token) 󴱹DAO

󴳶󴳜󴳼󴳞󴳌󴳒󴱹DAO

360

ETH

30%70%

SplitSplit

󴱣󴱲

󴲝



(Slock.it

󴱗)



2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

日付イベント内容補足

2015/11 DAO󴱹 󴳒󴲭󴳍 Slock.it UG 󴱗󴱬󴱝󴱪󴳞󴲪󴳼󴳒The DAO󴱗󴰾󴱄󴲸

󴳲󴲯󴳒󴳞󴲪󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴱅󴱳󴱢󴱱ETH󴱳󴱹󴱶󴲓󴱮󴱱DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝

󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

󴳶󴳼󴳒󴳼󴱲󴱠󴲗󴱪Ethereum Developer Conference󴱲󴰾Slock.it

CEO󴱹Christoph Jentzsch󴱺󴰾DAO󴱹󴲝󴱄󴱹DAO󴱳󴱢

󴱱󴱢󴱪

2016/4/29 The DAO󴲼󴴅󴳒󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭 Slock.it󴱺󴰾Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶DAO󴲼󴴅󴳒󴲝󴳐󴳠󴳶󴲭󴱢󴱪 

2016/4/30



2016/5/28 DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴴄 DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱕󴲓󴱾󴲝󴱢󴱪

󴰾DAO󴱺1,200ETH󴱳󴱘󴱓󴱶11.5DAO

󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱪󴱹󴱺15,000󴳒󴳴󴱳

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱺󴰾󴱶󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱢󴱪󴱶󴱣󴱱󴰾

100DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱍󴱪󴲕11.5ETH󴱹󴱲󴱢󴱪

DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱺󴱲󴱍󴲖󴱪󴲌󴰾󴱺DAO󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱳

󴲝󴱤󴲖󴱗󴱍󴱮󴱪󴱳SEC󴱗20177󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱



2016/5/26 The DAO󴲼󴴅󴳒󰑅󴱹

󴱳󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴱗󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝GitHub󴱹󴳯󴴅󴲿󴱗

󴱞󴱹󴳯󴴅󴲿󴱺󴰾Ethereum󴱳Bitcoin Foundation󴱹Peter

Vessenes󴱶󴱢󴱪

󴱞󴲗󴲔󴱹󴱶󴱓󴱱󴰾Slock.it󴱺The DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱹󴱹󴱹

󴱳󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱹󴲝󴲌󴲖󴱄DAO󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱅󴲝󴱢󴱪

Slock.it󴱺󴰾󴱄DAO󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴱅󴲹󴳴󴴅󴳠󴱹󴰾󴱄󴳙󴲹󴳠󴳶󴲹

󴳲󴳩󴱅󴱹󴰾DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴱤󴲖󴱵󴱵󴱴󴲝󴲋󴰾󴲓󴲕

󴱵󴳄󴲶󴳮󴳳󴳏󴲬󴲝󴱮󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴱞󴱹󴱶󴱖󴱖󴲖

125,000ETHThe DAO󴱹󴱖󴲔󴲚󴲗󴲖󴱗󴱶󴱤󴱙󴲖

󴱳󴱠󴲗󴰾Slock.it󴱺󴲝󴱢󴱱󴱤󴲖󴱞󴱳󴱶󴱢󴱪

2016/6/3 DAO󴱹 Slock.itCEO󴱹Christoph Jentzsch󴱗󴰾Slock.it󴲝󴱢󴱱󴰾DAO

󴱹󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹󴱗󴱠󴲗󴲖󴲉󴱲󴰾󴱤󴲄󴱱󴱹

󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪 

2016/6/12 DAO󰑅󴱹 The DAO󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󰑅󴱗󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝Slock.it󴱗󴱢󴱪

󴱶GitHub󴱶󴲼󴴅󴳒󴱹󴲫󴳌󴳠󴳐󴴅󴳑󴱗󴱍󴱮󴱪

Slock.it󴱺The DAO󴱹󰑅󴱹󴱗󴱠󴲗󴰾󴲍󴱺󴲏󰑅󴱹󴳳

󴳂󴲸󴱶󴱠󴲔󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖DAO󴳞󴲪󴳼󴳒󴱺󴱵󴱏󴱳󴲄󴱪

󰆨󴱢󴰾󴱹󴲼󴴅󴳒󴱺󴱠󴲗󴱪󴱗󴳐󴳠󴳶󴲭󴱠󴲗󴱵󴱖󴱮󴱪

2016/6/17 DAO 󴱗360ETHDAO󴲳󴳞󴲪󴳳󴳼󴲹󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗󴱪ETH󴱹

30%󴲝󰁦 󰁦󴱠󴲗󴱪ETH󴱺󴱗󴱤󴲖󴲫󴳒󴳵󴳂󴱶󴱠󴲗󴱪󴱗󴰾󴱺

DAO󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶󴲓󴱮󴱱󴰾27󴱺ETH󴲝󴱨󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱖󴲔󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪

■事件発生の経緯（1/2）

2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

日付イベント内容補足

DAO󴱹 󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴱵󴱗󴱵󴱖󴱮󴱪󴱪󴲌󴰾The DAO󴱹

󴱺󴱄RobinHoodGroup󴱅󴲝󴰿󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴲏󴱖󴲔6󴳒󴳴󴱹DAO󴳑󴴅󴲸

󴳼󴲝󴱲󴲌󴰾󴱳󴱣󴲝󴱮󴱱󴱹70%󴲝󴱢󴱪

󴱄RobinHoodGroup󴱅󴱹󴳪󴳼󴳙󴴅

Slock.it󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳧󴳖󴴅󴳁󴳬󴴅 Griff Green

Ethereum Alex Van de Sander

Slock.itCEO Christoph Jentzch 󴱵󴱴

2016/6/28



2016/7/15 󴱹

󰁦󴱠󴲗󴱪360ETH󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾󴱳󴱢󴱱󴱹3󴱗󴱠󴲗󴱪

1. 󴲍󴱢󴱵󴱏

󴱺360ETH󴲝󴱤󴲖

2. 󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸

󴱹DAO󴲝󴱢󴰾󴱲󴱘󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴰿󰆨󴱢󴰾360ETH󴱺

󴱶󴲔󴱥󴰾󴱹󴱳󴱵󴲖

3. 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸

󰁦󴱠󴲗󴱪360ETH󴲝󴲋󴱱󴱹󴱹󴲝The DAO󴱖󴲔󴲫󴳒󴳵

󴳂󴱶󴱤󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴲝󴱤󴲖

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱗󴱢󴱪󴱲󴱍󴲕󴰾

󴱹󴱘󴱢󴱺󴱲󴱍󴲖󴲄󴱘󴱳󴱏󴱑󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱶󴱤󴲖

󴱲󴱍󴲖󴱳󴱢󴱱󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱲󴱘󴱵󴱳󴱵󴱮󴱪

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹

󴱗󴱵󴲼󴳼󴳄󴳼󴲾󴳂󴲝󴱣󴱱󴱵󴲝󴱤󴲄󴱘󴰿

󴱗󴲝󴲖󴱞󴱳󴱺󴱶󴱮󴱱󴱕󴲕󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󴱗󴰿

ETH

󴲝󴱹󴱶󴱢󴱱󴱕󴱚󴱳󴱶󴱨󴱹󴱗󴱗󴲖󴱗󴱍󴲖󴰿

󴴄󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹

󴱹󴱘󴱢󴱗󴱄Code is Law󴱅󴱄󴱅󴱄󴱅󴱳󴱏󴱑󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅

󴳼󴱹󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴰿

Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱹󴲝󴱵󴱏󴰾󴲼󴴅󴳒󴳢󴴅󴳂󴱹󴳴󴴅󴳴󴱗

󴱹󴱶󴱠󴲗󴱱󴱢󴲉󴱑󴰿

2016/6/24 󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹



Ethereum Foundation󴱳󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱺󴰾󴱺󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱶󴲓󴲖󴲝󴱢

󴱪󴱗󴰾󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴲼󴴅󴳒󴱶DoS󴲝󴱶󴱤󴲖󴱗󴱯󴱖󴲕󴰾󴳆󴳞󴳑󴳞󴲲󴴅󴲸󴲝

󴱢󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪

2016/7/15 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹 󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱶󴱹ETH󴲝󴲖󴱲󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱗󴲚󴲗󴰾

󴱠󴲗󴱪

2016/7/20 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹 Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹󴱗󴱵󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴲫󴳌󴳠󴳐󴴅󴳑󴲝

󴱢󴱪󴰾󴱢󴱏󴳞󴲲󴴅󴲸󴱠󴲗󴱪󴱪󴱵Ethereum󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴲫󴲸󴳏󴲬󴳟󴱶󴱵󴱮󴱪

2016/7/20 Ethereum Classic󴱹

 󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱹󴱶󴰾󴳘󴴅󴳒󴳞󴲲󴴅󴲸󴱗󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴲝

󴱢󴰾Ethereum Classic󴱗󴱢󴱪 

■事件発生の経緯（2/2）

2-5-1 The DAO Attack

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

 dYdxDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  Compound󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 bZx󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱳󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼 󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹23  KyberSwapDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 WBTCEthereum󴱲Bitcoin󴱳󴱤󴲖󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼  71ETH6871.4+(10,000-5,500-1.300)-10,000=71

Flash Loan Attack #1

dYdX

1. 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

6. 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

2. 112WBTC󴲝󴲕󴱪

8. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

3. 󴱲

5637ETC󴲝󴲕󴱪 4. Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



4. 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

5. 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

2-5-2 Flash Loan Attack #1

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/2/15 35󴳒󴳴

(1,271ETH)

dYdX ※1

Compound

※２

bZx ※3

KyberSwap

※4

Uniswap ※5

Flash Loan







bZx󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾ETH󴱹

󴱶󴲓󴲕󴱶WBTC󴲝󴱠󴱦󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕1,271ETH󴲝󰁦󴱢

󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. Flash Loan󴱶󴲓󴲕(a)-(f)󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱢󴱪󴰿

a) dYdX󴱖󴲔󴰾Flash Loan󴱲10,000ETH󴲝󴲕󴱪󴰿

Flash Loan󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱵DeFiAave󴰾dYdX󴰾

Equalizer󴱵󴱴

b) Compound󴱖󴲔󴰾5,500ETH󴲝󴱳󴱢󴱱112WBTC󴲝󴲕󴱪󴰿

c) bZx󴱖󴲔󴰾1,300ETH󴲝󴱳󴱢󴱱󴱲5,637ETH󴲝󴲕󴱪󴰿

4.3󴱹󴳵󴳙󴳵󴳌󴳁

d) bZx󴱲󴲕󴱪5,637ETH󴲝󴰾KyberSwap󴱲51WBTC󴱶󴱢󴱪󴰿

KyberSwap󴱺󴰾󴱤󴲖󴱹󴱹󴱑󴱬Uniswap󴱲ETH

󴲝WBTC󴱶󴱢󴱪󴰿ETH󴲝󴱶󴱢󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕Uniswap󴱹WBTC

󴱗󴱹3󴱶󴱢󴱪󴰿

Uniswap󴱹󴳵󴴅󴳑󴱹38ETH/WBTC  3󴱹

109ETH/WBTC󴱶

e) Uniswap󴱹WBTC󴱗󴱢󴱪󴱳󴱞󴲘󴲝󴱮󴱱󴰾Uniswap󴱲

Compound󴱖󴲔󴲕󴱱󴱏󴱪112WBTC󴲝ETH󴱶󴱢󴰾6,871ETH󴲝

󴱪󴰿

f) dYdX󴱲󴰾Flash Loan󴱲󴲕󴱱󴱏󴱪10,000ETH󴲝󴱢󴰾󴱳󴱢󴱱

71ETH󴲝󴱪󴰿 71ETH󴱢󴱪6871ETH󴱹

4,200ETH󴱢󴱪10,000ETH

2. 󴱨󴱹󴰾WBTC󴱗󴱶󴲕󴰾38ETH/WBTC󴱶󴱵󴱮󴱪󴰿

3. Compound󴱲󴲕󴱱󴱏󴱪112WBTC󴲝󴱢󴰾4,300ETH󴱲󴰿

󴱳󴱹󴱳󴱢󴱱1,200ETH󴱹WBTC󴲝󴱪󴰿

󴴄bZx󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴱹󰑅󴲝󴱖󴲗󴱪󴱹󴱪󴲌󴰿

bZx󴲝󴱢󴱱

󴱹ETH󴲝WBTC󴱶󴱢󴰾WBTC

󴱗ETH󴱗󴱢󴱱

󴱏󴱪󴱶󴲍󴲚󴲔󴱥ETH󴱹󴱲󴳦

󴳁󴳀󴳰󴳼󴱗󴱠󴲗󴱵󴱏󰑅󴱶󴲓󴲕󴰾

󴱶WBTC󴲝󴱠󴱦󴱱󴲫󴴅󴳜

󴳑󴳲󴴅󴳁󴱲󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

Flash Loan Attack #1

dYdX

1. 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

6. 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

2. 112WBTC󴲝󴲕󴱪

8. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

3. 󴱲

5637ETC󴲝󴲕󴱪 4. Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



4. 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

5. 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

Flash Loan Attack ＃1

dydx

1(a). 10,000ETH󴲝󴲕󴱪

1(f). 10,000ETH󴲝

71ETH󴲝󴱪

Compound

bZx

Uniswap

KyberSwap

1(b). 112WBTC󴲝

3. 112WBTC󴲝󴱢

1,200ETH󴲝󴱪

1(c). 󴱲

5637ETH󴲝󴲕󴱪 1(d). Uniswap󴱶

ETH/WBTC󴲝



Oracle

1(d). 5,637ETH󴲝51WBTC󴱶󴱢

WBTC󴱗

1(e). 112WBTC󴲝6,871ETH󴱶

脆弱性

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2020/2/18 63.3󴳒󴳴

(2,378ETH) bZx 

KyberSwap



Synthetix



Flash Loan



Oracle 



bZx󴱹Oracle󰑅󴲝󴱢󴱱󴰾ETH󴱹󴱶󴲓󴲕󴱶sUSD 󴲝

󴱠󴱦󴰾󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕2,378ETH󴲝󰁦󴱢󴱪󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. Flash Loan󴱶󴲓󴲕(a)-(e)󴲝1󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱲󴱢󴱪󴰿

a) bZx󴱖󴲔󴰾7,500ETH󴲝Flash Loan󴱲󴲕󴱪󴰿

b) KyberSwap󴱲󴰾540ETH󴲝92,419sUSD󴱶󴰿󴱜󴱱360ETH

󴲝63,584sUSD󴱶󴰿(900ETH󴲝156,003sUSD󴱶

KyberSwap󴱺󴰾󴱤󴲖󴱹󴱹󴱑󴱬Uniswap󴱲ETH

󴲝sUSD󴱶󴱢󴱪󴰿󴱞󴲗󴱶󴲓󴲕󴰾KyberSwap󴱹sUSD󴱗3󴱶

󴱢󴱪󴰿KyberSwap󴱹󴳵󴴅󴳑󴱹0.00372ETH/sUSD

 3󴱹0.00899ETH/sUSD󴱶

c) Synthetix 󴱲󴰾6,000ETH󴲝sUSD󴱶󴰿sUSD󴱹󴱪󴲌󴰾

3,518ETH󴲝943,837sUSD󴲝󴱢󴰾2,482ETH󴱗󴱢󴱳󴱵󴱮󴱪󴰿

󴳵󴴅󴳑󴱹0.00372ETH/sUSD

d) bZx󴱖󴲔󴰾110sUSD󴲝󴱶6,796ETH󴲝󴲕󴱪󴰿󴱹sUSD

󴱲󴱺4,000ETH󴱗󴱳󴱵󴲖󴱳󴱞󴲘󴰾bZx󴱗KyberSwap󴲝

Oracle󴱢󴱱󴱏󴲖󴱪󴲌󴰾sUSD󴱹󴱶󴲓󴲕6,796ETH󴲝󴲕󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲

󴱘󴱪󴰿󴱺󴲕󴱪󴱹󴲉󴲉󴱦󴱥󴱶

e) bZx󴱶󴲕󴱪7,500ETH󴲝󴱢󴰾2,378ETH󴲝󴱪󴰿

2,378ETH󴲕󴱪6,796ETH󴱹3,082ETH

󴱢󴱪7,500ETH

bZx󴱗Oracle󴲝

KyberSwap󴱶󴱢󴱱󴱏󴱪󴱞󴱳󴱶󴲓󴲕󴰾

kyberSwap󴱲sUSD󴲝󴱶

󴱠󴱦󴰾󴱳󴱹󴱗󴱘󴱚󴱵󴱮

󴱪󴱳󴱞󴲘󴲝󴲫󴴅󴳜󴳑󴳲󴴅󴳁󴱶󴲓󴲕󴲝󰁦

󴱠󴲗󴱪󴰿

 bZx󴳑󴳵󴴅󴳐󴲬󴳼󴲹󴱳󴳵󴳼󴳐󴲬󴳼󴲹󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼  KyberSwapDEX󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼

 ETHEthereum󴱹  sUSDSynthetix󴱹

 2,378ETH6,796+(7500-900-3518) -7500=2,378

2-5-3 Flash Loan Attack #2

Flash Loan Attack ＃2

bZx

1(a). 7,500ETH

1(e). 7,500ETH

2,378ETH󴲝󴲖

Synthetix

Oracle

KyberSwap

bZx

UniSwap

1(b). 900ETH󴲝156,003sUSD󴱶

sUSD󴱗

1(c). 3,518ETH󴲝

943,837sUSD󴱶

1(d). 110sUSD󴲝󴱳󴱢󴱱6,796ETH

発生日被害額関連DeFi

関連する要素

事件の概要発生原因

2022/3/23 62,010

󴳒󴳴 Axie Infinity Ronin Network

Ronin Bridge

PoA

󴴄3/23 Axie Infinity 󴱗󴱤󴲖Ronin Network 󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹

󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗󴱗󴱠󴲗󴰾Ethereum󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱳Ronin

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴲝󰆞󴱛󴳟󴳳󴳌󴳁Ronin Bridge 󴱹󴱗

󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄3/29 󴳯󴴅󴲿󴱗Ronin Bridge󴱖󴲔󴱗󴱘󴱢󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗

󴱢󴱪󴰿

Ronin Bridge󴱹Sky Mavis󴱗Ronin Bridge󴲝

󴱢󴰾󴲝󴰿

󴴄4/6 󰒪󴱹󴱪󴲌󴰾Sky Mavis󴳢󴳑󴳓󴳩󴱗󴱹VC󴱖󴲔

15,000󴳒󴳴󴱹󴰿

󴴄4/14 FBI󴱗󴰾󴱹󴳘󴳌󴲴󴴅󴱄󴳲󴲿󴳴󴳂󴴄󴲹

󴳴󴴅󴳠󴱅󴱳󴱄APT38󴱅󴱹󴱲󴱍󴲖󴱞󴱳󴲝󴰿

󴴄4/20󴱲󴰾Ronin Bridge󴱺󴰿

󴱈󴱹󴲗󴱉

1. 3/23 Ronin Network Validator󴱹9 󴳗󴴅󴳒󴱹󴱑󴱬5 󴳗󴴅󴳒󴱹󰂗󴱗

󰁦󴱠󴲗󴰾Ronin Bridge󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪ETH/USDC󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

9󴳗󴴅󴳒󴱹󴱑󴱬󴰾5󴳗󴴅󴳒󴱹󴱗󴱵󴲊󴱫󴱮󴱪

2. 3/29 󴳯󴴅󴲿󴱗Ronin Bridge󴱖󴲔ETH󴲝󴱘󴱤󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗

󴰿󴱶󴳙󴳳 󴳐󴴅󴳈󴱹󱂇󴲝󴱶󴰿󰁦󴱠󴲗󴱪󴱹󰇱󴱴󴱺

󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱞 󴱳󴲝󴰿󴱳󴱢󴱱

󴱹󴱳󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴲝󴰿

3. 3/31 󰁦󴱠󴲗󴱪Sky Mavis󴱹 4󴳗󴴅󴳒󴱳Axie DAOSky

Mavis󴱗DAO󴲃󴱹󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱹DAO󴱹 1󴳗󴴅

󴳒󴲝󴱘󴱓󴱪󴰿󴱢󴱏Validator󴱹󴲝󴰿

󴱈󰁦󴱠󴲗󴱪󴱳󴱉 62,010󴳒󴳴

󴴄ETH 173,600ETH59,460󴳒󴳴

󴴄USDC 2,550󴳒󴳴

󴴄Ronin Network Validators󴱹9

󴱹Node󴱹󴱑󴱬󴰾5󴱹󴳗󴴅󴳒󴱹󰂗󴱗

󴱠󴲗󴱪󴱪󴲌󴰿

󴴄󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗󴱺󴳙󴳳󴳐󴴅󴳑

󴱹󴱲󴱍󴲕󴰾󴱪󴱵󰂗󴱹

󴲏󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹 󴱺󴱹

󴱗󴱲󴱍󴱮󴱪󴱗󴰾

󴱹󰂗󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴱖󴱺󴰿

󱉨Sky Mavis 4 Node

Sky Mavis󴳀󴳂󴳏󴳩󴲃󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾

󴲾󴴅󴳙󴴅󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴱪󴳙󴳳󴳐󴴅

󴳈󴱹󰂗󴱗4 Node

󴱳󴲍󴱠󴲗󴱪󴰿

󴱺

󱉩Axie DAO 1 Node

202111󴰾Ronin Network󴱹

󴱵󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱶󴱑

󴲃󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴳯󴴅󴲿󴱶󴱹

󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾Axie

DAO󴲝1Node󴱢󴰾Sky Mavis

Node󴱹󴲝󴱢󴱪󴰿

󴱨󴱹󴱺202112󴱶󴱢󴱪

󴱗󴰾Sky Mavis󴱗󴳳󴳂

󴳑󴱹󴲝󴱮󴱱󴱏󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿󴱨󴱹󴰾

Sky Mavis󴱹4󴳗󴴅󴳒󴱹󴱶󴱏

󴱶󴱠󴲗󴱪󴰿

サイドチェーンの双方向ブリッジにロックされた資金窃取

9 Ronin Network Validators

Ronin Bridge

ETH/USDC

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

Ethereum

Network Ronin

Network

Sky Mavis

Node

RON/AXS/SLP

ETH/

USDC

Lock

Axie Infinity

Axie DAO

Node



RON

AXS

SLP

窃取

Private

Key

Axie DAO

Node

Private

Key

Private

Key Private

Key

盗難盗難

盗難

2-5-4 󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪󴱹󰁦Ronin Network

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2020/4/19 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲

󴳼󴳀󴴅

Lendf.Me󴳵󴳼

󴳐󴲬󴳼󴲹

2,500󴳒󴳴

󴱑󴱬2,100󴳒󴳴

󴲝

󴴄󴲭󴴅󴲾󴳳󴲫󴳩󴱹󰑅󴲝󴱏󴱪ERC777󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󴲝󴱜󴱪

󴴄󴱗󰁦󴱢󴱪ETH󴱹󴱶󴲕󴰾󴱺󴱠󴲗󴱪

2020/8/25

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳂󴳏󴴅󴲶

󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱹



YFValue

(Value

DeFi)󴲭󴴅󴳴󴳒

󴳞󴲪󴴅󴳨󴳼󴲹

17,000

󴳒󴳴



󴴄YFValueYFV󴱹󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱹󰑅󴱶󴲓󴲕󴰾YFValue󴱹󴳈󴲭󴳧󴴅󴱗󴳳󴳄󴳌󴳑󴱠󴲗󴰾󴳠󴴅󴳴󴱶󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸

󴱠󴲗󴱱󴱘󴱦󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪

󴴄󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶󴱍󴲖17,000󴳒󴳴󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱘󴱦󴱵󴱚󴱵󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󴱖󴲔󰂨󴲝󴱜󴱪

󴴄󴱨󴱹󴰾󴳊󴴅󴳩󴱗󴳂󴳏󴴅󴲶󴳼󴲹󴳠󴴅󴳴󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴲝󴱢󴱪

2020/9/14 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼



bZx󴳐󴳳󴳙󴳏󴲬

󴳟 800󴳒󴳴

 󴴄bZx󴱹iToken󴲝󴱲󴱘󴲖󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱶󴱲󴱘󴲖󰑅󴲝󴱠󴲗󴱱󴰾800󴳒󴳴󴱗󴲉󴲗󴱪

󴴄󴰾󴲝󴱢󴰾󴲝󴲕󴱢󴱪

2020/10/26 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹



󴱹󰁗󰅧

Harvest

Finance󴲭󴴅

󴳴󴳒󴳞󴲪󴴅󴳨󴳼󴲹

3,400󴳒󴳴

󴱑󴱬250󴳒󴳴󴲝



󴴄󴱗20WETH󴲝Harvest Finance󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱢󴰾Curve󴱹󴲝󴱢󴱱󴰾fUSDT,

fUSDC󴱹󴲝󰁗󰅧󴱠󴱦󴱪󴰿󴱨󴱹󴰾󴱺󴲝renBTC󴱶󴱢󴰾3,400󴳒󴳴󴲝󰁦󴱢󴱪󴰿

󴱺󴲝󴱓󴱥󴰾7󴱶󴲚󴱪󴱮󴱱󴲱󴳼󴳒󴳍󴴅󴲱󴳼󴳒󴱲󴱢󴱪

󴴄󴱺Ethereum󴱹󴳨󴲶󴳀󴳼󴲹󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱄Tornado.cash󴱅󴲝󴱢󴱱󴲝󴱢󴱪󴰿

󴴄󴱺250󴳒󴳴󴲝USDT󴱳USDC󴱲󴱶󴱢󴱪

2021/5/18 󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹



󴱹󰁗󰅧

Venus󴳵󴳼󴳐󴲬

󴳼󴲹 7,700󴳒󴳴

󴴄Venus󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼XVS󴱹󴱗󴰾󴱶󴲓󴱮󴱱󴱠󴲗2󴱶󴰿󴱢󴱪XVS󴲝󴱹󴱶

󴱢󴰾󴳒󴳴󴱹BTC󴱳ETH󴱗󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄XVS󴱗󴱗󴲕󴰾XVS󴲝󴱶󴱢󴱱󴲗󴱪󴱹󴲝󴱤󴲖󴰾XVS󴱹󴱗󴱖󴱮󴱪󴱪󴲌󴱶󴱹

󴱶󴳀󴳂󴳏󴳩󴱗󴱥󴰾Venus󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱲7700󴳒󴳴󴱹󴱗󴱢󴱪

󴴄󴲝󴱤󴲖󴱺10󴱹󴱗󴱖󴲖󴱪󴲌󴰾󴱲󴱺5,500󴳒󴳴󴰾󴱺2,000󴳒󴳴󴰾

󴱺200󴳒󴳴󴱹󴲝󴱪

2021/8/10

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹



Poly Network

󴲸󴳶󴳂󴳊󴲰󴴅󴳼󴳟

󴳳󴳌󴳁

61,000󴳒󴳴



󴴄Poly Network󴱗󴰾󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󰑅󴲝󴱖󴲗󴱪󴳘󴳌󴲶󴳼󴲹󴲝󴱜󴰾61,000󴳒󴳴󴲝󴱓󴲖

󴱗󰁦󴱠󴲗󴰾Binance Smart Chain, Ethereum, Polygon󴱹󴱶󴱠󴲗󴱪

󴴄󰑅󴲝󴲔󴱢󴲌󴲖󴱪󴲌󴱶󴲝󴱢󴱪󴱳󴱏󴱑󴱗󴱠󴲗󴰾󴱶󴱺󴱗󴱠󴲗󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2021/10/27 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮

󴳶󴴅󴳼

Cream

Finance󴳵󴳼

󴳐󴲬󴳼󴲹 13,000󴳒󴳴

󴴄󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱶󴲓󴲕Cream LP󴳑󴴅󴲸󴳼󴲏ERC-20󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹13,000󴳒󴳴󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪

󴴄󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴲝󴲚󴲗󴱪󴱳󴱢󴰾󰂟󴱹󴱳󴱺󴱳󴰿Cream Finance󴱶󴱳󴱮󴱱2󴰾8󴱶󴱚3

󴱹󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱳󴱵󴱮󴱪

2021/10/30 󰂗󴱹



BoyX High

Speed

BXH

DEX

13,900󴳒󴳴 󴴄󴲶󴴅󴱹󰊵󴱶󴲓󴲕13,900󴳒󴳴󴱹󴱗

󴴄󴱺󴲶󴴅󴳤󴳴󴳉󴴅󴱹󴲼󴳼󴳝󴳮󴴅󴳈󴴅󴱶󴱢󴱪󴱖󴰾BXH󴱹󴳂󴳈󴳌󴳞󴱹1󴱫󴱮󴱪

2021/11/5 󰂗󴱹

bZx󴳐󴳳󴳙󴳏󴲬

󴳟 5,500󴳒󴳴



󴴄Polygon󴱳BSC󴱹󴱲󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴱪󴱹󰂗󴱗󰊵󴱢󴰾55󴳒󴳴󴱗󰁦󴱠

󴲗󴱪

󴴄bZx DAO󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󴱹󴱗󴱠󴲗󴱪

2021/11/30

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱹



Monox

󴲗󴰾Mono󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴲝󴱢󴱠󴱦󴱪󴱲󴰾󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󴴄󴱢󴱠󴲗󴱪

2021/12/2

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳞󴲬󴳌󴳀󴳼

󴲹UI󴱹󰊁



Badger DAO

󴲭󴴅󴳴󴳒󴳞󴲪󴴅󴳨

User Interface󴲝󰊁󴱢󴱪

󴴄󴳯󴴅󴲿󴱗󴱨󴱹UI󴲝󴲸󴳳󴳌󴲸󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴳯󴴅󴲿󴱹󴲫󴳒󴳵󴳂󴱗󴱶󴲉󴲗󴱱󴰾󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪

2021/12/3 󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴳑󴴅󴲸󴳼



Polygon󴲾󴲭

󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼 200󴳒󴳴

󴴄12/3󴱶󴳤󴳸󴲭󴳑󴳘󴳌󴲴󴴅󴱶󴲓󴲕󴱵󰑅󴱗Polygon󴱹󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱮󴱱󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱶󴱲󴱘󴲖󴱗

Polygon󴱶󴱠󴲗󴰾12/5󴱶󴳚󴳌󴳊󴱗󴳳󴳳󴴅󴳂󴱠󴲗󴱪󴱗󴰾󴳚󴳌󴳊󴲉󴱲󴱹󴱶󴰾󴱍󴲖󴳘󴳌󴲴󴴅󴱶󴲓󴲕200󴳒󴳴

󴱹MATIC󴲼󴲭󴳼󴱗󴲉󴲗󴱪

󴴄󴱍󴲖󴱶󴲓󴲕󰑅󴱹󴲝󴲔󴱦󴰾12/29󴱶󴲝󴱢󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2022/2/2

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅



󴱹󴱹



Wormhole

󴳟󴳳󴳌󴳁

󴲗󴱪

󴴄Wormhole󴱹󴱲󴱍󴲖JumpCrypto󴱺Solana󴲱󴲼󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝󴲾󴳦󴴅󴳑󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶󴲝󴱹󴱲󴲴󴳙󴴅󴱢󴱪

2022/4/17

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󰑅

󴲼

󴳨󴳌󴳑󴱹



Beanstalk󴳂

󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼 18,200󴳒󴳴

󴴄󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝󴱠󴲗󴰾Flash Loan󴱶󴲓󴲕󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿

󴴄󴱹󴲗

󱉨󴱹󴱶󴱹󴱍󴲖󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱍󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲫󴳒󴳵󴳂󴲝󴱳󴱹󴳉󴳨󴴅󴱹󴲯

󴲸󴳲󴲭󴳓󴱹2󴲝󴱢󴰾󴱗󴲫󴳒󴳵󴳂󴱏󴱹󴱹󴲓󴱑󴱶󴱦󴱱󴰾󴱹󴱍󴲖󴲝󴱟󴲉󴱖󴱢󴱪

󱉩󴱶Aave󴱲Flash Loan󴱶󴲓󴲕󴲝

󴴄Aave󴱖󴲔ETH󴴄USDC󴴄USDT󴱲10󴳒󴳴󴲝

󴴄󴲕󴱪󴱲Beanstalk󴱹󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹2/3󴲝

󴴄󴱢󴱪󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱲󴱹󴱍󴲖󴱶

󴴄Beanstalk󴱹Emergency Commit󴲝󴱢󴱱󴱹󴱍󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱶󴱢󴰾Beanstalk󴱹

󴲝󰁦󴱢󴱪

󴴄

󱉨󴱹󴱍󴲖󴱶󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴱹󰀕󴲍󴱰󴱖󴱵󴱖󴱮󴱪

󴱹󴱺󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅󴱹󴱶󴱠󴲗󴱱󴱕󴲕󴰾󰀕󴲍󴱹󴱍󴲖󴲝󴱲󴱘󴱵󴱖󴱮󴱪

󱉩Emergency Commit󴱶󴱹󴱍󴲖󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴲊󴱗󴱵󴱖󴱮󴱪

󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖󴲊󴰾󴱕󴲓󴱾󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴲝󴱜󴲖󴱗󴱍󴱮󴱪

󱉪Beanstalk󴱹Emergency Commit󴱹󴱹

12/3󴱹󴱲󴱠󴲗󴲖

󴱶2󴱵󴱴󴲝󴱯󴱶󴱤󴲗󴱻Flash Loan󴱶󴲓󴲖󴱺󴱜󴱵󴱏

󱉫Aave󴱹Flash Loan󴱗󴱠󴲗󴱪

Aave󴱹Flash Loan󴱗󴱶󴲕󴲔󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱶󴱠󴲗󴱪

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-5 󴱹DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

発生日原因関連Defi 被害額事件の概要

2022/5/10

󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼

󴱹󴲕󴱶󴲓󴲖

󴱹



Terra󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼

TerraUSD

UST

Anchor

Protocol

󴱹

UST 83%

LUNA 99%

󴴄󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼UST󴱹󴲕󴱶󴲓󴲕󴱗1USD󴲝󴱲󴱘󴱥󴰾󴱶󴱢󴱪󴰿󴱞󴲗󴲉󴱲1USD󴲝󴱲

󴱘󴱵󴱏󴱗2󴱢󴱱󴱏󴱪󴱗󴰾󴱺󴱗󴱦󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿

󴴄󴱹󴲗

󱉨5/5 Bitcoin󴲏ETH󴱵󴱴󴱹󴱗󴰿Bitcoin󴱺5/12󴱶32%

󱉩5/7 Anchor Protocol󴱖󴲔14󴳒󴳴󴱗󴱍󴲕󴱗󴱢󴰾󴳂󴳏󴴅󴳟󴳴󴲼󴲭󴳼UST󴱹󴱗󴱗󴲕

󴲌󴲖󴰿󴱺󴰿󴱹󴳟󴳲󴳌󴲸󴳶󴳌󴲸󴰾󴳀󴳈󴳐󴳴󴱺󴲝

󱉪5/8 UST󴱗25,800󴳒󴳴󴲔󴲗󴰾󴱶󴱗󴱗󴲖󴰿

󱉫5/9-10 UST󴱗2%󴱢󴰾1USD󴲝󴱲󴱘󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿LFGLuna Foundation Guard󴱗󴱹󴱪

󴲌󴱶󴱢󴱱󴱏󴱪Bitcoin40󴳒󴳴󴱹󴲝󴱢󴱪󴱗󴰾󴲕󴱶󴱢󴱱󴱹󴱪󴲌1USD

󴱶󴲔󴱵󴱖󴱮󴱪󴰿

5/8󴱹UST186.4󴳒󴳴

UST󴱗󴲕󴱜󴱙󴱲󴱶󴲔󴲗󴱱󴱗󴱢󴰾󴲫󴳴󴲽󴳳󴳃󴳩󴱶󴲓󴲕󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼LUNA󴱗󰂤󴱠

󴲗󴰾LUNA󴱹󴱗󴱢󴱪󴰿

LUNA5/57.3󴳑󴴅󴲸󴳼6.5󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶8,900

󱉬5/13 Terra󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴲝󴰿

 UST83%󴰾LUNA99%

Terra󴳠󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴰿UST󴳑󴴅󴲸󴳼󴲝󴱜󴲖󴱳19.5%󴱹

󴲕󴲝󴱤󴲖󴰿

LUNATerra󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳖󴲭󴳏󴲬󴳟󴳑󴴅󴲸󴳼󴰿UST󴱹󴱹󴱪󴲌󴱶󴱠󴲗󴲖󴰿UST󴱗1USD󴲝󴱓󴲖󴱳

󴰾1USD󴲝󴲖󴱳󰂤󴱢󴱱UST1USD󴲝󴱤󴲖

 https://hacked.slowmist.io/en/

2-5-5 2020󴱹󴱵󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分構成要素トラストポイントの内容

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴲝󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱺󴱞󴱹󴳲󴲭󴳟󴳲󴳳󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

Ethereum Node󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴴄Ethereum 󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴱤󴲖󴳗󴴅󴳒󴱺󴰾Ethereum Foundation󴱗󴱤󴲖󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴱗󴱠󴲗󴱱󴱕

󴲕󴰾󴳗󴴅󴳒󴱺󴱞󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲭󴳭󴴅󴱵󴱴󴱗󰑅󴱵󴱴󴱹󴱗󴱵󴱏󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴱱󴱏󴲖󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴲊󴲞󴱫󴲼󴴅󴳒󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲭󴳼󴳈󴴅󴳖󴳌󴳑

󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

󴲭󴳼󴳞󴳲

󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴴅

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑

󴳆󴴅󴳂󴲼󴴅󴳒

Infura

QuickNode

alchemy

󴱵󴱴

Ethereum Blockchain

󴱈󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴱲󴱤󴲖󴲍󴱹Metamask󴱹󴱉

󴴄󴳶󴲹󴲭󴳼󴳚󴳂󴳸󴴅󴳒󴳐󴳙󴲭󴳂󴱹󴲊

󴴄󴳀󴴅󴳒󴳞󴳵󴴅󴳃Wallet󴱶

󴴄󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󰂗󴱳󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼

󴲭󴳼󴳈󴴅

󴳖󴳌󴳑

Ethereum

Layer2,

Sidechain󴱵󴱴

󴲏󴱗󴱢󴱱󴱏󴲖󴱳󴲚󴲗󴲖

Ethereum Node



󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Ethereum

Node

Ethereum

Virtual

Machine

EVM󴳙󴲭󴳑󴲼󴴅󴳒 P2P

󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸

Ethereum Node

󴳧󴲭󴳓󴴅󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Ethereum

Node

Ethereum

Virtual

Machine

EVM󴳙󴲭󴳑󴲼󴴅󴳒

Node

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳏󴲬󴳼󴲹

󴳀󴳂󴳏󴳩

󴳧󴳀󴳼

󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒

󴲉󴱪󴱺󴱲

Blockchain

Software

Application

󴲭󴳼󴳈󴴅

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󴳐󴳠󴳶󴲭

󴲾󴴅󴳙(󴳚󴳟󴳳󴳌󴲸󴲸󴳲󴲯󴳒)

󴲳󴳣󴳵󴴅󴳈



󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑(PC/󴳂󴳧󴴅󴳑󴳞󴲲󴳼)

󴲫󴳼󴳤󴳂󴳏󴳌󴳒󴴄󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄

󴳤󴳌󴳑󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󰂗

󴴄

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼



Ethereum

Library

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄

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DeFi󴲭󴳼󴳈󴴅󴳞󴲰󴴅󴳂

DeFi

󴳯󴴅󴲿󴴅 DeFi

Web󴲾󴲭󴳑

󴲸󴳲󴲭󴲫󴳼󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫

󴳤󴳌󴳑󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

󴲫󴲴󴲯󴳼󴳑

󴱹󰂗

Ethereum

Library

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󴳍󴴅󴳴

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󴱹󰂗

Ethereum

Library

󴲼󴴅󴳴󴳒󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

USB󴳐󴳙󴲭󴳂󴴄

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EVM󴳙󴲭󴳑󴲼󴴅󴳒

󴲼󴳼󴳚󴲭󴳲

2-6-1 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑󴴄󴲾󴴅󴳙󴴄Ethereum󴳗󴴅󴳒

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分構成要素トラストポイントの内容

󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹

󴱵󴱴󴲝󴱤󴲖BOT

󴱹BOT󴱗󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼

󴳒󴲝󴱢󴱱󴱕󴲔󴱥󴰾󴱹󴲕󴱶󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱢󴱪󴳂󴳧󴴅

󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲏󴳚󴳲󴳪󴴅󴳈󴱵󴱴

󴱹󴳐󴳠󴳶󴲭

󴲭󴱤󴲖󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑



󴴄󰑅󴱹󴱵󴱴󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴱶󴱵󴱮󴱪󴰾Ethereum󴱹󴲵󴲭󴳒󴱶󴱏󴰾󰑅󴲝󴱶

󴳑󴲝󴱢󴱚󴱢󴰾󴲝󴱠󴱥󴱶󴱢󴱱󴱚󴲗󴲖󴱞󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴱶󴲓󴲖󴱹󴳀󴳂󴳏󴳩

󴴄󴱹󴱍󴲖󴱹󴲶󴳬󴳼󴳄

󴳴

󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱤󴲖

󴳟󴳳󴳌󴳁󴱹󴳶󴳌󴲸

󴲸󴱠󴲗󴱪󴱗󴱵󴱴󴱲󴱤󴲖󴱳󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱗󴱲󴱘󴱵󴱚󴱵󴱮󴱪󴰿Ronin Network󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

項目スマートコントラクトの処理概要説明

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱖󴲔

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴳐󴳠󴳶󴲭󴱹󴲗

󴱈󴱉

Uniswap

Maker

Aave

󱉨󴱗󴲳󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱲󴲝󴱘󴲋

󱉩󴱶󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱤󴲖

󱉪󴱶󴱠󴲗󴱪󴲏󴱵󴱴󴱹󴱗󴱪

󴱠󴲗󴲗󴱻󴱗󴱠󴲗󴲖

󱉫󴱗󴲝󴳂󴲺󴳁󴳮󴴅󴳴󴱢󴰾󴱬󴱶󴲖

󴴄󴲉󴱲󴱶󴱗󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴲝󴱑󴱳

󴲝󴱤󴲖

󱉬󴰾󴱗󴳐󴳠󴳶󴲭󴲝󴱤󴲖

󱉭󴳐󴳠󴳶󴲭󴱗󴱢󴰾󴱠󴲗󴱪󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑 󴳲

󴲸󴳑󴱶󴱠󴲗󴲖

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

󱉨

󱉩

󱉪

󱉫󴳂󴲺󴳁󴳮󴴅󴳴

󴱬



(󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅

󴲸󴳼

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(󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴳑󴴅

󴲸󴳼)



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󱉬󴳐󴳠󴳶󴲭 󴳐󴳠󴳶󴲭󴱺󴱶󴱠

󴲗󴲖

󴱈󴳐󴳠󴳶󴲭󴱹󴱉

Uniswap󴴄Aave󴱗

󴱤󴲖

Maker󰀕󴱲󴲍󴱲󴱘󴲖

󴱶󴲵󴳂󴱗

󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴



󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴



󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴

󴱹󴱶󴱤󴲖󴱳󴱢󴱱󴰾󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱹󴲝

󴱯󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󴲝󴲶󴳬󴳼󴳄󴳴󴱤󴲖

󴴄Uniswap󴱹󴱵󴱢

󴱗󴱤󴲖󴱳

󴴄Maker󴱹󴱵󴱢

󴲼󴲫󴳯󴳔󴳌󴳑󴱹󴳞󴲪󴳀󴳳󴳏󴴅󴳈󴴅󴱗󴱤󴲖󴱳

󴴄Aave󴱹󴱍󴲕

Guardian󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱲󴱻󴲗󴱪10󴱹

󴱗󴳧󴳴󴳊󴳀󴲹󴱲󴱢󴰾5󴱹󴱲󴱠󴲗󴲖

󱉭󴳐󴳠󴳶󴲭

󴱗󴱢󴱱󴲍󴳐󴳠󴳶

󴲭󴱗󴱠󴲗󴱵󴱜󴲗󴱻󴱹

󴲉󴲉󴱳󴱵󴲖

2-6-2 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳊󴲰󴴅󴳼󴱶󴱕󴱜󴲖󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴴄󴳐󴳠󴳶󴲭

2-6 󴳑󴳲󴳂󴳑󴳦󴲭󴳼󴳑󴱹

区分

構成要素

トラストポイントの内容

Weakest Link

󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󰂗

 󴴄󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󴱤󴲖󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏DeFi

󴱵󴱴󴱹󴳵󴲭󴳭󴴅󴱹󴱹󴱑󴱬󴰾󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗󴱶󴱗󴱍󴲕󴰾

󴱞󴱹󴲝󴱠󴲗󴱱󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱗󰁦󴱠󴲗󴱪󴰿Ronin Network󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

󴱹󴱍󴲖󴱶󴱤󴲖

󴱹󴱍󴲖󴱶󴱢󴱱󴱗󴱶󴲚󴲗󴲖󴱖󴱴󴱑󴱖󴱺󴱲󴱍󴲖Beanstalk󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙

󴲭󴳉

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴲾󴴅󴳜󴳂

󴱹

•󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑

󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱗󴰾󴱹

󴱏󴱹󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱶

󴱢󴱱󴱏󴲖

•󴱗󴱶Ethereum󴳗󴴅

󴳒󴱵󴱴󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱗󴲏󴲼󴳂󴳑󴱹

󴱲󴱢󴱏󴱪󴲌󴰾󴱺

󴱹󴱏󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗

󴱠󴲗󴲖

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴰾󴱶

󴱢󴱱󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶󴲓󴲖󴳳󴳂󴲸

󴲝󴱤󴲖󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶󴳳

󴳂󴲸󴲝󴱲󴱘󴲖󴲊󴱹

󴱵󴱴

•DeFi󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗󴱤󴲖

󴱹󴱶󴱣󴱱󴰾󴱹󴲭󴳼󴳞

󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴲝󰄖󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳

󴲝󴱤󴲖

•󴳳󴳏󴳲󴳀󴴅󴱹󴱏󴱶󴰾󴳳󴳂󴲸

󴲝󴱠󴱦󴱪󴱑󴱓󴱲󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳

󴱗󴱲󴱍󴲖󴰿

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴲾󴴅󴳜󴳂

󴱹

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󰑅

󴱶󴲓󴲕󴲾󴴅󴳜󴳂󴱗󴱤󴲖

󴱳󴰾󴱨󴲗󴲝󴱤󴲖󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱗󴱲󴱘

󴱵󴱚󴱵󴲖Infura󴱹󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑



•󴱗󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴲝󴱢󴱪󴲝

󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏󴱹󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹

󴱵󴱴

󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴲾󴴅󴳜󴳂

󴲃󴱹

•󴱺󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴱶󴱗󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴱢

󴱱󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴲝󴱢

󴱪󴲝󴱮󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱗󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴲝󴱢󴱪󴲝

󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴰾󴱹󴲾󴴅

󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴰾󴲴󴲳󴳂

󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹󴱵󴱴󴱹󴱶󴲓

󴲖󴲝󴱤󴲖

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱗󴰾󴱶󴱤

󴲖SOC2󴲝󴱢󴰾

󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹󴳳󴳂󴲸󴲝󴱤󴲖

󴱳󴱢󴱱󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴲴󴲳󴳂󴲱󴳼󴳁󴳔󴲫󴳳󴳼󴲹

󴱶󴲝󴱢󴰾

󴱤󴲖󴲝󴱶󴱖󴱢󴱱󴱕󴱚󴰿

•SOC2System and

Organization Controls 2

󴲫󴲯󴳑󴳆󴴅󴳀󴳼󴲹

󴱶󴱕󴱜󴲖󴴄

󴱹󴲊󴲝󴱤󴲖

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴

󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼

󴱶󴲓󴲖

󴱹

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱲󴱹󴲝

󴱑󴱳󴳠󴴅󴳴󴱹󴱗󰁗

󰅧󴱢󴰾󴳑󴴅󴲸󴳼󴱗󴱤󴲖

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴲝

󴱲󴲕󴲖󴱞󴱳󴱗󴱲󴱘󴲖

•DeFi

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱗󴱹󴳳

󴳂󴲸󴲝󴱢󴰾󴱵󴱴󴱹

󴲝󴱤󴲖

󱒁󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱹

(󴱹

n%)

󱒂󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼󴱹



•󴲝󴱶

󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴱹󴱶󴱺

󴱹󴱗󴱶󴱵󴲕󴰾󴱗

󴱲󴱘󴲖

󴱹

DeFi󴲾󴴅󴳜󴳂



•󴱖󴲔󴱹󴱶󴲓󴲖

󴲏󴳑󴴅󴲸󴳼󴱵󴱴󴱗󴱢

󴱪󴰾DeFi󴲾󴴅󴳜󴳂󴱹

󴱗󴱲󴱘󴱥󴰾󴱗󴲌󴲔󴲗󴱵󴱏

•󴱹󴱳󴱢󴱱DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴󴲝󴱤󴲖󴲝󴱢

󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴱲󴱺󴳂

󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲌󴲔󴲗󴱵󴱏

󴱪󴲌󴰾DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱲󴱤󴲖

󴱗󴱍󴲖

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴱢󴱱󴰾

󴱶DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴲝

󴱲󴱘󴲖󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲝󴱜󴱱󴲍󴱢󴱵󴱏

󴱵󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴱺

󴲌󴱱󴱢󴱏󴱳󴱓󴲖

•󴲓󴱮󴱱󴰾󴱶󴲝

󴱶󴱓󴲖󴱳󴱢󴱱

󴲝󴱓󴱱󴱕󴱚󴱞󴱳󴱗󴱲󴱍󴲖

󴱹

•󴱹󴲏

󴱖󴲔󴱹󴱵󴱴󴱗󴱢

󴱪󴱶󴰾󴱵󴱗󴱲󴱘󴱥

󴲾󴴅󴳜󴳂󴱶󴲝󴱤

•󴱹󴱶󴱕󴱜󴲖󴱗

󴱶󴱵󴱮󴱱󴱏󴱵󴱏

•

󴱹󴱶󴱤󴲖󴲏

󴲝󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱹󴲝󴱢󴱪󴲊󴲏

󴲝󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱗󴱹󴱶

󴱤󴲖󴲼󴳼󴳏󴲬󴳼󴳁󴲰󴳼󴳀󴴅󴳠󴳲󴳼󴲝

󴱢󴰾󴱵󴳀󴳂󴳏󴳩󴲝

󴱶󴱤󴲖

•󴱨󴱹󴱶󴱏󴱵󴱴󴱹

󴲝󴱤󴲖

•󴲼󴳼󴳏󴲬󴳼󴳁󴲰󴳼󴳀󴴅󴳠󴳲󴳼󴱹

󴱵󴲝󴴄󴱤󴲖

•󴲼󴳼󴳏󴲬󴳼󴳁󴲰󴳼󴳀󴴅󴳠󴳲󴳼󴱺󴰾󴳟

󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗DeFi󴳠

󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱜󴱶󴲵󴲭󴳉󴳼󴳂󴲝󴱤

󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴱵󴱳󴱢󴱱󴰾󴳘󴴅󴳒󴳔󴳼

󴲹󴱵󴱴󴱹󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

󴳘󴴅󴳒󴳔󴳼󴲹

󴱳󴱹2󴳊󴴅󴳩󴱶

󴱖󴲗󴱱󴱲󴲝󴲋

3-1 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲳󴳲󴲸󴳴

󴲳󴳲󴲸󴳴

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱶󴱕󴱜󴲖󰑅

󴲝󴲚󴲗󴱱󴲝󴱜󴲖

󴱳󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹

󴲝󴱶󴱠󴱦󴲖󴱞󴱳󴱶󴲓󴲖

󴱵󴱴

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱺DeFi󴳠

󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱶󴲓󴲕󴱵󴲕󴰾󴱵

󴱗󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱑󴱬󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴

󴱗󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱶󴱢󴱱󴱏󴲖󴱗󴱍󴲖 •󴲏DAO󴱹󴳊󴴅󴳩

󴱗󴰾DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱲󴲳

󴳲󴲸󴳴󴱹󴲏

󴱹󴴄󴲝󴱑

󴲳󴳲󴲸󴳴

󴱹



•󴳖󴳌󴳑󴳸󴴅󴲸󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖󴲳

󴳲󴲸󴳴󴱹󴱗󴱢󴱪

󴰾󴱳󴲳󴳲󴲸󴳴

󴱹󴱗󴱤󴲖

•󴲳󴳲󴲸󴳴󴱹󴲝󴱶󴲔

󴱦󴱱󴱏󴲖󴰾󴱗

󴱤󴲖󴱳󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴱏󴱖󴱥

󴱗󴱘󴱚󴱵󴱮󴱱󴱢󴲉󴱑

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲

󴲸󴳑󴱗󴲫󴳌󴳠󴲹

󴳵󴴅󴳒

•󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼

󴳑󴳲󴲸󴳑󴱲󰑅

󴱗󴱠󴲗󴲖󴱳󴰾

󴱗󴱲󴱘󴱥󴱶󴲓󴲖󴱗

󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖

•Upgradability󴱶󴱤󴲖

󴱗󴱍󴲖󴱳󴰾󴱢󴱪󴱗󴱲󴱘󴱵

󴱏

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󰑅󴲝

󴱱󴱤󴲖󴱞󴱳󴱺󴲌󴱱󴱢󴱚󴰾

󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅󴳒󴱺󴳳󴳂󴲸󴱗󴱏

󴱳󴱓󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅

󴳒󴱶󴱤󴲖󴱞󴱳󴱲󴰾󴳳󴳂󴲸󴱗

󴱠󴲗󴲖󴱳󴱓󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹󴲫󴳌󴳠󴲹󴳵󴴅

󴳒󴱶󴱺󴰾󴱶󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭

󴳉󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂

OpenZeppelin Upgrades

Plugins󴱵󴱴󴲝󴱤󴲖󴱞󴱳󴱶

󴱵󴲕󴰾󴱴󴱹󴲾󴴅󴳜󴳂󴲝󴱤󴲖󴱖

󴱗󴱶󴱵󴲖

󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅



•󴱹󴲼󴴅󴳒󰑅󴱗󴱢󴱱

󴱏󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󰑅󴱗

󴱲󴱘󴱵󴱏

󱒁󴳳󴲱󴳼󴳑󴳲󴳼󴳀󴴅󰑅

The

DAO, Uniswap󴱵󴱴

󱒂󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼bZx,

Harvest Finance󴱵󴱴

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴱵

󴱗󴱍󴲕󴰾󰑅󴲝󴱱󴱤󴲖󴱞

󴱳󴱗󴱶󴱢󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴲝󴱤

󴲖󴱪󴲌󴱹󴲝󴱢󴰾󰑅

󴲝󴱲󴱘󴲖󴲕󴱤󴲖

󱒁

󱒂󴱶󴲓󴲖󴳏󴳂󴳑

󴴄󴱹󴲏󴱺󴰾

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳

󴱗󴲉󴱢󴱏

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑

󴳏󴳂󴳑󴱹



•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱲󴱺󴱹󴳏󴳂󴳑

󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴰾󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱲󴲍

󴳏󴳂󴳑󴱶󴱗󴱍󴲕󴰾󴱵󴳏󴳂

󴳑󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏

•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱲󴱺󴲭󴳼󴳄󴳼󴳏󴲬󴳟󴱶

󴲚󴲖󴱗󴱲󴱘󴱵󴱏󴱪󴲌󴰾

󴱵󴳏󴳂󴳑󴲝󴱦󴱥󴱶󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱶

󴳐󴳠󴳶󴲭󴱤󴲖󴱗󴱍󴲖󴱺

󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱳󴱣󴱫󴱗󴰾󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸

󴳀󴳰󴳼󴳞󴲬󴴅󴱗󴰾󴱹

󴱗󴱵󴲖󴱵󴱴

•󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱶󴲭󴳼󴳄󴳼󴳏󴲬󴳟󴱶󴲚

󴲖󴱹󴲝󴱤󴲖

•

󴱶󴲓󴲕󴰾󴳪󴲭󴳼󴳖󴳌󴳑󴱶󴱕󴱜󴲖󴳏

󴳂󴳑󴲝󴱤󴲖

•󴱺󴳏󴳂󴳑󴳖󴳌󴳑󴱹󴱗

󴲉󴱢󴱏󴱗󴰾󴲼󴳂󴳑󴱵󴱴

󴱗󴱢󴱏󴱗󴱍󴲖󴱳󴱓󴲖󴱪󴲌󴰾

󴱹󴱗

󴲼󴴅󴳒󴱹



•󴱵󴱺󴲼󴴅󴳒󴱲󰑅

󴲝󴱲󴱘󴱵󴱏󴱗󴱍󴲖

󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󰒵

󴲖󴱵󴱴

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱶󴱤󴲖

󴱺󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴲼󴴅󴳒

󴱹󴳂󴲶󴳴󴲏󴳍󴴅󴳴󴱹

󴱗󴱢󴱏󴲉󴱪󴱺󴱵

󴳚󴳈󴴅󴳼󴱶󴱏󴱖󴱵󴱏

•󴲼󴴅󴳒󴱗󴰾󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑󰑅󴲏󴳍󴴅󴳴

󴱹󴲝󴱠󴱦󴲖

•󴲼󴴅󴳒󴱗󴱢󴱱

󴱹󴲊󴲝󴱑󴱶

󴲼󴳼󴳣󴲝󴱏󴳲󴳼󴲸󴱜󴱤󴲖󴱵󴱴

•󴲼󴴅󴳒󴳍󴴅󴳴󴱹

󱒁

󱒂

󱒃

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴳟󴳳󴳌󴳁

󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪

󴱹

•Ethereum󴱳󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱪

󴲝󴲚󴲗󴱱󴰾󴳙󴳳󴳐󴴅󴳈󴱹󰂗

󴲝󰁦󴱠󴲗󴱪󴱶󴲓󴲕󴱹

󴱗󴱤󴲖

•Polygon󴲏Avalanche󴱲󴱺

󴳒󴳴󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠󴲗󴱱󴱕󴲕󴰾

󰃜󴱵󴱹󴱍󴲕

•Ethereum󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾󴲾󴲭󴳒

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱹󴱹󴲏󴲕󴱳󴲕󴱲

󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴱹󴱗󴳶󴳌󴲸󴱠

󴲗󴲖󴱪󴲌󴰾󴱖󴲔󴲚󴲗󴲏󴱤

󴱏

•󴲝󴱑󴱹󴱹

󰂗󴱹󴰾

󴱵󰂗󴱹

•󴳟󴳳󴳌󴳁󴱶󴲝󴳶󴳌󴲸󴱤󴲖

󴱹󴱢

󴱹󴱗󴳿󴱶󴱢

󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴱤󴲖󴱍󴲕

•󰂗󴱹󴱹

󱒁

󱒂󴳆󴴅󴳀󴳬󴳴󴲯󴲲󴳵󴳌󴳑

•󴳟󴳳󴳌󴳁󴱹󴱢󴱺

󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼

󴱹

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󰒵󴲖󴱹󰑅

󴲝󴱮󴱪󴲝󴱜󴲖

•󴲸󴳶󴳂󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸

󴳑󴱾󴱢󰑅󴱹

PolyNetwork

•󴳑󴴅󴲸󴳼󴳟󴳳󴳌󴳁󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹

󰑅󴱹

Wormhole

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲝󰒵󴲖󴱗

󴱲󴱍󴲕󴰾󴳏󴳂󴳑󴱲󴱹󴱗󴱢󴱏

󴳏󴳂󴳑󴲺󴴅󴳂󴱗󰀉󴱲󴱵󴱏󴰾

󴳏󴳂󴳑󴴄󴳏󴳂󴳑

󴱗

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾

󴳆󴳞󴳑󴲯󴲰󴲫󴱹󴲝󴱤

󴲖󴱪󴲌󴱹󴲝󴱢󴰾󰑅

󴲝󴱲󴱘󴲖󴲕󴱤󴲖

󱒁

󱒂󴱶󴲓󴲖󴳏󴳂󴳑

•

󴱹󴲏󴱺󴰾

󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞

󴱳󴱗󴲉󴱢󴱏

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭

󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅

󴳀󴳰󴳼󴱹

󴱶󴲓󴲖󴳪󴲭󴳼

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

•Ethereum󴱹󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱳

󴱢󴱱󴰾󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴴄󴳊󴲰󴴅

󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱹

󴱗󴱢󴱱󴱏󴲖

•󴱶󴱗󴱍󴲖󴱹󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱳

󴱤󴲖󴱳󴰾󴳪󴲭󴳼󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󰑅

󴱵󴱴󴱹󴲝󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴱗󴲉󴲖Polygon󴱺󴱹󰑅

󴱗󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱵󴱴

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲏󴳵󴲭󴳭󴴅2

󴳆󴳳󴳮󴴅

󴳀󴳰󴳼󴱗󴱢󴱱󴱕󴲕󴰾󴱨󴱹󴱑

󴱬󰑅󴱵󴱴󴱶󴱗󴱍󴲖󴲍󴱹󴱗

󴱤󴲖

•󴳠󴳲󴳌󴳑󴳞󴲲󴴅󴳩󴱹󰑅󴱵󴱴󴲝

󴴄󴱤󴲖󴲊󴱗󴱵󴱏

•󴳵󴲭󴳭󴴅2󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴲏󴱹󴳟

󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴱳󴱹󴱶󴰾

󴱶󴱯󴱏󴱱DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸

󴳑󴱲󴲝󴱑

•󴲭󴳼󴳞󴳲󴳠󴳶󴳙󴲭󴳉󴱲󴱺󴰾󴱤󴲖

DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱲󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱵󴱴󴲝

󴱢󴰾󴱶󴲌󴱱󴱏󴲖󴱳

󴱠󴲗󴲖

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼

󴳴

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴱹

󴲵󴳂

󴱹󴲍

󴲗

•󴱵󴱴󴱹

󴱵󴱴󴱶󴲓󴲕󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱗

󴱠󴲗󴰾󴲵󴳂󴱹󴱵󴱶󴲓

󴲕DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱗󴱶󴱦󴱥󴰾󴱗

󴱤󴲖Keeper󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸

󴳀󴳰󴳼󴱗󴲵󴳂󴱶󴱏󴱯󴱖󴱵

󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹󴱶󴱯

󴱏󴱱󴰾󴱵󴲵󴳂󴱗󴱢󴱪

󴱶󴱹󴳑󴳲󴳼󴲿󴲸󴳀󴳰󴳼󴱹󴲵

󴳂󴲝󴱏󴱖󴱦󴲖󴱗󴱠

󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•Ethereum󴱕󴲓󴱾2nd Layer󴱹

󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱹󴱶󴲓󴲕󴰾

󴱵󴲵󴳂󴲝󴱠󴱦󴱵󴱏

󴲊󴲝󴱤󴲖

󴳂󴲺󴴅󴳳󴳼󴲹󴱳󴱢󴱱󴱗󴰾

󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖

•Ethereum2.0󴳀󴳬󴴅󴳐󴲬󴳼

󴲹󴱹

•2nd Layer󴳆󴳳󴳮󴴅󴳀󴳰󴳼󴱹

•󴲾󴲭󴳒󴳊󴲰󴴅󴳼󴱹

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴱹

󴳅󴳶

󴱹󴲍

󴲗

•󴲵󴳂󴱶󴲓󴲕󴱹󴱗

󴱖󴱵󴱏󴱲󴰾󴳅󴳶󴱶󴲓

󴲕󴱗󴱤󴲖

•󴳅󴳶󴱵󴱴󴱢󴱵󴱏

󴱹󴱗󴲊󴲉󴲗󴱱󴱏

󴱵󴱏

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱶󴳅󴳶󴱹

󴱳󴱢󴱱󴲝󴱤󴲖

•󴱹󴱗󴱢󴱵󴱖󴱮

󴱪󴱺󴰾󴲵󴳂󴱹󴲍

󴲗󴱶󴲓󴲕󴱠󴲗󴲖

•Maker󴱲󴱺󴱹󴲝

󴱹3%󴱶󴱢󴱪

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴

󴱹

•DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲝

󴱠󴲗󴱱󴰾󴱖󴲔󴱹󴱲󴱳

󴱢󴱱󴱏󴱪󴲍󴱹󴲝󴲔󴲗󴲖󴲳󴳲󴲸󴳴

󴱵󴱴

•󴳞󴳲󴳌󴳀󴳮󴳶󴴅󴳼

󴱲󴲕󴱪󴱹󴲝󴱹

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴳠󴴅󴳴󴱶

󴱠󴲗󴰾󴲳󴳲󴲸󴳴󴱗󴱤

󴲖

•󴱹󴲝󴱢󴱱󴱏󴱵󴱏

󴳠󴴅󴳴󴱹󴱵󴱴

•󴱵DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱖󴲔󴱠

󴲗󴲖󴱞󴱳󴲝󴱢󴱪󴱳󴱢󴱱󴱏󴱵

󴱏

•DeFI󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴳑󴱗󴰾󴱹

󴱵DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱖󴲔󴱠󴲗󴲖

󴱞󴱳󴲝󴱢󴰾󴱹󴱪󴲌󴱹

󴳏󴳂󴳑󴲝󴱑󴱗󴱍󴲖󴱳

󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴳏󴳂󴳑󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴱺󴰾

󴲼󴴅󴳒󴱹󰑅󴱶󴲋

•󴳟󴳶󴳌󴲸󴳊󴲰󴴅󴳼󴲃󴱹

󴱘󴱖󴱜󴲝󴱑󴱹󴱗

3-2 󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂



󴱹

󴱗󴱵󴱏

•

󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱵󴱚󴰾

󴱲󴱗󴱠󴲗󴱱󴱢

󴲉󴱑󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱗1-4%󴱳󴱏

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱏

󴱪󴲌󴰾󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱶

󴲝󴱵󴱚󴱢󴱱󴱏󴲖󴱳󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱹

󴱶󴲚󴱦󴱱󴰾󴲉󴱢󴱏

󴱶󴲏󴱢󴱱󴱏󴱚 •󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱗󴱹󴱶

󴲔󴱵󴱏󴲓󴱑󴱶󴰾󴱵󴲏

󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌󴱹

󴱹󴳴󴴅󴳴󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲃󴱹󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳󴱗

󴲉󴱢󴱏

󴱗󴱏

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱗󴱚󴰾

󴱹󴱲󴱗󴱠󴲗

󴱱󴱢󴲉󴱑󴱵DeFi󴳠󴳶󴳁󴲰󴲸󴳑󴱹

󴱗2-9%󴱳󴲌󴱱

󴱏

•󴱲󴱺󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱶󴱗󴱍󴲕󴱲

󴱍󴲖󴱪󴲌󴰾󴱹󴳑󴴅󴲸󴳼

󴱺󴲝󴱑󴱗󴱏

•󴱹󴲊󴲏󴰾󴱶󴲓

󴲖󴳑󴴅󴲸󴳼󴱵󴱴󴰾󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂

󴳑󴴅󴲸󴳼󴱹󴱹󴲭󴳼󴳄󴳼

󴳏󴲬󴳟󴲝󴱤󴲖

󴱹󴱍󴲖

󴱹

•

󴱹󴱍󴲖󴱗󴲚󴲗󴱪󴰾

󴱨󴱹󴱺󴲼󴳨󴳮󴳔󴳏󴲬󴳪󴳼󴳙󴴅󴱹

󴱶󴱠󴲗󴱱󴱏󴲖󴱪󴲌󴰾

󴲝󴱤󴲖󴱗󴱲󴱵󴱚󴰾󰀕

󴲍󴱹󴱍󴲖󴲝󴱲󴱘󴱵

󴱏󴱗󴱍󴲖󴰿

•󴱹󴱶󴱕󴱏󴱱󴰾󴲼󴳨󴳮󴳔

󴳏󴲬󴱺󴱲󴱍󴲕󴱗

󴱠󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱹󴱍󴲖󴱶󴱢󴱱󴱗

󴱶󴲚󴲗󴲖󴱖󴱴󴱑󴱖󴱺󴱲

󴱍󴲖

•󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴱹

󴲝󴱶󴱜󴲖

󴱗󴲉󴱢󴱏󴰿󴱶󴲓

󴲖󴱵󴱴󴲍󴱤󴲄󴱘󴰿

•󴱹󴱍󴲖󴲝󴱤󴲖󴱪󴲌

󴱹󴱹󴳈󴲭󴳩󴳶󴳌

󴲸󴲝󴱶󴱤󴲖󴰿

•󴱹󴱹󴲏

󴱵󴱴󴱹󴱶󴱯󴱏󴱱󴰾

󴱹󴳴󴴅󴳴󴲝󴱜󴲖󴲓󴱑󴱤󴲖

•󴲃󴱹󴱺󴳟󴳶󴳌󴲸

󴳊󴲰󴴅󴳼󴱗󴱑󴱞󴱳󴱗

󴲉󴱢󴱏

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲

󴲸󴳑󴱹



•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴲓󴲕󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼

󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱤󴲖󴰾󴱹

󴱺󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴲼󴴅󴳒󴲝󴱢󴱱󴱕󴲔󴱥󴰾

󴱹󴲕󴱶󴱢󴱚󴲖󴱑󴱞

󴱳󴲝󴱳󴱢󴱱󴱏󴲖

•󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱹󴱑󴱬󴰾󴳂

󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱶

󴱲󴱘󴲖󴱺󴱲󴱍󴲖

•󴱹󴱗

󴱲󴱍󴲕󴰾󴱹󴱗󴱠

󴲗󴱵󴱏󴱗󴱍󴲖

•󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾󴱹

󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱹

󴲝󴱶󴱤󴲖

󴱳󱈊󱈏󴱗󴱵󴱏󴱞󴱳󴲝󴳊󴲰󴳌󴲸󴱤

󴲖

3-3 󴲵󴳙󴳓󴳼󴳂󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

󴳀󴳂󴳏󴳩󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸󴱕󴲓󴱾󴳳󴳂󴲸󴱶󴱯󴱏󴱱󴱹

大項目中項目リスク事象考えられるリスク要因リスク低減策（案）留意事項等

󴱳󴱹

󴲚󴲕 󴱹

󴳳󴳂󴲸

•DeFi

󴲫󴳠󴳳󴲺󴴅󴳀󴳰󴳼󴱳󴱢󴱱

󴲝󴱮󴱪󴱗󴰾

󴱹󴲏󴲭󴳼󴳀󴳐󴳼󴳑

󴱶󴲝󴱤󴲖 •󰑅󴱗󴲞󴱲󴲖󴱗󴱍󴲖

DeFi󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴲏󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳

󴳏󴲬󴱹󴱏󴱹󴱶

󴱑󴳳󴳂󴲸

•DeFi

󴳠󴳶󴳑󴲼󴳴󴱹󴱶󴱤󴲖

󴲝󴱑󴰿

•

󴱹󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴲝󴱢

󴱱󴲏󴲝󴱤󴲖

•󴱺󴳥󴳲󴳏󴲬󴳳󴳏󴲬󴱗󴱚󴰾

󴲉󴱪󴱵󴱴󴱶󴲓󴲖󴳳󴳂

󴲸󴲍󴱤󴲖󴱗󴱍󴲕󴰾󴳳󴳂󴲸󴲝

󴱶󴱢󴱪󴱗



󴱳󴱹󴲚

󴲕󴱹󴳳

󴳂󴲸

•

󴱹󴳙󴳲󴳼󴳂󴳀󴴅󴳑󴱹

󴱗󴱶󴱢󴱪󴱶󴱶

󴱗󴱣󴲖

󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑

󴳲󴲸󴳑 

•󴱹󴱹󴱵

󴱴󴱗󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴲝󴱣󴱱

󴱶󴱶󴱢󴱱󴱏󴱘󴰾

󴱹󴱶󰆞󴱗󴲖

•󴳂󴳧󴴅󴳑󴲼󴳼󴳑󴳲󴲸󴳑󴱺󴲼󴴅󴳒󴱶󴱏

󴲌󴲔󴲗󴱪󴲝󴱤󴲖

󴱗󴰾󴲝󴱠󴱦󴲖󴱪󴲌󴱹

󴱜󴲝󰂭󴱠󴱦󴱵󴱏

󴱵󴱴󴱗󴲊󴲉󴲗󴱱󴱏󴱵󴱏

•󴱹󴱶󴲓󴲖󴲃󴱹

󴲝󴱛󴱲󴰾

󴱵󴱴󴲝

󴱤󴲖

󴱹󴱳󴱢󴱱󴰾

󴱗󴱓󴲔󴲗󴲖

•󴱵󴱲󴲳󴳲󴲸󴳴

󴲝󴲏󴱖󴱶󴱤󴲖

•󴲝󴱓󴱪󴱲󴱺󴲳

󴳲󴲸󴳴󴱹󴲝󴱤󴲖

󴱵󴱴

3-4 󴱳󴱹󴲚󴲕󴱶󴱕󴱜󴲖󴳳󴳂󴲸

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